欧银决议料按兵不动 20年首次的政策审查是重点 但欧元料短线仍禁锢于1.11附近

　　北京时间周四(1月23日)欧洲央行将公布1月利率决议，市场预估欧洲央行可能会重申该地区经济稳定，同时重申宽松的货币政策。

　　市场普遍预计货币政策不会有任何变化，欧洲央行预计将使存款利率保持在-0.5%不变。同时，主要再贷款利率和边际贷款利率也分别保持在0%和0.25%不变。从11月1日开始生效的资产购买计划的步伐也保持在200亿欧元不变。

　　会议的重点将是政策审查，这是二十年来欧洲央行货币政策的首次评估。市场将尤为关注修正后的通胀目标，如果欧洲央行进一步传达通胀预期回升的立场，这可能会对欧元构成利多。不过荷兰国际均衡汇率模型显示，自2017年以来欧元兑美元公允价值出现不可忽略的下降之后，该货币对目前的估值相当合理，欧元短时间料波动有限。

　　荷兰国际集团：欧洲央行措辞料变化不大，欧元兑美元料维持在1.11附近

　　下图反映了荷兰国际集团对于欧元的预期。该机构认为，欧洲央行的观望态度表明欧元并没有太大上涨空间，预计欧洲央行将在周四的利率决议上将继续暗示通胀将会继续回升，且制造业出现筑底的信号，同时继续维持当前的利率政策不变。基于此荷兰国际集团认为，如果欧洲央行并未释放明确转向的信号，预计欧元兑美元将继续维持在1.110附近。

　　同时荷兰国际集团预计欧洲央行不会发布新的经济预测，同时也不会更改风险评估。

　　荷兰国际银行指出，欧元利率非常消极，在近期好转的可能性不大，除非看到欧元区数据和欧洲央行放弃其偏鸽的立场。总体而言，欧元的前景仍然缺乏吸引力，欧元可能继续被用作套利交易的融资工具。

　　对此富瑞欧洲金融分析师Marchel Alexandrovich称，“我们就是得见到这些调查，转化成硬数据，这显然需要时间，实际一点而言，即使只是释出未来政策可能改变的讯息，欧洲央行至少都会先按兵不动六个月。”

　　欧银决议重中之重是政策审查，尤其是拉加德对于通胀的明确预期

　　1月欧银决议另一个值得关注的方面是欧洲央行极有可能正式启动政策评估程序，市场将尤为关注修正后的通胀目标，传闻称欧洲央行将放弃现有“接近但低于2%”目标中“接近但低于”的部分，转而确定更简单的目标，即2%，此前法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示，欧洲央行应该采取对称性的通胀目标。

　　荷兰银行金融市场研究主管Nick Kounis认为：“可能有一些信号暗示他们将研究作为目标的通胀指标，并讨论是否应对手中的政策工具加以探讨，并讨论是否整体通胀目标将是中心点，围绕它会有各种各样的问题，包括如何定义目标，”确实，决策者热衷于推动辩论。欧洲央行新任执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)上周说，欧洲央行应该考虑一个更加清晰的通胀目标。

　　值得注意的是，欧洲央行欲修改通胀目标正值欧元区12月通胀率跳升之际，此前欧元区12月CPI年率升至1.3%，为近5个月最高水平。如果欧洲央行确实传达了一些认为通胀将明显回升的信号，可能会进一步提振市场的信心。

　　分析人士指出欧洲央行在9月推出大规模刺激措施后，令市场对于欧洲经济逐步复苏的信号有所回升。而随着近期核心通胀率连续两个月录得强劲数值后，市场将关注欧洲央行行长拉加德欧洲央行是否认为通胀率有更大上行潜力。

　　此前欧洲央行也表示，12月的通胀回升是暂时的，短时间仍有继续回落的可能，但是2020年下半年将再度回升。如果拉加德认为通胀回升的预期有所回升，这可能对欧元构成支撑。

　　百达财富管理策略师Frederik Ducrozet表示，“作为一名分析师，最感到挫折的就是还没听到拉加德本人的坚定看法，我们想要知道，她在与同僚讨论过后，她对于通胀前景的真实想法。”

　　欧元兑美元的上升空间依然有限，即使全球经济数据向好

　　荷兰国际集团认为，如果市场继续将欧元视作融资货币，或者全球经济数据令人失望，欧元兑美元在未来几周风险仍偏向下行，同时美国共和党减税2.0措施可能还会增加欧元兑美元的下跌趋势。

　　即使全球经济前景改善并且对欧元区的数据产生积极影响，也不要对欧元的前景过于乐观，因为尽管这表明欧洲央行可能会在未来逐渐的放弃鸽派的立场，但是随着近期市场正在进一步消化美联储降息的预期，如果美国经济的复苏势头依然明显强于欧洲，那么欧元兑美元仍涨幅受限。

　　该机构的均衡汇率模型显示，自2017年以来欧元兑美元公允价值出现不可忽略的下降之后，该货币对目前的估值相当合理，从这个层面上讲，欧元的上升空间有限。