尿素价格：高位运行难持续

尿素价格：高位运行难持续女皇之刃魔法之书,参肤霜,创世中文小说网, 近期尿素价格的暴涨主要源于印度市场的供需缺口，随着印度产能的不断增加，尿素价格有回调风险。 近一年来，尿素价格大幅上涨，屡创新高。 2021年7月19日，尿素期货主力UR2109收于2525元/吨，

近期尿素价格的暴涨主要源于印度市场的供需缺口，随着印度产能的不断增加，尿素价格有回调风险。

近一年来，尿素价格大幅上涨，屡创新高。

2021年7月19日，尿素期货主力UR2109收于2525元/吨，主要地区的尿素价格也都维持高位，各地区价格暂时基本处于稳定状况，其中山东中小颗粒出厂报价参考2700-2750元/吨附近，河北小颗粒出厂价格2760-2800元/吨左右，安徽小颗粒主流出厂报价参考2780-2800元/吨，江苏中小颗粒主流报价参考2830-2870元/吨左右。此外，山西地区下调30元/吨，汽运、火运报价参考2600-2660元/吨左右。

在一级市场，尿素价格已经创下10年新高。2021年6月，部分地区尿素出厂价格已经高达 2900元/吨，创了历史新高，目前维持在2750元/吨的高位。

Wind数据显示，尿素指数从2020年6月24日的1495点上涨到2021年7月21日的2519点，1年时间涨幅为68.49%。

尿素是目前含氮量最高的中性速效氮肥，适用于各种土壤和农作物生长，农用尿素可单一使用或与磷肥、钾肥等合并使用，可达到促进作物增产的作用。工业用尿素主要用于高聚物合成材料，以及作为添加剂、软化剂用于药品和试剂生产过程中。

尿素下游分为农业和工业，农业以农肥为主，其中作为氮肥可以直接施用，也可以跟磷、钾制成复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。

从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植(如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等)，工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

中国市场供过于求

根据IFA数据，2020年全球尿素供应量为190.3百万吨，需求量为181.3百万吨；预计2021年全球尿素供应量为196.7百万吨，需求量为185.4百万吨。从供需的角度来看，尿素行业依然处于供过于求的状态。

从中国来看，中国是尿素消费大国，主要用以农业，但由于尿素利用率低，每年通过挥发、淋溶和径流等途径损失掉的尿素占比较大。

中国尿素生产企业众多，包括鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、圣济堂（600227.SH）、云天化（600096.SH）、阳煤化工（600691.SH）、远兴能源（000683.SZ）等企业。2020年，圣济堂尿素收入为9.06亿元，云天化尿素收入为26.91亿元，阳煤化工尿素收入为44.71亿元。

2020年，圣济堂尿素产量为55.7万吨，销量为56.2万吨；云天化尿素产量为165.4万吨，销量为162.1万吨；阳煤化工尿素产量为344.0万吨，销量为340.2万吨；远兴能源尿素产量为166.1万吨，销量为171.3万吨。

2020年，阳煤化工尿素市场占有率为6.1%，远兴能源尿素市场占有率为3%，云天化尿素市场占有率为2.9%，圣济堂尿素市场占有率为1%。

2019年，中国尿素表观需求量为4884.7万吨，2020年为5078.2万吨，同比增长3.96%。从供应来看，2020年中国尿素产量为5623万吨，同比增长4.9%，2019年为5361万吨。

从供需的角度而言，中国依然处于供过于求的状态。从生产角度看，有数据显示，由于疫情影响，2020年中国尿素装置全年平均开工率在60%左右。从产能的角度来看，供过于求的状况短期内无法改变。目前中国尿素生产工艺、装置已处世界先进水平，国内尿素产能大于需求。2019年，中国尿素产能为6668万吨，产能利用率为80.4%；2020年中国尿素产能为6634万吨，产能利用率为84.8%，并没有处于满负荷的状态。

从中国目前的供需情况来看，国内尿素价格很难大幅上涨。

价格上涨的三个驱动因素

纵观此次尿素价格飙升，主要原因有三点：期货上市、煤炭涨价、印度订单。

在期货上市方面，2019年8月，尿素期货上市，加大市场价格波动。尿素期货上市逐步形成新的产品价格形成机制。自2016年供给侧改革后，一些小的尿素企业相继退出市场，而大公司不断增加市场份额，目前尿素行业的市场集中度已经提升很多。中国主要尿素生产企业当中，山东瑞星集团以产能300万吨排第一，陕西天泽煤化工集团排第二，产能为220万吨，其次是河南心连心化肥有限公司，尿素产能为210万吨。尿素期货上市让利益相关方对于价格更加敏感，相关企业可以依据期货价格对于买卖和产量进行微调，这在一定程度上改变了价格形成的机制。

