【一语道破】收入与利润大幅增长，天奈科技经营性现金流净额为何下降？

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新能源车行业是这两年的市场关注热点之一，近期以比亚迪为首的汽车板块大涨，让超跌的新能源板块再次成为市场焦点。

新能源车的发展离不开动力源泉锂电池。今天就聊一聊碳纳米管这一锂电池领域的新型导电剂材料。天奈科技是碳纳米管的国内龙头之一。据去年年报与今年一季报，公司营收及归母净利润均大幅增长，但经营活动产生的现金流量净额却在持续减少，这又是为什么呢？

碳纳米管（CNT）属于新型碳纳米材料，其生产技术要求较高，导电剂性能表现更佳，在锂电池技术要求不断提高的趋势下，将对炭黑等传统导电剂形成逐步替代，渗透率提升将带动CNT导电剂需求增速高于锂电池需求增速。

1、公司掌握的纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管技术居于国际领先水平；2、公司是最早成功将碳纳米管通过浆料形式导入锂电池的企业之一，并推动了碳纳米管在锂电池领域的广泛运用；3、公司掌握的碳纳米管催化剂制备技术，可以保证公司产品未来的持续升级。

2021年，随着动力电池市场对高品质的电池需求增长，碳纳米管导电浆料逐步替代传统导电剂，用以改善其能量密度、快充快放、循环寿命等性能。下游动力电池企业对碳纳米管导电浆料替代需求上升，促使公司主营产品碳纳米管导电浆料需求增长；另一方面由于下游新能源汽车行业的快速发展，带动动力锂电池需求的快速上升，从而对碳纳米管导电浆料产品的需求快速提升。公司主营产品碳纳米管导电浆料销量上涨，销售收入较上年同期大幅增加。

根据今年一季报，公司2022年第一季度营业收入480,459,964.60元，较上年同期增长119.77%；归属上市公司股东的净利润99,956,922.35元，较上年同期增长87.67%。业绩再度大幅增长（单季度营收情况见上图）。

笔者注意到，公司经营活动产生的现金流量净额，自从2019年以来就大幅下降。特别是2021年，该项目较上年下降55.16%。在营收和净利润均同步增长的情况下，为何经营活动产生的现金流量净额却在持续减少？

公司在调研会上解释称：主要因为公司2021年客户采用票据方式结算货款增加导致经营活动现金流入同比减少；受行业环境的影响，原材料采购紧张，相应的供应商账期缩短，导致经营活动现金流出增加。

笔者看了下“应收票据及应收账款”项目的近年情况，发现2019年至今，该项目确实在大幅增长，验证了公司在调研会上的说法。

不过这里也有个问题，就是公司的营收目前大部分都还只是“纸上富贵”，趴在账面上而已。投资者要关注未来的现金流情况。

预计2022年下半年原材料供应紧张的情况将会得到缓解，相应供应商的账期将会延长，从而使经营性现金流得到改善；在外部经营环境不出现大幅变动的情况下，公司今年的营业收入预计将会持续快速增长，对经营性现金流占用较多，故今年经营性现金流较目前状况将不会出现大幅变动。

机构评级方面，目前最新评级情况为：共有12家机构评级，其中9家买入，3家增持。

许螣垚

：lele

破14到15tes处 http://www.xinzhiliao.com/zx/xinde/8981.html