中一科技：九成流动资产未形成现金流 与宁德时代关系“暧昧”

中一科技：九成流动资产未形成现金流 与宁德时代关系“暧昧”红星军事,平安岛,汉家松鼠, 报告期内，应收票据、应收款项融资、应收账款及存货的规模持续增加，在流动资产中的占比高达九成左右，中一科技营运资金压力不小；自2019年起稳居第一大客户的宁德时代，和中一科技股

报告期内，应收票据、应收款项融资、应收账款及存货的规模持续增加，在流动资产中的占比高达九成左右，中一科技营运资金压力不小；自2019年起稳居第一大客户的宁德时代，和中一科技股东之间还存在着似有似无的联系，背后是否有玄机值得关注。

许顾/文

3月2日，湖北中一科技股份有限公司（下称“中一科技”）的创业板首发注册申请获证监会核准。

据招股书披露，中一科技成立于2007年，主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要材料，根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。

2018-2020年及2021年1-6月（下称“报告期”），中一科技实现营业收入6.02亿元、8.31亿元、11.7亿元和9.59亿元，实现净利润分别为0.66亿元、0.41亿元、1.24亿元和1.91亿元。报告期内，中一科技经营业绩表现不俗，尤其是2021年上半年，营业收入已达2020年全年收入的八成以上，净利润则比2020年全年净利润超出50%以上。

此次在创业板首发，中一科技计划募资7.16亿元，其中4.3亿用于年产10000吨高性能电子铜箔生产建设项目，8479.9万元用于技术研发中心建设项目，2亿元用于补充流动资金。

营运资金压力大

招股书显示，报告期各期末，中一科技应收票据余额分别为1.58亿元、2.15亿元、2.72亿元和2.99亿元，应收款项融资分别为0万元、1031.60万元、2097.92万元和4637.01万元，二者合计在流动资产中的占比分别为41.6%、36.15%、40.26%和39.33%，在营业收入中的占比分别为26.21%、27.14%、25.04%和35.99%。

同时，报告期各期末，中一科技应收账款余额分别为1.02亿元、2.2亿元、2.54亿元和2.73亿元，在营业收入中的占比分别为16.9%、26.47%、21.74%和28.42%，应收账款账面价值分别为0.96亿元、2.07亿元、2.34亿元和2.47亿元，在流动资产中的占比分别为25.29%、33.18%、32.12%和28.18%。

此外，报告期各期末，中一科技存货账面价值分别为0.86亿元、1.45亿元、1.22亿元和1.82亿元，在流动资产中的占比分别为22.64%、23.24%、16.84%和20.71%。

由此可见，报告期内，尽管经营业绩持续增长，但由于应收款项及存货规模也在逐年上升，应收款项及存货在流动资产中的占比高达九成左右，中一科技营运资金面临不小的压力。

和大客户宁德时代关系“暧昧”

招股书显示，2017年9月5日，中一科技与宁德时代进行第一次邮件沟通，之后开始接洽，并将公司产品送样检测，直至 2019 年中一科技与宁德时代才正式建立合作关系。2019 年 1 月，中一科技与宁德时代下属的江苏时代新能源科技有限公司签署《框架采购合同》， 2019年5月，与宁德时代签署《框架采购合同》，2019年6月开始向宁德时代供货。

自此，宁德时代稳居中一科技第一大客户之位。2019年、2020年及2021年1-6月，中一科技对宁德时代销售额分别为0.59亿元、4.15亿元和4.5亿元，在营业收入中的占比分别为7.10%、 35.46%和 46.93%，向宁德时代销售产品毛利占公司总毛利的比例分别为 14.77%、50.31%和 47.80%。

同期，宁德时代还是中一科技的第一大应收账款客户，应收账款余额分别为3456.92万元、7695.88万元和9608.93万元，在应收账款余额中的占比分别为15.72%、30.26%和35.25%。

因此，招股书也给出相应的风险提示，公司对主要客户宁德时代存在一定依赖的风险，如果未来宁德时代的经营情况或公司与宁德时代的合作发生变化从而对公司的业务产生重大不利影响而公司又未能及时化解相关风险，公司的经营业绩及业绩增长的持续性将会受到一定影响。

不过，从招股书披露的情况来看，中一科技和宁德时代间的关系似乎并没有这么纯粹。中一科技股东长江合志、黄晓艳与宁德时代之间还存在着似有似无的联系。

长江合志为私募基金股东，2017年10月31日，长江合志以25元/股的价格受让汪汉平持有的中一科技120万股股份，目前持股比例为2.38%，为中一科技第十大股东。同时，长江合志是宁德时代的间接股东，截至2021年6月30日，其投资的湖北长江招银动力投资合伙企业（有限合伙）持有宁德时代1.86%股份。

黄晓艳系自然人股东，其于2019 年2月与中一科技达成增资协议，按照 30.59 元/股的价格认购中一科技新增发行的 147.1179 万股股份，目前持股比例为 2.91%，为中一科技第八大股东。同时，黄晓艳配偶投资的部分企业为宁德时代的锂电池结构件供应商。而且，黄晓艳配偶的表舅系宁德时代的关联方，系宁德时代股东及董事、高级管理人员的亲属。

对此，第二轮问询问题2提出，请发行人披露长江合志、黄晓艳入股的具体原因，价格是否公允，发行人与宁德时代开始接洽与长江合志入股发行人时点接近以及发行人开始对宁德时代供货的时点与黄晓艳入股发行人时点接近的合理性，结合前述情况及具体密切关系情形，披露相关股东入股发行人是否存在业务、销售约定或其他潜在利益安排，发行人对宁德时代的销售是否依赖相关关系或安排。

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