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扎堆风电ETF，公募布局“碳达峰”

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来源：互联网
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2021-11-19
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未来这批基金会对风电板块的估值产生何种影响？有没有成为接盘侠的可能？

本刊记者易强／文

10月26日，国务院下发《2030年前碳达峰行动方案》明确指出“十五五”期间的主要目标之一是，“到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标”。

“重点任务”一节亦提出若干要求，例如为实施“能源绿色低碳转型行动”，要“大力发展新能源”，“全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举……坚持陆海并重，推动风电协调快速发展”，“到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”。

这是国务院关于贯彻落实碳达峰、碳中和的最新政策。正是在这个背景下，10月29日，包括南方、广发、汇添富在内的9家基金公司同时向证监会申报了一只跟踪中证风电产业指数（931672.CSI）的ETF基金。截至11月8日，证监会尚未批复。

毫无疑问，这批风电ETF基金处于政策的风口。不过，与机会并存的是风险。

这些产品成立之后会对风电板块的估值产生何种影响？有没有成为接盘侠的可能？

姗姗来迟

根据证监会官网信息，第一批共9只风电ETF的申报时间是10月29日，距离中证公司发布风电产业指数正好过去半年。在此期间（4月29日至10月29日），风电产业指数涨幅达到74.40%，即便是年内风头一时无二的光伏产业（931151.CSI）也略有不及（同期涨幅72.41%）。

从这个角度看，风电ETF显然错过一波行情。

在此之前，无论是科创50指数、科创创业50指数还是MSCI中国A50互联互通指数，在其发布后不久，基金公司皆迅速反应，在极短的时间内申报并成立了相应的ETF基金。

例如，中证指数公司发布科创50指数的时间是2020年7月23日，但两个月后的9月22日，首批四只科创50ETF基金既已同时发行，并于9月28日同时成立，发行规模合计209.71亿元。中证指数公司发布科创创业50指数的时间是2021年6月1日，仅仅20天之后，即6月21日，9只“双创50ETF基金”即已同时发行，并皆在6月29日之前成立，发行规模合计186.75亿元。至于MSCI中国A50互联互通指数，其发布时间是2021年8月，但9月24日4只MSCI中国A50ETF即已同时申报，10月22日即已同时发行，并皆于11月1日前成立，发行规模合计266.66亿元。

与上述三类ETF的相同之处是，第一批风电ETF的申报工作亦是同时进行，不同之处则是申报动作相对有些迟缓。至于这批风电ETF的发行及成立是否仍循前例，则尚待观察。

发行规模方面，业界人士大多持乐观态度。4只MSCI中国A50ETF合计逾260亿元的发行规模已说明流动性不成问题。风电板块的成交量亦说明市场对此极有兴趣。根据中证指数官网发布的数据，截至11月8日，风电指数成份股11月以来的成交金额合计2457.54亿元。另据Wind资讯，同期A股成交额合计67486.55亿元。也就是说，风电指数成份股的成交额占到A股成交额的3.64%。截至11月8日，风电指数成份股的流通股市值合计1.04万亿元，仅占A股流通市值（70.63万亿元）的1.47%。两组数据的对比充分说明了风电板块的活跃程度。

堪虞的是市场情绪。截至11月8日，上证指数、深证成指的年内涨幅分别为0.74%和0.26%，熊冠全球主要经济体，其表现与投资者一直以来被各种渠道灌输的期待形成巨大落差。

另一个问题是，未来这批风电ETF基金的入市会对风电板块的估值产生何种影响？有没有成为接盘侠的可能？

Wind资讯显示，截至11月8日，中证风电产业指数PE（TTM）为35.51倍，较发布之日（21.14倍）大幅抬升，自发布以来的中位数是27.44倍。同期中证光伏产业指数及储能产业指数的PE（TTM）分别为58.13倍和124.86倍。

