【预见】上半年净利飙增265%！股价大涨近8%！智飞生物前景如何？word2007打不开,苹果6与6s有什么区别,出的成语, 8月29日，“疫苗一哥”智飞生物（300122.SZ）发布了2021年半年度报告，其营收和净利均录得了大幅增长。 受此消息的刺激，8月30日，该公司的股价直接高开了14.88%，但是此后出现了回落，截至收盘，智飞生物

8月29日，“疫苗一哥”智飞生物（300122.SZ）发布了2021年半年度报告，其营收和净利均录得了大幅增长。

受此消息的刺激，8月30日，该公司的股价直接高开了14.88%，但是此后出现了回落，截至收盘，智飞生物上涨7.87%，报收177.08元/股，全天成交量放大至59.92亿元，最新总市值为2833.28亿元。

上半年净利润暴增265%

智飞生物成立于1995年，并在2010年成功实现上市。目前，公司主要从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售。在成立初期该公司以代理业务为主，此后通过自主研发，逐步建立了自己的产品体系，形成“代理+自主”的商业模式。

其中，自主产品主要布局在细菌类疫苗、病毒类疫苗以及结核防治类疫苗三大板块，主要涉及预防流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病、诺如病毒感染等人用疫苗项目，在研项目共计28项；代理产品则包括四价HPV疫苗（即“宫颈癌疫苗”）、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗等。

具体来看2021年上半年的业绩报告，智飞生物在期内实现营收131.71亿元，同比增长88.33%；实现归母净利润54.91亿元，同比增长264.94%；实现扣非净利润55.03亿元，同比增长263.73%，延续了近几年的增长趋势。

结合一季度的业绩来看，该公司在二季度实现营收92.45亿元，同比增长112.08%，实现归母净利润45.52亿元，同比增长360.69%。

由此可见，相较于一季度而言，该公司二季度的业绩要出色很多。

另外，智飞生物的商业模式是“自主+代理”。今年上半年，该公司的自主产品营收60.37亿元，同比增长1474.67%，占收入的比例为45.85%，占利润的比例则达到了68.33%，毛利率为86.88%；而代理产品营收71.17亿元，同比增长7.96%，占收入的比例54.04%，占利润的比例为31.51%，毛利率仅为33.99%；其他业务实现的营收占比则非常小。

由此可见，自主产品为2021年上半年业绩的增长做出了很大的贡献。

业绩数据也显示，正是在这在两款产品上市后，智飞生物的营收和净利自2017年开始腾飞。

与此同时，代理产品贡献的收入在总收入中的占比逐渐攀升。

2018年至2020年，该公司的代理产品收入占总收入比重分别为74.37%、86.79%及91.87%，连续三年超过自主产品收入比重。而在2017年之前，代理业务收入占总收入比重在25%以内。

而由于代理产品的毛利率比较低，随着这类产品的占比提升，智飞生物的整体毛利率、净利率也被拉了下来，2020年的毛利率仅为38.99%。今年上半年，自主产品贡献的收入大增之后，其毛利率和净利率也出现了明显的回升。

不难看出，在新冠疫苗出现之前的2018年至2020年，代理产品才是智飞生物的业绩支柱，尤其是代理的默沙东的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗。

“疫苗一哥”前景几何？

虽然智飞生物一直强调自己是自研和代理两条腿走路，但其实直到新冠疫苗横空出世，该公司才算是实现了这一目标。

不过，这并不意味着智飞生物就高枕无忧了。

HPV疫苗对于该公司的业绩有着非常大的影响。而目前在我国获批上市的HPV疫苗有四款，分别是智飞生物代理的默沙东的四价佳达修和九价佳达修、GSK的二价希瑞适、万泰生物的二价馨可宁。

这里需要重点关注的是万泰生物的馨可宁。

自2020年5月起，万泰生物（603392.SH）的馨可宁作为国产首个获批的HPV疫苗，正式在市场上开售，每支定价还不到进口的六成。

除了定价低外，馨可宁还有一个优势。那就是在9-14岁女性中的接种程序仅为2针次，进口的疫苗在国内使用时皆为3针次，这就进一步降低了接种的成本。

2021年以来，万泰生物频繁扩大产能。该公司的半年报显示，2021年上半年，万泰生物二价HPV疫苗新增预灌封注射器产品线获批，使得上半年公司二价HPV疫苗综合产能提高至2000万支/年。2021年7月，公司西林瓶包装形式的制剂生产规模放大，获得国家药监局批准，使得公司二价宫颈癌疫苗的总产能达到3000万支/年。

2020年全年，该公司二价HPV批签发245.6万支，确认收入约7亿元，2021年上半年的2价HPV半年累计批签发量已经达到2020年全年批签发量。

而由于二价HPV疫苗、试剂及活性原料收入增加，万泰生物2021年上半年的业绩也录得了大幅增长。

万泰生物的入局，也加大了HPV疫苗领域的竞争，对智飞生物的HPV业务是有一定影响的。

数据也显示，在今年上半年，智飞生物代理的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗的批签发量相较于去年同期均有所下降。

不过，HPV疫苗的渗透率还有很大的提升空间，智飞生物的这部分业务仍然值得期待。

此外，随着此次新冠疫苗临床III期关键性数据的披露，优异的临床数据或许有助于智飞生物的新冠疫苗打开海外市场需求，而海外疫情依然很严重，一旦实现新冠疫苗出口，公司的业绩将有望获得极大的提升。因此，后续相关情况也需要时刻关注。

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