【焦点】200多亿的月饼市场，利润媲美白酒？

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“海上生明月，天涯共此时”，又是一年中秋团圆，在节日里，笔者也写点月饼行业的事。大家在品尝月饼美味的同时，还能看看有什么投资机会。

天眼查数据显示，近十年来，我国月饼相关企业(全部企业状态)注册增速始终稳定在10%左右，平均每年新增超2,000家月饼相关企业。截至2021年7月30日，以工商登记为准，我国今年新增月饼相关企业数量已超过620家。

从地域上看，广东的月饼相关企业数量最多，占全国相关企业总量的13%，河南和广西两地均有超过2,000家相关企业。另外，山西、内蒙古、山东、安徽、湖南的月饼相关企业注册量也均超过了1,000家。

企业类型方面，60%的月饼相关企业为个体工商户，28%的相关企业为有限责任公司。行业分布上，63%的月饼相关企业分布在制造业，另有34%的相关企业分布在批发和零售业、住宿和餐饮业。

众多企业的加入，让月饼江湖分外热闹。根据艾媒咨询数据显示，中国月饼销售额从2015年的131.8亿元增长至2020年的205.2亿元，呈现上升趋势。随着疫情防控常态化、国民对传统节日更加重视，走亲访友的需求将继续复苏，该机构预计2021年中国月饼销售规模将达218亿元。

网络上，新奇的月饼更是数不胜数，例如部分商家推出了加入燕窝成分的月饼，甚至还有商家推出了螺蛳粉馅等猎奇口味的月饼。

来自京东消费及产业发展研究院的数据显示，从销量同比增幅看，冰皮、流心、榴莲等等月饼虽然绝对量不大，但增长很快。同样增长较快的还有“猎奇口味”——包括了螺蛳粉、夫妻肺片和海鲜等。传统口味月饼增速放缓，但依然占据着统治地位。

月饼是中国传统节庆食品、呈现季节性刚需和需求多样化的特征，华西证券认为，其赛道特征呈现：1）老字号品牌溢价高、可持续提价，2）规模化供给门槛高、存在产能复用，从而行业空间以确定性结构升级机会为主、竞争格局呈现头部共同集中趋势。

从行业空间看，2020年我国月饼销售额约205亿元，整体维持低个位数增速但中高端市场需求更旺盛，根据艾媒咨询的中国消费者购买月饼预算调查、2021年将购买100元以上月饼的人群占比显著提升；从竞争格局看，广式月饼兼具口味广受欢迎和易标准化复制特性、成为主流消费选择，广州酒家在全系列月饼中市占率6%以上。

按产品类别算，月饼系列产品在广州酒家（603043.SH）和元祖股份(603886，SH)所有产品销量中排名第一。换句话说，月饼行业里，A股上市公司的龙头是这两家。

根据WIND终端查询，月饼的上下游关系如下图所示，上游其实就是原材料，下游就是销售终端。

今年以来，原材料价格大幅上涨，这点我们看粮油龙头公司金龙鱼（300999.SZ）的财报也能侧面反应，金龙鱼今年业绩大幅下降，中泰证券认为原因之一就是原材料成本大幅上涨，调价+高端化并未完全抵消原材料成本上涨的影响。

上游原材料价格上涨，这导致不少消费品厂家自身压力不小。那么，月饼价格和商家的利润水平是否相应受到影响？

广州酒家近期在投资者关系互动平台上回复称，大部分原料涨价后，公司对月饼价格微幅调整，但月饼整体价格体系稳定。

此外，良品铺子向每日经济新闻介绍，上游原料涨价后，产品成本较之前有所提升，但为了保证消费者的体验，整体产品售价与去年保持平稳。

事实上，中国焙烤食品糖制品工业协会在今年8月也曾发布“2021年中国月饼行业发展趋势”报告。报告中称，由于人工、原材料、物流等成本上涨幅度较大，预计今年全国月饼销售收入将与往年基本持平，利润略有下降。

对于月饼行业的发展趋势，中国食品产业分析师朱丹蓬分析，目前月饼行业有三个发展趋势：颜值管理、体重管理和大健康管理。其中，减糖减脂月饼属于体重管理方向，满足了年轻女性和健身人群的需求。但从行业来说，国家没有具体的细分品类的相关标准。例如低糖月饼的原料如何规定、原料等级如何区别、对消费者造成伤害之后如何处理，这些都有待进一步的完善。

最后，笔者送大家美好祝福，祝您节日快乐（见下图，好玩吗？）。

许螣垚

：Sukie

惹火上身 浩瀚 http://www.xinzhiliao.com/zx/xinde/10834.html