经观季度调查 2022年三季度经济学人问卷调查：稳住经济大盘 政策组合盯紧扩投资

　　重启投资，重点在哪里？经济学家的建议是，一方面要有相匹配的地方财力，另一方面则是保护民间投资预期，稳住经济大盘就要加大自主创新力度，促进消费升级以及改革开放。

　　经济观察网记者李晓丹实习记者刘漪婕经济企稳的关键时刻，稳定预期与政策托底成为“稳增长”的重要前提。本期的问卷调查显示：“稳增长”目前需要关注的是就业（占比60%），投资（34%），外部风险（4%），债务（2%）；当前债务风险最大的是地方债务（46%），民营企业（44%），居民负债（8%），国企债务（2%）；财政空间相对较大的是：发行特别国债（60%），发行地方债（46%）。

　　本期调查还显示：投资最集中的领域是大型基础设施，占比66%；38%的经济学家认为房地产投资要恢复到合理水平要到明年二季度，而房地产投资回升遇到的最主要问题是住房购买意愿降低，占比80%。

　　重启投资，重点在哪里？经济学家的建议是，一方面要有相匹配的地方财力，另一方面则是保护民间投资预期，稳住经济大盘就要加大自主创新力度，促进消费升级以及改革开放。

　　对于宏观政策的有效配合，经济学家认为，需要实施积极的财政政策、灵活的货币政策，推进政府公共政策供给制度改革；从产业政策来看，发力点则应该在新基建、新能源、传统产业改造升级。

　　经济学人调查由《经济观察报》发起，每季度进行一次。受访者包括投行、研究机构和政府部门的权威经济学家。本期调查共回收有效问卷87份。

　　2022年三季度被看作是经济企稳的关键时刻。本期问卷调查显示：72%的经济学家认为三季度GDP同比增速为3%～4%，19%认为是4%～5%；63%认为2022年全年GDP增速为3%～4%，89%认为2022年的经济底部是二季度。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛预测，三季度GDP同比增速反弹至2.6%～3.0%。“虽然目前的一些政策支持可能会在四季度显现更多效果、特别是基建投资，但今年冬季的疫情形势仍将充满挑战。此外，尽管房地产政策进一步放松，专项基建投资基金规模增加，但不会出台大规模的刺激政策。”汪涛说。

　　进入三季度以来，欧美国家快速上涨的通胀水平以及由此带来的加息预期，成为三季度宏观经济的主要扰动因素。本期问卷调查显示，56%的经济学家认为三季度CPI同比增速2.6%～3%，33%认为PPI同步增速2.0%～2.5%；43%认为欧美国家通胀没有见顶，31%则认为已经见顶；48%认为美联储加息对抑制美国通胀起到了预期作用，41%认为效果不大。

　　西部证券首席宏观分析师边泉水表示，美国7月CPI同比达到9.1%，应该说通胀已经见顶了，但是最近两个月的核心通胀又开始不断往上走，薪资增幅和住房租金依然是通胀维持高位的最大变量，8月亚特兰大联储12月移动平均薪资增长指数为5.7，较前值回升，与9月非家庭食品价格增速进一步回升相呼应，说明在薪资推动下，外出服务的需求依然旺盛；相较之下，标准普尔/CS房价指数20个大中城市增速已经确定拐头回落，可能意味着住房租金增速也将逐渐见顶；与此同时，美联储加息后的利率已经达到3%～3.25%，年底就会到达4.5%，明年可能再加息一次。

　　边泉水认为，加息对控制美国通胀是有帮助的，目前像按揭利率等利率敏感部门已经受到加息影响出现向下趋势，居民部门的耐用消费品也连续几个月呈现负增长，但一些相对滞后的指标，比如房租、工资、能源等指标会仍会保持一个相对比较高的位置，下降会比较慢。

　　中国人民大学经济学院党副院长、国家发展与战略研究院研究员王晋斌表示，美国通胀已经见顶了，但是通胀比较顽固，还会持续在高位运行，所以美联储还是要通过比较激进的加息方式来控制总需求，最终使得物价水平得以下降，美联储控制通胀就必须牺牲经济增长，所以会看到美国经济比较快的下行，而失业率则会显著上升。

　　本期问卷调查显示：35%的经济学家认为固定资产投资增速5.6%～6%；投资最集中的领域是大型基础设施，占比66%。

　　启铼研究院首席经济学家潘向东表示，重启投资要注意这三个问题：第一，地产投资回暖尚待观察，由于疫情反复冲击，居民收入下滑、对未来不确定担忧上升，因此居民部门加杠杆意愿降低，更多倾向于多储蓄、少借贷和少消费；第二，基建投资作为稳增长的重要抓手，基建后续发力既离不开有力资金支持，增量政策出台和实施进度也是影响基建投资的重要因素。同时，国内疫情的发展也会影响到投资增速和项目施工进程；第三，制造业投资保持持续的韧性需要落实好土地、税收，资金等方面的支持举措，从而激发企业活力和对经济的信心。

