瑞德智能：采销数据陷“罗生门” 新三板摘牌前后利润两幅面孔

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瑞德智能与最大客户苏泊尔之间收入和采购的金额不一致，公司收入的真实性蒙上了阴影。

在更新了财务资料后，深交所恢复了广东瑞德智能科技股份有限公司(下称“瑞德智能”)的上市发行。只是尚不清楚，在更新的财务资料中，公司与第一大客户苏泊尔（002032.SZ）和其他重要客户之间采销数据的重大差异，是否得到了更新呢？

瑞德智能主要生产小家电用智能控制器，来自前五客户的收入占比在五成左右，而第一大客户苏泊尔就贡献了30%上下，其余诸如富信科技（688662.SH）和新宝股份（002705.SZ）等上市公司也是公司的主要客户。与这些已上市公司披露的来自前五采购商的采购金额相比，瑞德智能招股书上会稿公布的相关销售收入明显相左。

瑞德智能原本在新三板挂牌，2018年年中摘牌，两年半后申请在创业板上市。与新三板时盈利涨跌起伏不同，摘牌后的瑞德智能反而迎来了高增长。就在上市前夕，包括美的投资在内的一众投资人成为瑞德智能新股东，登上了造富盛宴的末班车。

收入与重要客户矛盾

瑞德智能的产品主要是为完成特定用途而在仪器、设备、装置和系统中进行设计实现的计算机控制单元，其定位类似于家电产品的“神经中枢”与“大脑”。

从申请上市前的表现来看，瑞德智能营收稳步增长，净利润大幅提升。2018-2020年，公司分别实现营收8.31亿元、9.43亿元和10.9亿元，同比分别增长了19.08%、13.41%和15.62%；归属母公司股东的净利润3767万元、6083万元和7315万元，同比分别增长了98.08%、61.49%和20.26%，净利润涨幅接近翻倍。

2021年上半年，瑞德智能实现营收6.27亿元，同比增长33.07%；实现扣非净利润3876万元，同比增长34.27%。公司还预计2021年前三季度营收为9.58亿元，同比增长32.98%；归母净利润5600万元，同比增长30.87%，继续保持较快增长。

在瑞德智能盈利快速增长过程中，前五大客户的贡献尤为重要。2018-2020年公司对前五大客户的销售分别为4.8亿元、5.02亿元和5.15亿元，占比分别为57.69%、53.26%和47.22%，基本占到了瑞德智能收入的半壁江山。

在这几家主要客户中，瑞德智能第一大客户苏泊尔的重要性更为明显。2018-2020年，公司来自苏泊尔的销售收入分别为2.7亿元、3.1亿元和2.89亿元，占比分别为32.44%、32.83%和26.54%，占到了公司收入的30%左右。正如瑞德智能在招股书中所言，如果合作生变，那么“将对公司的经营业绩产生不利影响”。

对瑞德智能来说，维持并加强与苏泊尔的合作很重要。对投资者来讲，两家公司之间收入、采购的真实性很重要，但在苏泊尔的年报中无法确认瑞德智能收入的真实性。

在苏泊尔前五名采购商名单中，公司仅披露了武汉安在厨具有限公司这一家的名称，这是苏泊尔的联营企业，其余供应商只有采购金额。2018年瑞德智能从苏泊尔获得了2.7亿元的收入，在苏泊尔采购金额中，第二大供应商获得2.61亿元采购金额与之最为接近，但仍相差近千万元。

2019年和2020年，苏泊尔第二大供应商分别获得采购金额3.24亿元和2.91亿元，这与瑞德智能披露的从苏泊尔获得的销售收入最为接近，但仍相差约1400万元和约200万元。如果是一方客户披露的始终较少，另一方披露的始终较多，这或许可以解释，但一会儿一方披露的收入多，一会儿另一方披露的采购多，这就难以用一致性来解释了。

除了与第一大客户苏泊尔的数据不一致外，瑞德智能与富信科技之间互相披露的收入、采购也不一致。富信科技招股书显示，瑞德智能始终是公司的主要供应商之一。2017-2019年，公司分别从瑞德智能采购了2562万元、2520万元和3051万元，2017年和2018年瑞德智能是富信科技的第二大供应商，2019年跃升至第一位，2020年上半年仍是富信科技第一大供应商。

2020年，富信科技已经不是瑞德智能的前五大客户了。2018-2019年，瑞德智能分别从富信科技获得了2483万元和3093万元的收入，是公司第五和第三大客户。两家公司披露的采购、收入金额相差虽不明显，但仍未相一致。

