理顺商业模式加强投入力度 重点利好固废土修水治理环境监测行业发展

　　投资要点

　　事件：3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》。

　　理顺环保行业商业模式，明确付费责任主体。《意见》提出，建立健全“污染者付费+第三方治理”等机制，按照补偿处理成本并合理盈利的原则，完善落实污水垃圾处理收费政策，对工业污染地块，鼓励采用“环境修复+开发建设”模式。同时明确了政府、企业、公众等各类主体责任。以上措施的出台有利于理顺环保行业的商业模式，解决付费痛点，明确付费责任主体，从单独to G 承担向to B to C共同承担转变。

　　加强环境治理投入力度，环保专项债支出大幅提升。《意见》指出，设立国家绿色发展基金和省级土壤污染防治基金，并明确提出将按照财力与事权相匹配的原则，进一步改革理顺中央与地方的收入划分和转移支付，统筹考虑地方环境治理的财政需求。可见无论从国家层面还是地方政府层面，都将明确加强环保领域的投入力度，结合地方环境治理的财政需求加大支持力度。今年1-2月地方政府专项债累计发行9498亿元，较去年同期的3261亿元大幅增长191%，且从今年1月数据来看，专项债中环保支出占比达到14.2%，较19年大幅提升 9.48pct。环保领域财政支出的增加，将有效撬动产业投入的资本杠杆，显著扩大产业规模。

　　加强财税支持，完善金融扶持。《意见》提到，建立常态稳定的中央、地方环境治理财政资金投入机制；统一国内绿色债券标准；落实好现行促进环保和污染防治的税收优惠政策；三大措施将使环保行业的资金面得到进一步优化，提高项目落地率。同时《意见》还鼓励开展排污权交易，研探对排污权交易进行抵质押融资，鼓励发展重大环保装备融资租赁。

　　健全企业环境治理责任，提高违法成本，刺激环保需求。企业方面，《意见》指出：1)建立排污企业的黑名单制度，将环境违法企业纳入失信惩戒名单，违法信息记入信用记录，并向社会公开。2)建立完善上市公司和发债企业的强制性环境治理信披制度。3)推进企业生产服务绿色化，减少污染物排放，落实生产者责任延伸制度。企业环保信用违约成本的提高和环境治理责任的加强，将有效刺激企业的环保治理需求。

　　深化生态环境保护督察。《意见》要求实行中央和省/区/市两级的生态环保督察体制，推进例行督察，加强专项督察，严格督察整改。环保督察的加强，有助于压实各类主体的责任意识，提升环保产业需求。

　　重点利好固废、土修、水治理、环境监测等行业发展。1)固废：完善固废污染防治法规，促进企业降低污染排放，提高固废利用率，将有效提升固废行业的环境治理需求；2)土修：加快建立省级土壤污染防治基金，对工业污染地块，鼓励采用“环境修复+开发建设”模式，有利于理顺土壤修复行业的商业模式，解决付费痛点。3)水治理：健全“污染者付费+第三方治理”机制，有利于完善水治理行业的付费机制。4)环境监测：意见要求重点排污企业安装使用监测设备，完善环境监测技术体系，提高自动化/标准化/信息化水平，这将有效提升环境监测行业的市场需求，推动高质量发展。

　　建议关注：环卫：玉禾田，固废：瀚蓝环境、中再资环；水治理：国祯环保、洪城水业

　　风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

（文章来源：东吴证券）