迎驾贡酒：超预期增长有蹊跷

迎驾贡酒：超预期增长有蹊跷四场进球,七微,b站1080p, 在渠道大幅扩张和不断提价之下，上市以来迎驾贡酒收入表现平平，但私募大量买入后公司收入和净利润迎来超预期增长。 本刊记者 杨现华／文 超预期的半年报披露后，迎驾贡酒（603198.SH

在渠道大幅扩张和不断提价之下，上市以来迎驾贡酒收入表现平平，但私募大量买入后公司收入和净利润迎来超预期增长。

本刊记者 杨现华／文

超预期的半年报披露后，迎驾贡酒（603198.SH）10个交易日内三度涨停，最高涨幅接近60%，大举买进的私募基金成为股价上涨的受益者。

上市以来迎驾贡酒的收入表现并不亮眼，基本稳定在30亿元左右。靠着提价和渠道扩张等，公司净利润才取得了一定的增长，但这些净利润又随着超高分红流入了大股东手中——大股东持股近75%，公司分红基本在60%以上。

2021年上半年，原本表现平平无奇的迎驾贡酒迎来收入和净利润的高增长。有意思的是，2020年四季度，安徽六安市迎驾慈善基金会（下称“迎驾基金会”）大举减持迎驾贡酒，上海迎水投资管理有限公司（下称“迎水投资”）管理的数只私募产品则大量买入。

迎驾基金会和迎水投资买入的4只私募产品还成为一致行动人关系，这是巧合还是有意的安排？截至发稿，迎驾贡酒没有回复《证券市场周刊》的采访。

业绩增长与“换股”并行

2021年上半年，迎驾贡酒实现营收20.86亿元，同比增长达到52.46%；实现归属母公司股东的净利润5.91亿元，同比涨幅更是高达77.63%。

受疫情影响，2020年上半年多数酒企销售出现不同程度的负增长，迎驾贡酒也不例外，当期公司营收和净利润跌幅都超过了25%，因此上一年较低的基数是迎驾贡酒2021年上半年增速较高的主要原因之一。

与2019年上半年相比，迎驾贡酒营收增长10.84%，归母净利润增速达到32.81%。正因如此，半年报公布后，机构研报一致认为公司业绩超预期。

国泰君安证券指出，迎驾贡酒收入、利润均大超预期；公司中高端的洞藏系列已经从成长初期进入高速发展期，而且在公司所在的安徽省内强势市场提价等都推动了收入的增长；中高端占比提升带动毛利率上行，广告等宣传费用减少又降低了费用率，带来了利润率的提高。

浙商证券更是喊出了拐点论，认为迎驾贡酒此前逐步掉队的重要问题在于产品结构整体偏低，未充分享受消费升级红利；2015年推出的高端洞藏系列已于2018年完成核心市场布局，并逐步从萌芽期走向快速成长期。

受益于公司改革红利和洞藏系列销量走强、结构持续升级，浙商证券认为三季度迎驾贡酒业绩进入拐点，再次实现超预期发展。

机构的看多热情在二级市场上也有体现。半年报发布后迎驾贡酒应声涨停，在半年报发布后的10个交易日内公司股价三度涨停，股价最高涨幅接近60%，成为表现最为强势的白酒股。

前期大手笔买入的迎水投资成为最大的受益者之一。根据半年报，迎水投资旗下的迎水合力14号、迎水汇金15号、迎水月异9号、迎水晋泰1号等4只私募产品合计持有迎驾贡酒1501万股。

迎水投资是在2020年四季度进入迎驾贡酒前10大股东的，2020年年报中迎水投资旗下的上述4只基金合计持股1247万股，成为迎驾贡酒第5-8大股东。

在渠道大幅扩张和不断提价之下，上市以来迎驾贡酒收入表现平平，但私募大量买入后公司收入和净利润迎来超预期增长。

本刊记者 杨现华／文

超预期的半年报披露后，迎驾贡酒（603198.SH）10个交易日内三度涨停，最高涨幅接近60%，大举买进的私募基金成为股价上涨的受益者。

上市以来迎驾贡酒的收入表现并不亮眼，基本稳定在30亿元左右。靠着提价和渠道扩张等，公司净利润才取得了一定的增长，但这些净利润又随着超高分红流入了大股东手中——大股东持股近75%，公司分红基本在60%以上。

2021年上半年，原本表现平平无奇的迎驾贡酒迎来收入和净利润的高增长。有意思的是，2020年四季度，安徽六安市迎驾慈善基金会（下称“迎驾基金会”）大举减持迎驾贡酒，上海迎水投资管理有限公司（下称“迎水投资”）管理的数只私募产品则大量买入。

迎驾基金会和迎水投资买入的4只私募产品还成为一致行动人关系，这是巧合还是有意的安排？截至发稿，迎驾贡酒没有回复《证券市场周刊》的采访。

业绩增长与“换股”并行

2021年上半年，迎驾贡酒实现营收20.86亿元，同比增长达到52.46%；实现归属母公司股东的净利润5.91亿元，同比涨幅更是高达77.63%。

受疫情影响，2020年上半年多数酒企销售出现不同程度的负增长，迎驾贡酒也不例外，当期公司营收和净利润跌幅都超过了25%，因此上一年较低的基数是迎驾贡酒2021年上半年增速较高的主要原因之一。

与2019年上半年相比，迎驾贡酒营收增长10.84%，归母净利润增速达到32.81%。正因如此，半年报公布后，机构研报一致认为公司业绩超预期。

国泰君安证券指出，迎驾贡酒收入、利润均大超预期；公司中高端的洞藏系列已经从成长初期进入高速发展期，而且在公司所在的安徽省内强势市场提价等都推动了收入的增长；中高端占比提升带动毛利率上行，广告等宣传费用减少又降低了费用率，带来了利润率的提高。

浙商证券更是喊出了拐点论，认为迎驾贡酒此前逐步掉队的重要问题在于产品结构整体偏低，未充分享受消费升级红利；2015年推出的高端洞藏系列已于2018年完成核心市场布局，并逐步从萌芽期走向快速成长期。

受益于公司改革红利和洞藏系列销量走强、结构持续升级，浙商证券认为三季度迎驾贡酒业绩进入拐点，再次实现超预期发展。

机构的看多热情在二级市场上也有体现。半年报发布后迎驾贡酒应声涨停，在半年报发布后的10个交易日内公司股价三度涨停，股价最高涨幅接近60%，成为表现最为强势的白酒股。

前期大手笔买入的迎水投资成为最大的受益者之一。根据半年报，迎水投资旗下的迎水合力14号、迎水汇金15号、迎水月异9号、迎水晋泰1号等4只私募产品合计持有迎驾贡酒1501万股。

迎水投资是在2020年四季度进入迎驾贡酒前10大股东的，2020年年报中迎水投资旗下的上述4只基金合计持股1247万股，成为迎驾贡酒第5-8大股东。

冯雨芝 http://www.xinzhiliao.com/zx/jinji/26252.html