中秋消费稳步复苏提振信心 国庆预期乐观白酒等食品饮料股大涨

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消费行业一般存在“金九银十”的说法，尽管当前福建、黑龙江疫情反复，但是作为传统的消费旺季，2021年中秋消费热点仍然频出，整体消费市场呈现稳步复苏的态势。根据文旅部数据中心测算，2021年中秋节为期3天(9月19日-9月21日)，全国累计旅游出游8815.93万人次，出游人数恢复至2019年中秋假期的87.2%;实现国内旅游收入371.49亿元，按可比口径恢复至2019年中秋假期的78.6%。

中秋节期间，全国各地应对多样化文化和旅游消费需求，带动了整体消费市场稳步复苏。上述数据显示，今年中秋消费市场回暖，食品饮料销量出现脉冲现象，这对提振整体消费市场信心、拉动社零数据触底回升意义重大。随着国庆长假临近，人们出行和消费的需求比中秋增加，各大商家也有望会针对国庆推出更优惠的促销活动，这也会推动假期消费受益以白酒为代表的食品饮料消费需求增长。后续来看预计相关部门将会出台更多促消费政策，抓住“金九银十”、岁末年初消费旺季的有利时机，以节聚势，进一步提升市场人气，释放消费潜力。

2020年，以高端白酒为代表的食品饮料板块经历了风起云涌的牛市行情，今年以来宽幅震荡调整后，一些优质标的重新进入合理估值区间。值得关注的是，CS食品饮指数目前的市盈率(TTM)约40倍，低于近两年的中位值，处于40.78%分位。

从食品饮料行业的上市公司情况来看，2020 年度，行业板块总营业收入为7832.05亿元，其中营业收入占比最大的白酒增幅为6.58%。在利润方面，行业板块归母净利润为1382.82亿元，白酒的规模净利润总额最高，为921.83亿元，占到行业总归母净利润67%。从归母净利润增长率来看，2020年度，增长幅度最大的是其他酒类(546.53%)、食品综合(84.67%)，其次是肉制品(25.37%)和啤酒(22.05%)，其中归母净利润占比最大的白酒增幅为 12.09%。不过，2020 年，疫情对于食品饮料上市公司的影响有限，营收和归母净利润仍保持一定的增速。2021上半年，营业收入 4502.48亿元，同比增加15.22%，归母净利润863.14亿元，同比增加15.87%。若对标2019 年上半年，营业收入、归母净利润两年CAGR 分别为14.35、15.43%，显示食品饮料行业上市公司在业务上的稳定性。

此外，相对其他食品饮料子行业，乳制品的产量在这两年有所反弹，2020年的产量达到 2780.4万吨，同比增速为正，达到2.8%，可见乳制品的刚性需求。疫情后，2021年1-7月，乳制品产量反弹明显，同比产量破纪录达到1490.1 万吨，同比增速达到16.8%。值得一提的是，乳制品上市公司共13 家，2021年上半年，整个行业的营收和归母净利润恢复迅速，上市公司的总营收达到 876.16 亿元，同比增速21.40%，归母净利润63.50%，同比增速达到49.36%。三四城市及以下人均收入和消费支出增速均可观，液态奶自主消费和送礼需求提升，未来会成为液态奶增速的主要支撑。

另外，食品饮料作为刚需，长期受益于内循环加速和消费升级，增长前景稳健，传统行业龙头股有望强者恒强，新消费品牌也有望不断崛起。从下半年宏观情况看，国内货币政策趋于宽松利好高成长业绩高弹性标的。目前食品饮料众多龙头企业的商业模式仍然具有很强的稳定性，特别是在我国消费升级和全球货币增发的背景下，商品的需求和价格都会稳步上升，食品饮料行业值得长期关注。

国泰君安发布研报称，局部疫情持续影响消费，8月社零数据不及预期，9月份预计明显好转。目前消费整体将呈缓慢恢复态势，高端消费表现稳健。而且市场风险偏好提升，对确定性的偏好趋弱，成长股受益。当前食品饮料板块成长股相对收益更加明显，价值股确定性依旧，建议重点布局成长性白酒及餐饮供应链标的。工银瑞信食品饮料混合基金经理王鹏也表示，对于未来，消费支出在GDP中占比的稳步提升，是食品饮料行业走出长牛的宏观基础。在后地产时代，食品饮料是消费升级的代表性领域，大众消费崛起、结构升级持续，行业长牛可期。目前食品饮料市值约4.8万亿元，预计未来各细分行业前几大龙头市值将超过行业规模，食饮总市值达到10万亿元，成长空间巨大。

二级市场方面，9月份以来，申万一级食品饮料行业指数期间已累计涨超6%，跑赢同期大盘(涨约2%)。9月24日，沪深两市大盘表现低迷，但大消费板块逆市表现强劲，白酒板块急速拉升，食品饮料板块大涨居前。截止午间发稿，食品饮料板块指数涨超3%，品渥食品(300892.CN)、千禾味业(603027.CN)、海天味业(603288.CN)涨停，仲景食品(300908.CN)、中炬高新(600872.CN)涨幅超9%，熊猫乳品(300898.CN)、良品铺子(603719.CN)涨超8%，光明乳业(600597.CN)、安井食品(603345.CN)涨超7%，新乳业(002946.CN)、妙可蓝多(600882.CN)、涪陵榨菜(002507.CN)等多股大涨逾6%。此外，白酒股迎驾贡酒(603198.CN)、金种子酒(600199.CN)大涨超6%，泸州老窖(000568.CN)涨超5%，贵州茅台(600519.CN)、五粮液(000858.CN)等亦涨近4%%，食品饮料ETF(515170)逆市大涨近4%。

毛莉

：Sukie

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