探秘金融稳定保障基金

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金融稳定保障基金可能主要是针对系统性、跨行业的金融风险处置，原则应是市场化、法治化，不会轻易“兜底”。

熊园 /文

3月5日“政府工作报告指出，“加强风险预警、防控机制和能力建设，设立金融稳定保障基金，有效应对外部冲击，牢牢守住不发生系统性风险的底线”；3月25日银保监会指出，“相关工作正在研究推进，初步考虑，金融稳定保障基金用于具有系统性隐患的重大风险处置”。

“两会”首提金融稳定保障基金，旨在守住不发生系统性风险的底线，也进一步凸显2022年政策主基调是“稳字当头”，主因内有房地产、地方债务、中小银行等风险，外有全球金融市场脆弱性波动性加大、欧美金融制裁等风险。

针对2008年全球金融危机所暴露的金融风险处置不力等问题，欧美主要国家开始加快完善金融风险处置机制并设立相应基金，其中，美国有序清算基金（OLF）、欧盟单一处置基金（SRF）较为典型。

OLF成立于2010年7月，由美国财政部设立、美国联邦存款保险公司（FDIC）负责管理。OLF无须提前筹集资金，而是FDIC在处置系统重要性金融机构时，可以直接向财政部通过发行债券等进行募资，从而获取处置资金。在完成对被处置机构公允价值的估值后，FDIC最高可获得其公允价值90%的OLF资金，能有效确保有序清算机制（OLA）的顺利执行。

SRF于2012年6月开始筹划设立，各参与成员国的全部信贷机构和部分投资公司共同出资设立，单一处置理事会（SRB）负责管理。按计划，SRF自2016年1月1日起开始募资，计划在八年内筹集的可用资金规模不低于成员国所有银行存款总额的1%;当参与国机构被欧央行或成员国监管机构认定经营失败后,可向SRB提交申请，再经由欧盟委员会最后审议。

中国已先后设立多个金融细分行业的保障基金，包括保险保障基金（2004）、证券投资者保护基金（2005）、期货投资者保障基金（2007）、信托保障基金（2014）、存款保险基金（2015）、资管新规风险准备金池（2018）等，其中，保险保障基金、存款保险基金两个基金均深度参与了近年来相关问题企业的处置。

早在2004年，银监会发布《保险保障基金管理办法》，设立保险保障基金，这也是中国最早设立的行业风险救助基金。保险保障基金资金由保险公司共同缴纳，由中国保险保障基金公司对其进行集中管理和统筹使用。自2008年市场化运作以来，该基金已参与多家陷入困境的保险公司的重组与整合。

2015年2月17日颁布《存款保险条例》，旨在“依法保护存款人的合法权益，及时防范和化解金融风险，维护金融稳定”，并规定“投保机构向存款保险基金管理机构缴纳保费，形成存款保险基金”。央行数据显示，针对2019年包商银行的风险处置，存款保险基金动用了676亿元资金。

根据《关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》，金融稳定保障基金将由人民银行牵头，发改委、司法部、财政部、银保监会、证监会、国家外汇局等按职责分工负责。

参考国内外经验，金融稳定保障资金可能有四个来源：1）金融机构以“生前遗嘱”形式认缴资金；2）财政资金直接注资；3）政府债券，比如发行特别国债；4）被处置金融机构在风险处置结束后的归还资金。3月25日银保监会指出，“初步考虑，金融稳定保障基建将取之于市场，用之于市场，区分不同行业、不同主体实行差别化收费，以平衡好风险、收益与责任，避免国家和纳税人利益遭受损失”，据此，最大的资金来源可能是国内各金融机构、地产公司等出资认缴。

在使用原则上，金融稳定保障基金可能主要是针对系统性、跨行业的金融风险处置，比如地方债务违约、大型房企破产、银行危机等，原则应是市场化、法治化，不会轻易“兜底”。

（作者为国盛证券首席经济学家，获得2021年“远见杯”中国经济年度预测第一名、中国经济季度预测第二名）

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