侨源气体（二）：畸高分红和畸低研发费用率 资金用途实质昭然若揭

侨源气体（二）：畸高分红和畸低研发费用率 资金用途实质昭然若揭国家执业药师报名,合肥兼职,三国策略网页游戏, 看似合理的IPO拟募集资金用途背后，是侨源气体畸高分红和畸低研发费用率的资金使用实质，与此相伴的还有报告期内公司营收、净利润及总资产增长率均呈持续下降趋势，以及

看似合理的IPO拟募集资金用途背后，是侨源气体畸高分红和畸低研发费用率的资金使用实质，与此相伴的还有报告期内公司营收、净利润及总资产增长率均呈持续下降趋势，以及报告期内随公司业务规模增长而增加的应收账款余额和发生坏账的风险。

方斐/文

8月25日，四川侨源气体股份有限公司（下称“侨源气体”）IPO获创业板上市委员会审议通过，这已是侨源气体二次闯关创业板。早在2017年3月，侨源气体已申请在创业板IPO，后由于媒体质疑招股书未披露相关公司重要事项及经营数据合理性，被迫于2017年4月向证监会申请暂停IPO，并于2018年5月申请撤回首发申报材料，终止发行上市。

关于撤回的原因，侨源气体在2021年8月第二次IPO上会稿中表示，随着钢铁行业经济效益稳步回升，对气体的需求日益增大，公司预计未来几年业绩将出现爆发式增长，综合考虑暂缓发行已逾1年、前次发行拟募集资金可能不能满足后续生产经营需求等因素，所以决定撤回申请。

侨源气体此次申请IPO拟募集资金10亿元，主要用于30TPD高纯特气技改项目、1100TPD氮气回收环保节能技改项目、甘眉工业园区配套工业气体项目、综合智能管理平台以及补充流动资金。

据了解，侨源气体主要从事高纯度气体研发、生产、销售和服务，公司产品包括高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气等；在四川地区，公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，具备年产约44万吨液氧、21万吨液氮、1.5万吨液氩的生产能力，产品以液态气和瓶装气为主。

穿透募集资金用途

根据招股书的披露，2018-2020年（下称“报告期”），侨源气体实现营业收入分别为7.34亿元、7.79亿元、7.33亿元，实现归母净利润分别为2.28亿元、2.62亿元、2.34亿元，三年合计实现归母净利润为7.24亿元。

根据上会稿的披露，侨源气体此次IPO拟募集资金总共为10亿元，其中，2000万元用于30TPD高纯特气技改项目，2.6亿元用于1100TPD氮气回收环保节能技改项目，3.8亿元用于甘眉工业园区配套工业气体项目，4000万元用于综合智能管理平台，3亿元用于补充流动资金。从上述资金用途来看，侨源气体此次IPO第二大募投项目是补充流动资金，拟使用募集资金3亿元，仅次于甘眉工业园区配套工业气体项目的3.8亿元，而与业务直接相关的两个技改项目合计使用资金仅为2.8亿元，不及用于补充流动资金的数额。

但问题不仅仅在于资金用途的分配。招股书显示，2018-2020年，侨源气体现金分红额高达5.46亿元，占3年归母净利润的75.4%；尤其夸张的是在2020年，侨源气体现金分红额高达3.52亿元，占3年归母净利润的48.6%，是2020年全年归母净利润的1.5倍。而且，截至2020年年末，侨源气体资产总额为9.7亿元，而此次IPO拟募资金额为10亿元，竟然高于公司的资产总额。

此外，从资金流向来看，侨源气体购买商铺和房产的费用为1.46亿元，购买贵金属的费用为1030万元；而另一方面，与动辄亿元的购房费用相比，侨源气体2018-2020年3年的研发费用合计仅为4.73万元，研发费用率最高才0.0065%。

