碧桂园2021年中期业绩：主业行稳致远，科技赋能构筑新增长曲线

碧桂园2021年中期业绩：主业行稳致远，科技赋能构筑新增长曲线二胎电视剧,五字经,斗罗大陆之神皇降临, 2021年作为“十四五”开局之年，碧桂园继续以国家战略为导向，助力社会与行业高质量发展。2021年上半年，碧桂园继续践行“行稳致远”的经营策略，地产主业稳扎稳打，高质量发展优势愈发明

2021年作为“十四五”开局之年，碧桂园继续以国家战略为导向，助力社会与行业高质量发展。2021年上半年，碧桂园继续践行“行稳致远”的经营策略，地产主业稳扎稳打，高质量发展优势愈发明显，而科技赋能的高科技板块中的机器人、现代农业、创投业务与地产主业形成良好的协同效应，科技驱动发展取得阶段性成果。

据2021年中期业绩报显示，2021年上半年，碧桂园权益合同销售金额为人民币3030.9亿元（单位下同），同比增长13.5%，上市至今首度突破3000亿大关，归属股东权益的合同销售面积为3,451万平方米，同比增长8%，继续位居行业前列。

某种层面上，在房地产开发规模为王的时代下，能在房地产市场进入深度调整阶段销售规模还能如此稳健增长，足以反映出龙头企业在规模方面具备强劲核心竞争力。

在权益合同销售保持稳增长之际，碧桂园上半年经营业绩、回款能力均取得亮眼的表现。截至2021年6月30日，碧桂园销售回款率高达90%,已经连续6年达到90%及以上，处于行业领先水平。经营业绩方面，2021年上半年，营业收入、毛利、净利润、股东应占核心净利润分别为2,349.3亿元、462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元，均保持稳健增速。其中，营收同比增长27%，继续保持高双位数增长并创出上市至今最高的中期营收规模，反映出龙头企业强者恒强优势在复杂多变的经营环境下愈发明显。

在合同销售规模及营收规模双双创新高的形势之下，碧桂园财务管控能力非常强劲，各项财务指标表现优异。

2021年上半年，碧桂园有息负债总额为3,242.4亿元，净负债率为49.7%,较去年年下降了5.9个百分点。这已是碧桂园连续多年将净负债率控制在70%以下的行业低水平，亦远低于当前“三道红线”规定不得大于100%的净负债率的要求。

截至2021年6月30日，碧桂园可动用现金余额为1,862.4亿元，在手现金非常充裕。目前，碧桂园现金短债比为2.15，远优于“三道红线”规定的现金短债比不得低于1的要求。

强劲财务管理能力背后是碧桂园持续加大优化债务结构的结果。从负债类型来看，碧桂园负债结构非常多元且均衡。2021年上半年，可换股债券、境外贷款、境内贷款、境外优先票据及公司债务分别占有息负债总额比重为2%、14%、49%、23%及12%。

随着债务结构持续优化，碧桂园上半年期末融资成本仅有5.39%，较去年底的下降17个基点，创出近几年来的新低。要知道在今年上半年复杂多变的楼市，房企普遍融资成本要高于往年，各大融资渠道对房企融资要求明显趋于谨慎。据中指院数据显示，2021年上半年房企融资成本普遍上升，部分房企融资成本高达10%-15%。

在此形势之下，碧桂园融资成本还持续下行并保持在行业较低水平。除了依靠自身不断提升的财务管控能力，以及得益于不断提升的授信度及社会影响力，才能让碧桂园长期享受到极底成本的资金。而这也是未来碧桂园在顺应“房住不炒”、“稳地价、稳房价、稳预期”国策的大背景下，实现自身高质量发展及促进房地产行业平稳健康发展重要筹码。

基于过往良好的经营状况、常年稳健的财务管控，碧桂园还得到全球三大顶级评级机构的高度认可及看好。目前已获得穆迪和惠誉两家权威机构的投资级评级。这在房地产调控收紧及疫情冲击大背景之下，给出较高投资评级是实属少见的。

穆迪报告强调到，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

有了国际顶级投资机构较高评级背书及自身强大财务管控能力，碧桂园享受到境外极低融资。年初至今，碧桂园在境外共发了4笔融资，平均票面利率为2.956%。其中有两笔境外融资票面利率低至2.700%。

如果说不断提升财务管控能力是碧桂园能在“三道红线”、房贷管理“两道红线”、双集中供地及融资渠道收紧等严峻经营环境下，实现稳健发展之盾。那么，审时度势把握时机均衡布局一至六线城市的战略布局，则是碧桂园实现高质量业绩增长之矛。

