分化加剧：谁是医美服务概念股“一哥”？

分化加剧：谁是医美服务概念股“一哥”？免费nba直播,学生用品店加盟,jquery引用, 特约作者 王成隐 6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。 艾瑞咨询统计显示

特约作者 王成隐

6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

艾瑞咨询统计显示，2019年，国内合法合规的医美机构仅占行业的12%，合法医师也只占行业28%，非法医美从业者已逾10万。此外就是假货横行，2019年，国内医美行业合法针剂仅有33.3%，非法医美场所90%设备都是假货。

“监管将推动医美行业进一步规范化，医美行业的合规化将推动行业的长期良性发展，优质医美标的稀缺性将凸显，医美机构集中度将进一步提升，合规医美产品将加速取代非合规产品市场空间、实现更快增长。”6月10日，安信商社研究团队做出如上分析与判断，并推荐医美产业链下游机构奥园美谷、朗姿股份。

新近，中金公司研报指出：中国医美市场已迈入高景气期，预计未来5-10年行业将保持持续高景气。

伴随着八部委联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作的稳步推进，医美行业迎来深度调整与深层分化，奥园美谷、朗姿股份，谁是医美服务领域新“一哥”？

医美龙头 从“错杀”到“企稳”

6月10日，以哈三联涨停为首，奥园美谷涨幅领先，华熙生物、爱美客、苏宁环球、金发拉比跟涨，朗姿股份维持跌势，始于6月7日的医美股暴跌模式终于休止。

之前，因为朗姿股份、华熙生物、昊海生科等医美龙头均公告了减持事项，尤其是朗姿股份实控人一致行动人申炳云拟清仓式减持名下4.49%股份，引发市场恐慌，朗姿股份连续两天大单封于跌停板。

受此影响，自2020年11月开启狂飙以来，医美服务概念股整体迎来一波回调，跌幅基本是此轮高点下探26%~33%（见下图）。

身为医美服务概念股，奥园美谷的连日阴跌，被认为系情绪性误判与错杀。从“错杀”到“企稳”，奥园美谷的基本面与价值屡获实力券商认可与加持。

5月31日晚，申万宏源证券发布研报《奥园美谷：全产业链布局，打造医美生态集成》，首次覆盖并给予奥园美谷“增持”评级。6月8日，安信证券发布美谷深度报告《布局医美机构、横向贯通、延伸产业链纵向联动》，给予目标价30.48元，维持“买入-A”评级。6月10日，中金公司发布行业深度研报《从美妆到医美，“颜值经济”新时代》，并建议关注奥园美谷。

大店模式 掐尖战略的理性抉择

华熙生物、爱美客、昊海生科“医美三剑客”格局已彰，而在医美服务这一“离钱最近”的细分领域，朗姿股份、奥园美谷两强并峙之势已成。

6月10日，深交所向朗姿股份下发关注函，要求公司对“股东减持及相关承诺”、“医美资产及公司经营”以及“股价异动”三大事项进行核实说明。

朗姿股份2020年财报显示，经过5年内生增长及外延式扩张，公司旗下三个医美品牌医美机构已从最初的6家发展为19家，其中主要是连锁为主，像晶肤医美作为年轻化连锁品牌就有13家，且上述机构多处于西部。

2020年，朗姿医美实现营业收入8.14亿元，较上年同期增长29.25%；实现归属于上市公司股东的净利润6886.79 万元，较上年同期增长31.43%。也即，朗姿医美2020年的净利润率为8.46%。

奥园美谷3月并购连天美公告显示，连天美2020年营收4.86亿元，净利润8054.67万元，净利润率16.59%。

先看战略抉择，医美在朗姿股份总收入的比例已由2019年的20.9%升至28.3%，其余收入贡献则来自童装、女装。以奥园美谷为例，2020年度，房地产及相关业务收入占比71%。为了实现聚焦美丽健康产业的战略转型，全心全意聚力打造纯粹医美，奥园美谷4月发布公告称“拟出售持有的地产业务板块的全部或部分公司的股权”，由此可见奥园美谷做实医美的意志和决心。

再看商业模式，朗姿股份实行的是综合性医美医院、连锁化轻医美诊所（门诊）并重的品牌化连锁模式，奥园美谷践行的则是以掐尖为手段的大店模式。科室全、医资强、体量大、收入多、盈利好、净利高，是大店模式的突出特征。锚定长三角、珠三角区域，奥园美谷审慎猎寻符合其严苛标准的医美“大店”。

2021年4月，连天美股权变更完成，也因此，奥园美谷一季报中并未体现连天美营收数据。但按照并购约定，连天美2021 年度、2022 年度累计承诺净利润不低于 1.57 亿元。

你选择了什么，你就可能成为什么。

连锁模式VS大店模式，路径选择不同、殊途并不同归。赛局已经拉开序幕，且让我们拭目以待。

医美服务 新“一哥”呼之欲出

拥有一定的医美医院资源，但不盲目收购。奥园美谷是这么想的，也是这么干的。

切入医美赛道，奥园美谷一直在用确定性穿越不确定性，科技赋能的确定性、产品赋能的确定性、品牌赋能的确定性、大店模式的确定性，这就是奥园美谷医美生态穿越不确定性的商业法则。

医美服务区域龙头的品牌力、利润率显著优于一般连锁化轻医美诊所（门诊），在行业整合加剧、行业监管趋严的背景之下，长三角、珠三角的医美服务区域龙头，其业绩及利润的确定性显然更高。连天美作为奥园美谷医美服务“掐尖”战略的并购首单，样板与示范效应不言而喻。

而考虑到全国仅35000多名合格医美医师，区域龙头随时可以通过“大店”模式积聚的医师资源开启“降维打击”，通过直营或授权加盟等模式蚕食轻医美市场。

医美行业赛道坡长雪厚，但受上游、下游挤压，轻医美或医美服务连锁利润率并不乐观，一年一年又一年，每年个位数的净利润率而已。一旦行业洗牌竞争加剧，轻医美、门店化的低门槛、无壁垒，料难构筑稳固护城河。

进入医美行业五年的朗姿股份，正面临来自奥园美谷的强劲挑战。很显然，奥园美谷并不满足于“中游切入”，而是坚定而坚决地“上游立足、下游卡位”，同时，战略布局医美科技与产品、医美原材料、医美服务、医美渠道。朗姿股份，聚力打造的是以女装、童装、医美为轴心的泛时尚产业互联生态圈；奥园美谷，全力成就的是医美科技与产品、医美原材料、医美服务为核心的医美生态集成商。

由清仓式减持引发的医美股深度回调，某种程度上或将成为医美服务领域新的“分水岭”：经济发达区域的医美服务龙头值得更高溢价，“大店”模式较一般连锁机构的商业回报更为丰厚，这已成为医美产业投资者的共识。

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