对此，侨源气体在问询回复函中表示，公司研发费用较少主要原因系空分气体产品、生产技术及工艺相对成熟，进行技术创新的空间有限。虽然可比公司研发费用确认较多，但相关研发活动主要集中在技术和产品更迭较快的细分领域（如尾气回收、特种气体和电子气体等），上述细分业务领域与公司当前业务结构存在较大差异。

看似合理的IPO拟募集资金用途背后，是侨源气体畸高分红和畸低研发费用率的资金使用实质，与此相伴的还有报告期内公司营收、净利润及总资产增长率均呈持续下降趋势，以及报告期内随公司业务规模增长而增加的应收账款余额和发生坏账的风险。

方斐/文

8月25日，四川侨源气体股份有限公司（下称“侨源气体”）IPO获创业板上市委员会审议通过，这已是侨源气体二次闯关创业板。早在2017年3月，侨源气体已申请在创业板IPO，后由于媒体质疑招股书未披露相关公司重要事项及经营数据合理性，被迫于2017年4月向证监会申请暂停IPO，并于2018年5月申请撤回首发申报材料，终止发行上市。

关于撤回的原因，侨源气体在2021年8月第二次IPO上会稿中表示，随着钢铁行业经济效益稳步回升，对气体的需求日益增大，公司预计未来几年业绩将出现爆发式增长，综合考虑暂缓发行已逾1年、前次发行拟募集资金可能不能满足后续生产经营需求等因素，所以决定撤回申请。

侨源气体此次申请IPO拟募集资金10亿元，主要用于30TPD高纯特气技改项目、1100TPD氮气回收环保节能技改项目、甘眉工业园区配套工业气体项目、综合智能管理平台以及补充流动资金。

据了解，侨源气体主要从事高纯度气体研发、生产、销售和服务，公司产品包括高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气等；在四川地区，公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，具备年产约44万吨液氧、21万吨液氮、1.5万吨液氩的生产能力，产品以液态气和瓶装气为主。

穿透募集资金用途

根据招股书的披露，2018-2020年（下称“报告期”），侨源气体实现营业收入分别为7.34亿元、7.79亿元、7.33亿元，实现归母净利润分别为2.28亿元、2.62亿元、2.34亿元，三年合计实现归母净利润为7.24亿元。

根据上会稿的披露，侨源气体此次IPO拟募集资金总共为10亿元，其中，2000万元用于30TPD高纯特气技改项目，2.6亿元用于1100TPD氮气回收环保节能技改项目，3.8亿元用于甘眉工业园区配套工业气体项目，4000万元用于综合智能管理平台，3亿元用于补充流动资金。从上述资金用途来看，侨源气体此次IPO第二大募投项目是补充流动资金，拟使用募集资金3亿元，仅次于甘眉工业园区配套工业气体项目的3.8亿元，而与业务直接相关的两个技改项目合计使用资金仅为2.8亿元，不及用于补充流动资金的数额。

但问题不仅仅在于资金用途的分配。招股书显示，2018-2020年，侨源气体现金分红额高达5.46亿元，占3年归母净利润的75.4%；尤其夸张的是在2020年，侨源气体现金分红额高达3.52亿元，占3年归母净利润的48.6%，是2020年全年归母净利润的1.5倍。而且，截至2020年年末，侨源气体资产总额为9.7亿元，而此次IPO拟募资金额为10亿元，竟然高于公司的资产总额。

此外，从资金流向来看，侨源气体购买商铺和房产的费用为1.46亿元，购买贵金属的费用为1030万元；而另一方面，与动辄亿元的购房费用相比，侨源气体2018-2020年3年的研发费用合计仅为4.73万元，研发费用率最高才0.0065%。

对此，侨源气体在问询回复函中表示，公司研发费用较少主要原因系空分气体产品、生产技术及工艺相对成熟，进行技术创新的空间有限。虽然可比公司研发费用确认较多，但相关研发活动主要集中在技术和产品更迭较快的细分领域（如尾气回收、特种气体和电子气体等），上述细分业务领域与公司当前业务结构存在较大差异。

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