具体而言，2021年上半年，碧桂园坚守投资标准不动摇，秉承城市深耕战略，进一步加强主动拓展，均衡布局各线城市。上半年共获219幅土地，权益地价884.3亿元，单方均价仅3,346元/平，多元化拿地面积占比51%，货地比高达4倍。其中，新获取土地有82%位于五大都市圈，优质的土地储备将有力地支撑本公司未来业绩的稳健发展。

在首批集中供地中，碧桂园共获取土地14幅，其中多个城市底价摘牌，总体溢价率仅7%，所获取的土地质量明显优于第一批集中供地城市的平均水平。

截至2021年6月30日，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为3,127个，均衡地分布于31个省/自治区/直辖市的296个地级行政区划，总计覆盖1,408个县级市/区/县，总权益可售资源为21,776亿。其中，已获取资源16,900亿元和含一级土地开发的潜在资源4,876亿元。

碧桂园将在已获取权益可售资源，均衡地分布于一二线城市及三四线城市。此外，可售资源分布也非常合理，大多数货量分布符合人口流动趋势。据碧桂园中期财报显示，可售资源中，99%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，74%位于五大都市圈。

大多数货量分布符合人口流动趋势明显的都市圈，不仅可丰富土储，提升土储的广度及深度，还可拓宽企业在行业周期中强化销售维度及分散风险，提升核心竞争力。

除了地产主业表现亮眼外，科技赋能的高科技产业业务迎来阶段性成果，内在价值逐步显现，将成为公司在后房地产时代里的新的增长曲线。

2021年，作为“十四五”规划开局之年及“双碳”目标加速发展的一年，碧桂园的机器人、现代农业等高科技产业业务迎来前所未有的发展机遇，与地产主业的协同效应愈发明显。

在餐饮服务智能化上，碧桂园通过旗下子公司千玺机器人，将机器人打造为餐饮标准化的载体，构筑了覆盖设备生产、食材供应及餐厅运营的智慧餐饮全产业链。

在研发及量产方面，截至2021年6月30日，碧桂园千玺机器人拥有8.5万㎡组装工厂，生产线有13条、年产能6万台餐饮机器人。目前在研产品已达 80项、13项产品已进入量产。

商业化及布局方面，2021年上半年，随着后疫情时代下人们对健康饮食及智能化服务需求不断提升，碧桂园加速推动餐饮机器人在多场景的应用，并取得不俗成绩。

截至2021年6月30日，在文旅合作方面，千玺机器人覆盖景区超过100个，并与海昌海洋公园深度合作，全国10个园区引入数百台设备，联手打造智慧景区；国家级展馆合作方面，千玺机器人已进驻广交会展，并计划进驻天津国家会展中心，门店预计在今年10月和2022年上半年陆续开业，将为千玺机器人带来可观业绩增长；公共场所方面，自2020年12月首次合作进驻高铁站至今，已经投入多款机器人

在创投方面，碧桂园依托实业优势，关注地产和社区生态链的投资机会，以产业投资的方式进入万亿级市场。目前，碧桂园创投已跻身国内CVC机构第一梯队，先后投资一大批各行业具有代表性的头部企业，如快手、贝壳、安居客、比亚迪半导体等。

投资领域主要围绕主业地产上下游产业链、消费、TMT、大健康、智能制造、碳中和等领域，形成分阶段、专赛道、多层次的投资组合。截止2021年上半年，碧桂园通过财务型、战略型投资方式已投资超50家企业，其中8家已成功IPO，另有8家已完成下一轮募资。据管理层在2021年中期业绩发布会上表示，目前创投已经有不俗收益。

值得一提的是，在碧桂园投资的这50家企业中，有近一半是投给国家大力扶持的先进制造、半导体、碳中和等领域，这不仅响应国家发展大方针的号召，公司还可通过投资实现产业链深耕及协同赋能，提升内循环效能，为自身可持续发展寻求新动能。

基于碧桂园2021年上半年取得不错的业绩表现，以及科技赋能的多元业务初见成效，多家国际投行及券商非常看好碧桂园接下来发展，给予了较高的目标价及评级。

据瑞信发布研究报告指，碧桂园上半年核心溢利按年升3%至149亿元，是符合该行及市场预期。该行将碧桂园目标价由10.1港元升至10.2港元，评级由中性升至跑赢大市，认为竞争环境中期将更利好碧桂园，主要受惠利润前景改善及盈利增长加快等。截止2021年8月25日收盘，10.2港元目标价较8.42港元收盘价，约有21%的上涨空间。

据西南证券发布研究报告指，碧桂园上半年业绩表现来看，公司作为行业龙头稳健发展，多元拓展未来可期。预计碧桂园2021-2023 年归母净利润复合增速为 8%，考虑到碧桂园将持续受益于产业链的投资收益及行业市占率的提升，维持“买入”评级。

一枝

：Sukie

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