解读！证监会工作会议释放六项改革信号：让监管更有温度 更受欢迎

　　春节前夕，证监会定调全年监管工作方向的2020年证监会系统工作会议在京召开。

　　记者了解到，在总结2019年工作的基础上，证监会在2020年提出了新一年资本市场改革的六大方向，这其中有很多内容是市场已经预料到。

　　但也有一些改革的提法值得体会，一些改革的落地将对资本市场的生态有重大的影响，21世纪经济报道第一时间为你带来解读。

　　肯定2019年的多项改革

　　在开启新一年的工作之前，对过去一年的工作进行总结的十分重要。

　　记者了解到，此次会议也对2019年证监会的工作做出了肯定。2019年无数重磅政策落地的背景下，市场也对证监会的改革有着较为肯定的评价。

　　证监会也在工作会议上表示，2019年在国务院金融委统一指挥协调下，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，紧扣深化金融供给侧结构性改革的主线，全力推进资本市场改革发展稳定各项工作。

　　具体来看，证监会认为2019年做出的较为重要的改革举措有：

　　设立科创板并试点注册制重大改革成功落地，以信息披露为核心的注册制运行良好，科创板引领经济发展向创新驱动转型作用初步显现。

　　加强资本市场顶层设计，全面深化资本市场改革方案出台并稳步实施。

　　推动新修订的证券法获得顺利通过，市场法治建设和投资者保护取得重大突破。实施推动提高上市公司质量行动计划，不断夯实资本市场“晴雨表”功能有效发挥的基础。

　　进一步健全多层次资本市场体系，研究制定创业板改革方案，全面启动新三板改革。

　　加强行业文化建设，引导行业机构回归本源，有效提升权益类投资比重，推进中介机构责任能力建设呈现新面貌。持续深化市场、机构、产品双向开放，稳步提升资本市场对外开放水平。

　　坚持标本兼治，加强监管和防范化解资本市场重点领域风险取得阶段性成效。

　　发挥市场股债融资和并购重组功能，加快期货期权品种创新，服务实体经济高质量发展成效明显。

　　但市场更加关心2020年证监会要做什么。

　　证监会也在会议上提出，当前资本市场正面临难得发展机遇，大力发展直接融资、实体经济潜能持续释放、居民财富管理需求迅速增长、金融供给侧结构性改革深入推进，都为资本市场发展提供支撑、注入活力。同时，外部环境更趋复杂严峻，宏观经济运行挑战增多，金融风险面临新的考验，做好资本市场工作需要付出更大努力。要坚持从“两个大局”出发，客观全面辩证积极地看待资本市场发展形势，进一步认清使命职责，把握好改革窗口期，推动新时代资本市场高质量发展。

　　解读2020年六方面改革

　　具体来看2020年证监会工作的重点要在这六个方面，无论对证监会还是资本市场来说2020年都是重要的一年，因为2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，也是资本市场建立三十周年。

　　具体来看改革的六个方面：

　　一是以防风险强监管为抓手，持续优化市场生态。

　　加强对杠杆资金和输入性、交叉性风险的监测研判，强化预期引导，积极防范和化解市场运行风险。坚持分类施策、精准拆弹，遏制增量与化解存量并举，继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所等重点风险的防控处置。进一步加强日常监管，压实监管责任，提升监管效能。积极发挥稽查处罚最后防线作用，加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等严重违法违规行为的打击力度。

　　解读：

　　防风险再次上升到了2020年工作的首位，资本市场的风险就是全面改革最大的阻力。值得注意的是，证监会将风险的首位给了杠杠资金，也可以体现出证监会在A股指数上涨的过程中十分警惕。

　　另外，2018年开始出现的股权质押，债券违约以及私募基金等风险依旧是2020年重点，这也是近几年资本市场风险集聚且持续爆发之地。

　　证监会也表达了对风险的处置方式希望是强化预期以到，提前研判，可以预见的是在改革整体宽松的背景下，不排除会有部分领域的监管压力升温。

　　二是以注册制改革为龙头，全力抓好重大改革攻坚。稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市。平稳推出创业板改革并试点注册制。推动新三板改革平稳落地。持续推动提升权益类基金占比，多方拓展中长期资金来源，促进投资端和融资端平衡发展。推动行业机构高质量发展，建设合规诚信专业稳健的行业文化。稳步推进资本市场制度型对外开放。大力推进简政放权，让监管更有温度、更受欢迎。

　　解读：

　　注册制改革全面推进仍旧是资本市场的头号事件之一，在证券法已经修改的背景下更是如虎添翼。2020年注册制的改革悬念在于如何在存量市场推行，这种背景下创业板注册制改革就具有非常强的示范效应，也是2020年资本市场最受市场期待的改革之一。

　　另一个和注册制相关的重要事项便是新三板精选层落地，尽管仍旧是核准制的审理方式，但精选层的审核内核将无限靠近注册制精神，因此精选层也是注册制全面推进的一个观察样本。