　　毕马威中国首席经济学家康勇认为，启动投资还需要注意三个问题：不确定性加大、预期疲软、经济增速放慢。工银国际首席经济学家程实认为，重启投资应该注意两个问题，一个是地方财力，另一个则是民间资本预期。

　　与此同时，本期问卷调查还显示：38%的经济学家认为房地产投资要恢复到合理水平要到明年二季度，50%的经济学家则表示无法判断，而房地产投资回升遇到的最主要问题是住房购买意愿降低，占比80%。

　　当前需要提振的还有消费信心。本期调查显示：影响居民消费的主要因素是收入（占比59%），对经济的预期（26%），实际需求（6%）。对于扩大消费，经济学家认为，当前需要做的是：扩大就业（38%），增加社会保障（24%），推出促进消费政策（19%）。

　　中国国际经济交流中心总经济师、执行局副主任、中心学术委员会副主任陈文玲指出新冠肺炎疫情、俄乌冲突、大国竞争博弈叠加，进一步加大了需求收缩、供给冲击、预期减弱“三重压力”，其中需求收缩在“三重压力”中受影响较大，解决消费结构不平衡的问题，是确保2022年中国经济增长在合理运行区间的关键，应在扩大国际贸易规模的同时，激活国内消费需求，多措并举，把中国超大规模市场红利真正释放出来。

　　上海财经大学校长、中国人民大学原副校长刘元春表示，宏观政策要实现更有效的配合，需要实施积极的财政政策、灵活的货币政策，以及保持宽松的基本定位；而从产业政策来看，发力点则应该在新基建、新能源、传统产业改造升级。

　　陈文玲表示，宏观政策需要逆周期跨周期与顺周期结合，同时推进政府公共政策供给制度改革，货币政策保持松紧适度。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，中国在这个趋势中还是要稳住经济大盘，推进改革、调整结构、加大自主创新力度，促进消费升级、扩内需。程实认为，宏观政策如何配合更有效应该体现在：积极的财政政策、审慎的货币政策、果敢的改革开放。

　　本期问卷调查显示：“稳增长”目前需要关注的是就业（占比60%），投资（34%），外部风险（4%），债务（2%）；与此同时，问卷调查还显示：当前债务风险最大的是地方债务（46%），民营企业（44%），居民负债（8%），国企债务（2%）；财政空间相对较大的是：发行特别国债（60%），发行地方债（46%）。

　　中国社会科学院财经战略研究院副院长杨志勇表示，要保证财政后续发力，就应该更加科学地统筹政府财力。

　　商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊认为，建设全国统一大市场，建设的重点是扩大国内市场需求，以及内贸外贸产品同标同质。

　　本期调查显示，40%的经济学家认为中国在四季度会降息1次，38%认为不会降息；与此同时，52%认为美联储会在四季度加息2次，44%认为加息1次；2022年石油价格会维持在80～100美元/桶。

　　李迅雷表示，从长期看本轮全球通胀无需过于担心，但这并不意味着本轮通胀对全球经济和资本市场“影响”的最大阶段已经过去，与国内密切关注的美国通胀风险相比，本轮通胀最可能产生重要“黑天鹅”次生风险或在于被忽视的欧洲，即德国天然气危机引发意大利等主权债务危机的风险。

　　“欧元区危机的概率，经济衰退的概率可能要比美国更大一些。”李迅雷认为，美国经济的长期问题始终是存在的，但是它所表现出来主要的问题是供给端的问题，这个问题解决的路径主要是看两大事件，疫情和俄乌冲突，如果俄乌冲突和疫情能够结束的话，供给侧的问题可能也会得到化解。

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，国际地缘问题和金融波动加剧，中国需要做好三项准备：第一，将高水平高质量的对外开放合作放在重要位置，全面深入地建立与东南亚、欧洲、日韩、中亚等多边贸易体系，以实现合作共赢；第二，增强中国经济的内生增长动力。财政政策和货币政策都应以稳经济大盘、促经济修复增长和改善预期作为主要出发点；第三，保持政策定力，妥善应变，有效进行风险管理，增强人民币汇率的弹性，发挥其对国际收支的平衡调节作用。

　　中国世界贸易组织研究会副会长霍建国建议，中国除了要加强金融风险防控和努力改善中欧关系之外，还要深耕细作东南亚市场。