其余诸如新宝股份、TCL等也是瑞德智能的主要客户，但由于瑞德智能难以进入对方前五客户名单，相互间的收入、采购是否一致就不得而知了。与已经知晓的主要客户采购金额全部难以保持一致，瑞德智能收入的真实性能有多少保证呢？

诡异的安徽瑞德

瑞德智能原本在新三版挂牌，2018年5月摘牌，如今转战创业板。从新三版摘牌后公司营收和净利润蒸蒸日上，新三版挂牌期间却是惨淡度日。

在瑞德智能摘牌前的三年，即2015-2017年，公司营收分别为4.58亿元、5.01亿元和6.98亿元；归母净利润分别为1517万元、2026万元和1902万元，同比增速分别为-25.45%、33.49%和-6.12%。公司多年来的归母净利润在2000万元上下徘徊，基本没有明显增长。

除了费用率有所下降外，所得税占比减少也是增利的一大利器。2018-2020年，瑞德智能所得税分别为82万元、671万元和661万元，占利润总额的比例分别为2.16%、10.07%和8.34%。多年来瑞德智能一直是高新技术企业，公司可以享受15%的税收优惠，在2017年之前，公司所得税/利润总额也基本上在15%左右。

对于所得税占比较低的原因，瑞德智能的解释是“子公司的可弥补亏损抵扣引起”，主要是安徽瑞德智能科技有限公司（下称“安徽瑞德”）和佛山市瑞德物联科技有限公司，其中安徽瑞德是主要亏损对象。

虽然是亏损大户，瑞德智能此次募投的最大投向却是安徽瑞德。根据招股书（上会稿），此次IPO瑞德智能计划募资4.92亿元，其中2.69亿元投向安徽瑞德生产基地建设项目、1.28亿元用于瑞德智能总部基地技改项目，剩余5609万元和4000万元分别用于研发中心升级和补充营运资金。

按照瑞德智能的估计，安徽瑞德的扩建项目达产后年销售收入可达6.29亿元，净利润5827万元。与2020年的实际业绩相比，无论是收入还是净利润，该项目的达产都将使瑞德智能实现跨越式发展。

之前大幅亏损的安徽瑞德也已经扭亏为盈。2019年和2020年，安徽瑞德的营收为1.22亿元和1.82亿元，净利润分别为32万元和283万元，因此，安徽瑞德可弥补亏损抵扣是在2018年之前累积的，2015-2018年累计可弥补亏损金额2485万元。

由于瑞德智能的招股书上会稿仅披露了2019年和2020年的情况，对于之前的亏损情况市场难以知晓。不过根据瑞德智能新三板期间的公告，2013年成立的安徽瑞德当年盈利了44325元，没有亏损；2014-2016年分别亏损了187万元、183万元和208万元，三年合计亏损578万元。

2016年，安徽瑞德的一期建设已经完成，2018年8月开始试运营投产,公司三年累计的亏损并不大。恰好是在没有财务数据公告的2017年和2018年，安徽瑞德开始大幅亏损，并且在大幅亏损后又很快完成由亏转盈并承担瑞德智能IPO最大募资项目建设。

瑞德智能是在2020年6月开始接受券商上市辅导的。就在此前的数月里，公司股权频频转让，新股东层出不穷。首先是在2020年3月，佛山新动力创新创业股权投资合伙企业（有限合伙）出资840万元获得瑞德智能1.12%的股份，即公司估值约为7.5亿元。

一个月后的2020年4月自然人罗明光出资2261万元获得瑞德智能2.26%的股份，此时瑞德智能的估值增加至约10亿元。罗明光不仅顺利跻身瑞德智能10大股东行列，还将公司身价提高了超过30%。

罗明光入股后不到一个月的2020年5月，瑞德智能迎来了上市前的最后两名股东-广东美的智能科技产业投资基金管理中心（有限合伙）和广东弘德恒顺新材料创业投资合伙企业（有限合伙）。两家公司分别出资4000万元各自获得瑞德智能3.7%的股份，此次入股后瑞德智能的估值为10.8亿元。与一个月前相比，基本没有太大增长。

美的投资的身份自不必言，另一家私募以瑞德智能所在的佛山企业资金为主，可谓近水楼台先得月。在最后一次股权变更完成后不久，瑞德智能就接受券商辅导筹划上市，半年后就递交了首份上市申请。这些在公司上市前突击入股的众多股东，有望分享资本盛宴，二级市场的普通投资者与此无关。

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