面板行业：近期价格有望加快上涨 行业即将迎来中长期拐点

　　终端厂商补库存，面板价格开始上涨

　　电视面板价格在17Q4至19Q3之间持续大幅下跌，在长时间的供给过剩和价格下跌之时，下游终端厂商预计这样的情况仍将持续，所以始终保持面板库存在较低水平。到了19Q4，韩国LGD和三星显示降低了部分产线的产能利用率，导致价格止跌，终端厂商发现2020年的供给可能不如预期的宽松，从而在12月开始大幅补库存，面板价格也迎来上涨。

　　疫情导致供给受限，进一步加剧价格上涨

　　随着疫情的爆发，大陆面板厂商的生产大体上保持了稳定，但是下游人力密集型的模组厂开工不足，导致供给受限。全球电视的销售主要在海外，海外市场需求受疫情冲击较为有限，所以各大终端厂商仍有继续备货的意愿。2020年夏天有奥运会和欧洲杯等体育赛事，根据往年经验，体育赛事大年通常将拉动终端对于电视的需求，终端厂商将从4月份开始促销，需要提前备货，也加剧了短期需求的增加。我们预计电视面板价格将在二三月份加快上涨。

　　韩国产能退出，LCD面板行业迎来长期拐点

　　伴随着价格的持续下跌，各面板厂的盈利能力不断下滑。进入2019年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破韩国和台湾地区厂商的现金成本。在持续亏损、多做多亏的压力下，韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。三星显示SDC在3Q19将L8-1-1产线关闭80K的月产能，将L8-2-1产线关闭35K的月产能；华映CPT将L2产线的105K产能全部关闭；乐金显示LGD在4Q19将P7产线关闭50K的月产能，将P8产线关闭140K的月产能。

　　根据SDC和LGD的战略，它们将逐渐全部退出LCD产能，只保留LCD产能。目前LGD的CEO已在CES2020上宣布韩国本土的LCD电视面板产能将全部退出，SDC也将在2020年逐步退出全部LCD产能。

　　在大陆厂商方面，LCD产能扩张也已经接近尾声。京东方在武汉的10.5代线将在1Q20投产，预计需要1年的产能爬坡时间，这将成为京东方的最后一条LCD产线；惠科在绵阳的8.6代线也将在1Q20开始产能爬坡，由于惠科在持续亏损，预计未来继续投资的可能性较小；华星光电的深圳11代线将在1Q21投产，这样将是华星光电最后一条LCD产线。

　　投资建议：由于LCD面临长期拐点，我们建议投资者关注TCL科技和京东方A，两家公司都是全球领先的面板厂商，将受益于此次价格上涨。

　　风险分析：产能利用率提升快于预期；新产能扩张速度快于预期；奥运会等体育赛事可能推迟。

（文章来源：光大证券）