煤炭涨价推动尿素涨价。尿素上游的生产原料需要无烟煤、烟煤以及天然气三大原料，国内煤炭生产尿素量约占70%，天然气生产尿素量约占30%，而近期煤炭出现大幅上涨。Wind显示，近一年来，煤炭指数从2020年6月30日的1825点上涨到2021年7月21日的2812点，过往一年中，煤炭价格指数上涨54.08%。煤炭价格的大幅上涨对尿素价格上涨有一定的推动作用。

印度市场需求扰动尿素价格。一直以来，印度市场对于尿素都有着比较大的供需缺口，而中国最大的出口国也同样是印度。根据中国海关总署的数据，2012-2019年，中国尿素出口至印度的数量占比分别为48%、36.8%、38.2%、43.4%、24%、21.9%、27%、47.8%，年均占比超过35%。自2020年开始，印度疫情不断恶化，此趋势更加明显。

这三个因素是尿素价格一年来大幅上涨最为主要的原因。

从未来看，尿素期货将会成为常态。由于供给侧的改革，大企业会不断增加，这会使得产能和产量不断增加，并保持稳定，而需求端变化有限，当产量可控并且快过需求增长的时候，期货上市对于价格的影响就会越来越小。总而言之，期货虽然短期有影响，但是长期影响有限。

煤炭是生产尿素的主要原料，短期上涨过多对于尿素影响确实很大，但长期而言不可持续。国家发改委经济运行调节局有关负责人6月26日表示，煤炭生产供应总体稳定，供需基本平衡，价格不存在大幅上涨的基础。该负责人称，2021年以来，受经济加快恢复等因素影响，煤炭市场供需两旺，价格高位波动；为贯彻落实国务院常务会议精神，国家发展改革委会同有关方面采取了多项保供稳价措施：一是全力推进煤炭增产增供，督促晋陕蒙主要产煤地区和重点煤炭生产企业按照“一矿一策”原则，在确保安全的前提下增产增供，重点保障电厂用煤需要；二是促进优质产能释放，对于先进产能建设煤矿，加快手续办理力度，推动依法依规尽快投产，对于符合条件的先进产能生产煤矿积极支持产能核增；三是安排投放煤炭储备，国家已向市场投放了部分政府煤炭储备，在供需偏紧时段有效补充市场供应，同时对电厂存煤偏低的地区予以重点保障，下一步还将进一步加大投放力度；四是加强中长期合同履约监管，组织第三方信用机构开展中长期合同履约情况评估，督促煤炭供需双方严格履行中长期合同，提高履约水平，稳定煤炭供应基本盘。在政府的强力干预下，煤炭市场供需发生积极变化，产量增加、价格下降、库存回升。5月下旬以来，电煤日均供应比前期增长10%左右，目前全国统调电厂存煤比5月底提升了200万吨以上，动力煤期货价格较前期高点下跌100元/吨以上，市场煤价格一度回落150元/吨左右。从长期来看，煤炭价格平稳发展是常态。

在这样的情况下，海外市场的情况就变得更加重要了。换句话说，在现有的情况下，海外市场已经成为决定未来尿素价格走势的最重要因素。

印度市场至关重要

中国尿素每年的出口都在不断增长，尿素的贸易顺差也在不断扩大。2020年，中国尿素出口数量为545.01万吨，较2019年增加了50.52万吨；进口数量为0.16万吨，较2019年减少了18万吨。

智研咨询发布的《2021-2027年中国尿素行业市场专项调研及投资趋势预测报告》显示，2019年，中国尿素出口金额为14.05亿美元，进口金额为0.47亿美元；2020年中国尿素出口金额为14.21亿美元，进口金额为0.02亿美元。出口的不断增加有效缓解了国内产能过剩的局面。

从进出口国家来看，中国主要从荷兰、美国进口尿素，2020年中国从荷兰进口尿素570.8吨，进口金额为41.5万美元；从美国进口尿素219.8吨，进口金额为21.6万美元。从出口来看，2020年，中国尿素出口至韩国55.39万吨，出口金额为1.42亿美元；中国尿素出口至印度296.96万吨，占全国总出口数量的54.5%，出口金额为7.66亿美元，占全国总出口金额的53.9%。可以说，印度是中国最大的尿素出口目的国。

