深耕零售 发力中收 解析邮储银行的高成长逻辑

　　3月25日，中国邮政储蓄银行(601658.SH、1658.HK)发布的年报显示，2019年全年，邮储银行净利润610.36亿元，同比增长16.52%。作为一家资产总额突破10万亿元的大型商业银行，邮储银行的高利润增速从何而来？

　　根据邮储银行年报，该行2019年存贷比53.41%，较上年末提升近4个百分点；手续费和佣金净收入171亿元，同比增长18.37%，继续保持了两位数的高增长。此外，过去三年，邮储银行贷款复合增长率达到17.06%，营业收入和净利润复合增长率分别为11.01%和13.11%。

　　邮储银行具有独特的渠道、负债成本优势。截至2019年末，邮储银行拥有近4万个营业网点，个人客户超6亿户。邮储银行在2019年业绩发布会上表示，该行71%的个人客户分布在县域及以下地区，这部分客群非常有活力也非常有潜力。

　　负债端的“护城河”使得邮储银行可以从容布局资产端。截至2019年末，邮储银行个人贷款较上年末增长18.58%，规模达2.75万亿元，占贷款总额比重55.30%。经过对客户价值的深入挖掘，邮储银行2019年AUM增长8000亿元、信用卡新增发卡970.41万张、信用卡消费金额增长20.24%。对公贷款余额1.74万亿元，较上年末增长12.12%。

　　在此情况下，邮储银行的资产质量仍保持稳健，并常年低于1%，拨备覆盖率去年提升超42个百分点。

　　邮储银行表示将加快提质增效。负债端，保持存款高质量发展，付息成本保持同业较优水平。资产端，大力推进线上化转型，全面提升数字化风控能力。中收端，推动代销业务跨越式发展、支付业务创新发展、信用卡业务持续增长。

　　庞大客户量驱动中收

　　2019年，邮储银行实现净利润610.36亿元，较上年增加86.52亿元，增长16.52%；营业收入2768.09亿元，较上年增加158.14亿元，增长6.06%；净利差(NIS)和净息差(NIM)分别为2.45%和2.50%，继续保持行业领先水平；ROE和ROA分别达到13.1%和0.62%，同比提升79个BP和5个BP。

　　中间业务为该行的收入增长贡献较为明显。邮储银行在业绩发布会上表示，“邮储银行中间业务在规模和占营收比重上均有很大的提升空间。未来三年将聚焦信用卡、电子支付、代理销售、投资银行、托管等重点业务。”

　　从具体数据来看，2019年，邮储银行手续费及佣金净收入170.85亿元，较上年增长18.37%，继续保持了两位数的高增长。其中，银行卡及POS手续费收入146.72亿元，较上年增加17.20亿元，增长13.28%，主要是信用卡分期付款和消费佣金手续费收入保持稳健增长；结算与清算手续费收入75.23亿元，较上年增加15.38亿元，增长25.70%，主要是第三方支付业务增长较快带动收入增加。

　　邮储银行的中收增长，源于该行的“特质”