皮海洲：邮储银行低迷行情中上市更有利于市场

　　“邮储银行A股上市显然不会是‘中石油第二’，会不会重复农业银行上市后推动行情上涨的故事，倒是值得投资者期待的。”

　　12月10日，邮储银行正式登入A股。

　　其实，就当下的A股市场来说，邮储银行上市的时机并不太好。市场上新股破发阴云密布，不仅科创板新股上市破发，主板上市的渝农商行、浙商银行股价都相继破发，其中后者还是上市首日破发，因此，投资者对邮储银行上市后的走势充满担心。

　　投资者有这种担心是正常的。不过，像邮储银行这种大型公司，在行情低迷时发行上市，比在行情火爆时发行上市，更有利于市场与投资者。究其原因主要有以下几点：

　　首先，邮储银行在低迷行情中发行上市，其发行价格会相对便宜，有利于增加投资价值。比如，本次邮储银行A股的发行价格是5.50元/股，这基本上是其发行原则上的最低价。因为邮储银行是国有控股公司，其发行价不能低于每股净资产值，而截至今年6月底，邮储银行的每股净资产值达到了5.49元(三季度末的每股净资产值已达到5.71元)，因此，邮储银行A股的发行价已经达到最低。更何况，相对于三季度末的数据来说，已经“破净”。如果在牛市，邮储银行A股的发行价显然会定得更高一些。

　　其次，在低迷行情中发行上市，可以得到邮储银行大股东层面更多的呵护。发行人要考虑新股上市的平稳着陆问题，毕竟对于任何一家想维护市场形象、具有一定社会责任感的企业来说，都不希望自己公司的股票上市就破发，即便是无奈破发了，也不希望股票下跌得太多。

　　正是基于这种原因，为了保证邮储银行A股的平稳上市，邮储银行推出了不少稳定股价的措施。比如，新股发行引入“绿鞋机制”，向战略投资者进行配售并设定12个月的锁定期，对网下发行其中的70%股份设定6个月的锁定期，作出维护股价稳定的承诺，控股股东推出增持计划等。如12月8日，邮储银行发布《关于控股股东增持股份计划公告》称，控股股东中国邮政集团公司计划自2019年12月10日起的12个月内择机增持该行A股股份，增持金额不少于25亿元。一边IPO上市，一边由控股股东推出增持计划，这在新上市公司中尚属首例。如果不是行情低迷，显然就不会有控股股东对邮储银行股价的这种精心呵护了。

　　此外，邮储银行在低迷行情中上市对市场的冲击较小，很难引发股市行情再度大幅下挫。相反，倒是有利于行情在低位企稳后回升。一旦邮储银行的股价在低位企稳，反而会成为行情上升的推动力量，投资者的利益也会得到保障。

　　这里有两个明显的事例：一个是中石油A股发行上市，当时正处在A股的历史高位，中石油A股的发行确实让市场很疯狂，但疯狂的结果却是中石油A股的高价发行以及以历史的次高价上市，然后套牢所有在二级市场买进股票的投资者，而且中石油股价的下跌成为推动股指下行的重要力量；另一个就是农业银行A股发行上市。农业银行是在低迷市况下发行上市的，市场普遍不太看好，但农业银行上市后并没有像中石油那样严重套牢投资者，而且股市大盘也在农业银行上市后走出了一波持续4个月的反弹行情。

　　因此，邮储银行在低迷行情中上市，对于投资者以及股市来说其实是一件好事。因为只有在低迷行情中，投资者才会保持冷静，少犯错误，做到理性投资。而对照上述两个事例，邮储银行A股上市显然不会是“中石油第二”，会不会重复农业银行上市后的故事，倒是值得投资者期待。