数据显示，2021年1-6月，中国尿素出口量为242.22万吨，同比增长40.79%，主要出口地为印度、韩国、墨西哥、哥伦比亚等国家，印度仍是国内第一大出口市场；1-5月出口印度约68.2万吨，占比35%。因此，尿素后市的价格走势最主要的决定因素很大程度是印度市场。

2021年4月以来，印度新冠疫情确诊病例飙涨。据印度卫生部7月18日公布的最新数据，印度新冠肺炎确诊病例升至3110.61万例。在过去24小时内，印度新增确诊病例41157例，新增死亡病例518例，累计死亡病例413609例。目前，印度疫情局势非常严峻。印度是世界上人口第二多的国家，拥有13.8亿人。2020年新冠疫情发生以来全球粮食安全问题凸显，全球农产品价格亦大幅上涨，目前印度每年仍需向全球进口600万-1000万吨尿素满足国内农作物的耕种需求，印度尿素需求变化对于中国尿素价格的影响非常大。

农业季节上，印度农业种植分为雨季(Kharif季，4-9月)和旱季(Rabi季，10月-次年3月)。

据印度化肥部数据，印度2021/2022财年Kharif季的需求预估量为1775万吨，这与2020/2021财年Kharif季的实际尿素销量1778.6万吨相差不大，按此推算，印度尿素全年的消费量大约在3450万-3550万吨。根据印度化肥部数据，印度2020/2021财年(即2020.4-2021.3)尿素的产量为2482.6万吨，按此计算，印度目前的尿素缺口在1000万吨左右。

根据印度化肥部公布的数据，4月尿素库存678.3万吨，连续两个月低于2018-2020年同期库存数据，为保障尿素库存处于安全水平，考虑到疫情的影响，不排除印度2021年Kharif季进口尿素会多于所需缺口的可能，但不会多出很多。

印度农业部数据显示，2020/2021财年种植季的三大主粮作物即稻谷、小麦和玉米的目标产量分别为11960万吨、10800万吨和2900万吨，而2019/2020财年种植季稻谷、小麦和玉米的产量分别为11843万吨、10759万吨和2864万吨，2020/2021财年种植季三大主粮目标产量较上一种植季增1%、0.4%和1.3%，整体上保持略微增长。

扩产迅速

不仅如此，印度的尿素产能和产量也在持续增加的过程中。根据印度化肥部的报告，2021年，印度国内将新增RFCL公司127万吨/年的装置（计划2021年一季度投产）和HURL公司381万吨/年的装置（预计2021年下半年投产），经测算2021年印度国内因新装置投产而新增尿素产量约233万吨，未来会持续增加，这意味着印度尿素的进口将会持续减少。

2020年，中国尿素出口至印度296.96万吨，与印度新增产能后的供需缺口不断接近。与此同时，中国的各大公司还在不断新增产能。广发期货研究报告的数据显示：2020年，山东晋煤明升达新增尿素产能80万吨，全年增量27万吨；2021年，湖北三宁化工新增尿素产能80万吨，全年增量57万吨；2021年，九江心连心新增尿素产能52万吨，全年增量43万吨；2021年，山东润银生化三期新增尿素产能140万吨，全年增量23万吨；2021年，安徽昊源化工新增尿素产能70万吨，全年增量12万吨；2021年，乌兰大化肥一期新增尿素产能120万吨，全年增量20万吨。

上述企业合计新增产能为462万吨，全年增量为235万吨。

不仅如此，心连心、湖北宜化、云天化等大企业也在不断增加产能和产量。2020年12月，心连心公告称，公司拟新建年产能70万吨的配套尿素项目，总投资5.8亿元。

2019年，云天化尿素生产量为157万吨，销售量为155万吨。2020年，云天化尿素产能已经提升到年产200万吨，预计2021年公司将生产尿素196万吨、销售196万吨。

湖北宜化2020年具备156万吨的尿素产能（合并报表口径、设计产能口径），其中控股公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司具备年产104万吨的尿素产能，全资子公司新疆天运化工有限公司具备年产52万吨的尿素产能；公司2020年的产能利用率仅为80%，可以随时通过提高产能利用率来增加产量。

这些公司不断扩充的产能和产量会让尿素供应大幅增加，而这些增加的供应国内市场根本消化不了，目前已处于供过于求的状态，只能依靠出口，而最大的印度市场又在不断的新增产能以摆脱进口，当印度新增产能不断释放的时候，尿素的高价或将难以持续。

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