全球金融市场动荡加剧 中国资本市场韧性显现

　　受新冠肺炎疫情扩散影响，近期全球金融市场动荡加剧，美股八天内三次熔断，国际油价、金价也大幅下挫。相比之下，我国防控形势发生积极向好变化，经济社会秩序逐步恢复正常。在经济逆周期调节力度加大，各项政策组合拳持续发力的背景下，虽然我国仍面对疫情带来的各种不确定性因素冲击，但资本市场韧性显现。

　　继3月3日宣布将联邦基金目标利率下调50个基点至1%至1.25%后，美联储15日再次宣布利率降至0.00%至0.25%的水平，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。然而，却以继续大跌来回应。

　　3月16日，标普500指开盘即跌8.14%，触发八天内的第三次熔断。恢复交易后，美股继续下挫。最终，美股道琼斯指数收盘跌幅达12.93%，创1987年10月以来最大单日跌幅；纳斯达克指数收盘下跌12.32%，标普500指数下跌11.98%。

　　除了美股出现熔断，据不完全统计，3月16日，加拿大、巴西、埃及、哥伦比亚、巴基斯坦均触发熔断或盘中暂停交易。另外，菲律宾证券交易所自3月17日起直接暂停交易。

　　欧洲也是集体大跌，3月16日，德国DAX指数收跌5.31%，法国CAC40指数收跌5.75%，英国富时100指数收跌4.01%。亚太市场当日同样表现不佳。

　　暴跌的不止，国际油价、国际金价都大幅下挫。本周一国际油价跌至四年来低点。WTI 原油期货收跌3.03美元，跌幅达9.55%，报28.70美元/桶；布伦特原油期货收跌3.80美元，跌幅11.23%，报30.05美元/桶。同日，黄金期货连跌五日，创去年12月以来新低。

　　为提振市场，多国采取了宽松政策。在美国再度降息后，越南、沙特、巴林、阿联酋、卡塔尔、科威特、斯里兰卡、韩国、约旦央行相继宣布降息，而此前，已有英国、冰岛等国家或地区实施降息。

　　同时，多个国家出台救市措施。欧洲方面，意大利、法国、比利时宣布临时禁止股票卖空。亚太方面，日本3月17日购入创纪录的1216亿日元ETF（交易型开放式指数基金）；泰国将股指第一级熔断限制从8%调整至10%。

　　与国际的大幅下挫相比，A场却显现出一定的韧性。在3月16日出现一定幅度下跌后，3月17日，上证综指在一度下跌100点之后跌幅迅速收窄，截至收盘仅下跌不到10个点，创业板指数甚至以红盘报收。

　　实际上，在这一轮全球动荡行情中，中国资本市场波动较小。对此，平安证券首席策略分析师魏伟认为，一是我国疫情风险已经接近尾声；二是我国宏观经济相较全球经济仍具有中高增速和自身相对完整的产业链，且预计在二季度可进入修复期，而海外经济此前本身处于弱复苏阶段，疫情叠加全球资本市场大幅波动预计会对海外经济形成较大的负面影响；三是从货币政策到财政政策，我国能使用的应对政策工具仍相对充足，而海外则相对有限。

　　恒生银行（中国）副董事长兼行长宋跃升认为，中国在过去几年去杠杆的努力之下，对整个金融系统进行了整肃之后，中国金融资产吸引力在上升。危机当中，中国资产避风港的地位反而凸显出来。

　　中信证券认为，国内市场保持相对稳定是有基础的，因为国内疫情控制已取得阶段性成果。另外，中国的宏观政策仍有比较大的回旋余地，这些都对市场构成支撑。相比海外市场来看，中国A场基本面要好一些。

　　工银瑞信基金表示，短期经济下行压力加大背景下，我国财政和货币等逆周期调节政策正在并还将继续加力，市场流动性持续宽松是大概率事件。而相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献，同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险。因此，虽然疫情对短期经济有冲击，但并不改变国内中长期经济发展向好的大局。此外，当前国内市场估值仍有较强吸引力，中长期配置价值依然较高。

　　展望未来，业内人士认为，稳健的货币政策将更为灵活适度，但不会“大水漫灌”，加强结构性调控和降成本力度仍将是主要着力点。全面降准、下调存款基准利率等也储备在央行政策“工具箱”中，将视情况择机使用。

　　今年以来，新证券法施行、注册制落地、新三板转板办法出台，一系列完善中国资本市场基础制度的举措加速推进，也让我国资本市场变得更强健。

　　新证券法今年3月1日起正式实施。业内人士认为，新证券法的正式实施，标志我国资本市场法治化、市场化程度进入新阶段，资本市场生态与市场秩序或将发生重构。同时，新法的落地，有益于进一步落实金融开放及资管新规机遇，亦有利于市场资源配置效率的提升，规范上市公司行为，提升投资者信心。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这次修订的新证券法突出全面推行注册制，提高证券违法违规成本，完善投资者保护制度，建立健全多层次资本市场体系，为A场慢牛长牛行情奠定了坚实的制度基础。

　　此外，证监会近期发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，并向社会公开征求意见，对新三板挂牌公司转板到沪深交易所上市做了制度安排。业内人士认为，转板上市规则的出台，对于健全多层次资本市场体系，提升资本市场资源配置效率，增强资本市场服务实体经济能力具有重要积极意义。新三板设立精选层并实施直接转板上市，建立了新三板与A股交易所市场的内在有机联系，是完善无缝衔接多层次资本市场体系的重要手段，力求最大程度发挥多层次资本市场整体优势及功能。

　　业内人士表示，未来，我国资本市场有望为企业发展带来更加明确和稳定的预期，为实体经济发展注入更加强劲的动力。