成份股与产业链

中证指数公司官网信息显示，风电产业指数（931672.CSI）含有33只成份股，皆选自中证全指指数的样本空间（共计3759只股票）。选样原则及步骤有三：其一是，剔除过去一年的日均成交金额排名在后10%的证券；其二是，从剩余证券中选取“业务涉及风电产业上游材料和零部件、中游风机及其他相关配套设备，以及下游建设和运营的上市公司”作为待选样本；其三是，对待选样本按照过去一年日均总市值排名，取排名前50的证券作为指数样本。

根据《指数编制方案》，成份股所占权重主要取决于其风电产业相关业务的占比，“风电产业相关业务占比不低于30%的单个样本权重不超过10%，风电产业相关业务占比低于30%的单个样本权重不超过3%”。

不过，根据Wind资讯，33只成份股中，第一大主营业务（据2020年年报）与风电产业相关的只有18只；在其余15只股票中，其第二大主营业务与风电相关的只有2只。也就是说，有13只成份股的风电业务占比极小。

至于成份股在风电设备产业链上的分布情况，中证指数公司目前未有统计数据。而据Wind资讯，可归属于“风电产业上游材料和零部件”的大概有9家，例如中材科技、光威复材、广大特材、时代新材、新强联等，其权重合计约占22.46%。截至11月8日，PE（TTM）区间在18.51倍至126.26倍，均值52.18倍。

可归属于“中游风机及其他相关配套设备”的成份股大概有17家，例如明阳智能、金风科技、天顺风能、东方电气、禾望电气等，其权重合计60.80%。截至11月8日，PE（TTM）区间在20.92倍至103.66倍，均值40.05倍。

可归属于“下游建设和运营”的成分大概有7家，例如节能风电、福能股份、嘉泽新能、江苏新能、中闽能源等，其权重合计16.74%。截至11月8日，PE（TTM）区间在17.05倍至87.92倍，均值38.30倍。

在33只成份股中，权重排在前五位的依次是明阳智能、金风科技、中材科技、节能风电及东方电缆，权重依次是10.04%、8.48%、7.05%、6.05%、5.75%，合计37.37%。该5只股票2021年以来（截至11月8日，下同）的涨幅依次为80.68%、38.36%、46.54%、96.04%及96.49%。

根据《指数编制方案》，指数样本和权重因子每半年调整一次，调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

低配现实及超配可能性

尽管风电ETF基金尚待获批，但是，公募对风电板块的配置在最近一个季度明显加大。

根据Wind资讯，截至一季度末，即风电指数发布之前，在33只成份股中，有23只在不同程度上被公募重仓，重仓股票市值合计212.63亿元，占到该23只股票流通总市值（合计5353.03亿元）的3.97%。

在公募持股比例（持仓占上市公司流通股本的比例）方面，超过3%的有10只，超过10%的有3只。

到了三季度末，被公募重仓的风电指数成份股数量增至30只，所重仓的股票市值合计563.65亿元，比一季度末增长了1.65倍，持股市值占到该30只股票流通总市值（8984.77亿元）的6.27%，较一季度末提高了2.30个百分点。同期公募持股比例超过3%的有16只，超过10%的有5只。

再看看在公募所持股票资产中，风电板块是否达到标配水平。

截至一季度末，风电板块（含33只成份股）流通总市值合计5939.01亿元，仅占A股流通总市值（64.13万亿元）的0.93%。

同期公募所重仓的风电板块市值占公募所持A股市值（48147.40亿元）的比重是0.44%，处于低配状态。

到了三季度末，风电板块流通总市值增至9303.16亿元，占到A股流通总市值（70.82万亿元）的1.31%，较一季度末提高了0.38个百分点。同期公募重仓的风电板块市值占到公募所持A股市值（57635.56亿元）的0.98%；也就是说，尽管较一季度末提高一倍有余，仍处于低配状态。

不过，假设其他因素不变，若上述9只风电ETF基金皆获批并成功募集资金，只要募资规模合计超过200亿元，则可达至标配甚至超配。

从数据上看，同期QFII及阳光私募对风电板块的兴趣相对较低。