千亿资金南下港股抄底 扎堆买入银行、互联网龙头

　　运行已经数载的沪深港通，出现了历史上难得一见的场景，即北上资金持续性大规模流出，而南下资金则疯狂买买买。

　　根据21世纪经济报道记者的统计，过去的30个交易日，南向资金单日都保持了净流入的状态，并且单日净流入规模还在持续放大。

　　以3月19日为例，南向资金有大笔买入港股资产，当日南向资金净流入规模达到149亿元。而从A股2月3日恢复交易至今，南向资金流入累计已经超过1000亿元(注：文中全部以人民币计算)。作为对比，2月3日至今北向资金累计净流出规模接近800亿。

　　那么究竟是什么因素促使着国内的资金豪购港股？

　　罕见的大举买入潮

　　其背景是，新冠疫情持续扩散在全球引发的金融市场崩盘仍在持续，市场出现了许多难得一见的情形，如美股多次熔断，多个国家甚至还宣布了暂停卖空的指令。

　　3月19日，天弘港股通精选基金经理刘国江分析表示，目前，A股相对于海外市场的超额收益十分明显，而对于基本面趋同的港股而言，对资金的吸引力显著放大。无论在哪个市场，基本面决定着股价的走势，国内疫情基本已控制住，港股市场的内地企业受到的影响短期看似较大，但长期微弱。

　　南向资金的历史级大买入伴随的是恒生指数的持续下跌。

　　2020年1月20日，恒生指数最高冲击到了29174点，一度有很大希望重回30000点大关。但随后行情急转直下，从1月20日至3月19日，恒生指数跌去了7500点，跌幅25%。

　　分阶段来看，恒生指数出现的大幅急跌是从3月6日开始。

　　受海外疫情扩散影响以及海外其他主要市场暴跌的影响，恒生指数也出现了大幅急跌，3月6日至今的10个交易日，恒生指数跌幅为17%，也就是1月20日以来港股的跌幅主要出现在近10个交易日中。

　　根据记者的梳理，南向资金流入港股市场开始放大也正是从这一时期开始，近10个交易日南向资金的日均流入金额达到了86亿，逼近历史最高水平，可以说南向资金是大跌大买。从2020年开年算起，至今南向资金累计净流入的规模已经接近2000亿元。

　　中金公司统计的数据也显示，南向资金则持续净流入，且近期随着港股市场超跌，步伐明显加快，1月份、2月份、3月份至今日均净流入为20亿、30亿、64亿元人民币，特别是3月份至今，随着港股市场受海外市场动荡影响而下探，南向买入节奏明显加速。

　　融通核心价值混合(QDII)基金经理张婷接受记者采访时表示：“我们观察到自2月开始南向资金就已经连续呈现净流入状态。这主要是从长期价值投资的角度来看，港股估值跟A股和美股比，具有吸引力。虽然短期内全球风险偏好下行导致海外资金流出港股，但南下资金代表的内地机构普遍认为未来港股的机会大于风险。”

　　而港股资深投资人士付世伟则表示：“港股无论从估值角度，从相对的走势角度，还是溢价角度，目前都是绝对的底部区域，所以南下资金不断的来港股抄底。”

　　事实上，国内许多投资者都较为认可目前的港股已经处在了一个低估的状态，配置港股正当时。

　　买入标的扎堆

　　刘国江表示，从中长期看，每一次大跌带来的都是配置的良机。我们坚定认为当前港股面临很好的长期配置价值。

　　而张婷则向记者透露：“从我们近期对上市公司的调研来看，很多公司并没有像市场想象的受到疫情影响那么大，目前港股对疫情已有较为充分的反应，估值与盈利预期也都已有较为充分的调整。特别是在全球负利率叠加疫情的背景下，海外的资金也会重新回流港股，寻找优质资产。”

　　要理解南向资金买入港股的逻辑，来看南向资金具体买入的标的也是一个好办法。

　　21世纪经济报道记者统计数据显示，目前南向资金买入个股较为扎堆，其中近30个交易日建设银行、腾讯控股以及工商银行分别被净买入304亿、156亿以及109亿元，这已经占据了近30日南向资金净流入规模的半壁江山。

　　而前十名中，其他的公司也都集中在银行股和互联网科技公司上，可以看出南向资金的喜好高度一致。

　　对于这样的选择，老虎证券投研团队表示，港股整体估值目前在历史较低位置，其中重要的银行金融企业资产甚至已经破净，更重要的是AH溢价增大，同时港股整体股息率较高，在目前股价下跌至净资产以下，甚至有了“债券”属性。对更多基金来说，选择股息率较高、波动性较低的香港市场金融股可以代替债券进行风险平价配置。

　　张婷也分析道到：“部分股票受到机构青睐，主要还是由于其高分红，估值便宜和稀缺性的特点。”

　　除了银行股高股息率外，互联网科技公司的配置逻辑一部分也和当下的疫情相关，例如南向资金买入前十的公司中，除了腾讯外还有小米和美团点评。

　　付世伟告诉记者：“大的互联网公司受疫情的影响是相对比较少的，如腾讯因为它一半甚至一半以上的业务主要还是来自与游戏相关的，在疫情之下，反而对游戏这个行业是相对利好的。”

　　而刘国江告诉记者，南下资金的来源很多是保险资金，保险资金偏好低估值、高息率的标的，如银行等，也偏好一些大市值的成长性行业的头部公司，如腾讯等。这些公司一定程度受资金流入影响，今年表现相对抗跌。

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