　　这一项还需要注意的是推动提升权益类基金的占比，其背后就是引入更多的资金进入股市，2019年证监会已经做出了一些监管安排，2020年是否有更多的举措我们拭目以待。

　　在很多冰冷的制度背后，我们还发现了一句值得关注的表述，即让监管更有温度，更受欢迎，这在此前的监管工作会议中鲜有提及，这在一定程度上也能代表证监会现阶段的监管理念。

　　三是以贯彻新证券法为契机，全面加强市场法治建设。认真抓好新证券法的学习宣传贯彻，抓紧制定和修改配套规章制度，优化资本市场治理体系。用好用足相关法律规定，显著提升违法违规成本。推动刑法修改、期货法立法，推动出台私募基金条例和新三板条例。推动建立证券代表人诉讼制度，完善投资者保护制度体系。

　　解读：

　　2019末四年四审的证券法终于通了修订，上位法修改完成后，配套制度的发布就成为2020年的重要工作，可以预见2020年资本市场法治层面的制度供给将大大提升。

　　另外，2020年还可以期待刑法修改、期货法立法，推动出台私募基金条例和新三板条例等一系列重要法规的修改。

　　四是以促进优胜劣汰为目标，推动提高上市公司质量。优化退市标准，进一步畅通市场化法治化退出渠道。以提高透明度为目标，提升信息披露质量。启动公司治理专项行动，以实际控制人等“关键少数”为重点，对资金占用、违规担保、内幕交易、财务造假等违法违规行为及时发现、及时制止、及时查处。稳妥推进基础性制度改革，推动上市公司做优做强。

　　解读：

　　2019年资本市场改革热词中，“提升上市公司质量”是贯穿全年的热词，易会满在接任证监会主席一职不久之后便在公开场合明确了其任上提高上市公司质量是重中之重的工作。

　　易会满首次大篇幅提及是在其2019年5月参加上市公司协会2019年年会时，当时他专门强调，从长期看，决定市场成色和发展走势的，还是经济基本面和上市公司质量。

　　而在2019年11月初，易会满在赴浙江调研、实地走访上市公司，并主持召开部分上市公司座谈会、听取提高上市公司质量的意见建议时，也提出提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，需要上市公司、各类市场主体、监管机构、地方党委政府等各方加强工作协同、多措并举，形成合力。

　　为了提升上市公司质量，证监会系统甚至制定了《推动提高上市公司质量行动计划》(简称《行动计划》)并已在证监系统内印发，文件发布的核心是力争通过3-5年努力，使上市公司整体面貌有较大改观。

　　《行动计划》分为七大方面，围绕信息披露有效性、公司治理规范化、市场基础制度改革、退市常态化、化解风险隐患、提升监管有效性、优化生态等核心内容，这其中很多内容都将在2020年落地。

　　与此同时，记者了解到，针对当前上市公司治理方面存在的问题，证监会2020年也将在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动，通过自查自纠、现场检查和整改提升等分阶段工作。

　　治理上市公司是一项复杂且短期内难以见效的工作，2020年提升上市公司质量任重而道远。

　　不过，证监会也提出了一些策略，如以实际控制人等“关键少数”为重点，这样的策略已经在2019年有诸多实践，2020年想必会运用在更多的案例上。

　　五是以科技监管为支撑，进一步增强监管效能。推进监管科技基础能力建设，加快构建新型监管模式。加强对证券期货行业科技的监管，推动提升行业科技发展水平。积极探索区块链等创新金融科技的应用。

　　解读：

　　科技监管是易会满上任后在证监会尝试的新监管思路。在2019年发布的证监会深化资本市场改革12条举措中，加快提升科技监管能力位列其中。证监会表示，将推进科技与业务深度融合，提升监管的科技化智能化水平。

　　而记者了解到，目前证监会已经搭建科技监管局这一新职能部门，中国证券登记结算有限责任公司(以下称“中证登”)总经理姚前传出将出任证监会科技监管局局长。

　　新部门、新监管思路能给证监会和资本市场带来什么，非常值得期待。

　　六是以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。稳妥推动基础设施REITs试点。加大商品和金融期货期权产品供给。有序推进私募基金市场风险出清和行业重整。开展区域性股权市场制度和业务创新试点，更好服务中小微企业发展。

　　解读：

　　服务实体经济始终是资本市场的根本使命之一，2019年多项提升直接融资比例的政策其背后就是想要资本市场的资金更好的配置以服务实体经济。

　　证监会再次明确要科学合理保持IPO常态化，推动再融资改革落地。开展区域性股权市场制度和业务创新试点，更好服务中小微企业发展。

　　而加大商品和金融期货期权产品供给以及有序推进私募基金市场风险出清和行业重整则算是2019年工作的延续。

　　对于2020年这些改革的推进和落地，证监会也提出要密切关注当前资本市场的新情况新变化新特点，既要保持定力、稳字当头，又要因势利导、顺势而为。全面理性客观研判市场运行趋势，引导、推动改善投资者结构，推动上市公司聚焦公司治理、抓实合规底线、强化敬畏“上市”理念，督促行业机构崇尚专业、做精主业、回归本源，全面做好新证券法实施后的制度适应和监管适应。