建筑建材行业：政策面偏暖 融资成本有望下行 板块估值有提升空间

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　　1、政治局会议提出优化专项债投向。会议指出，要积极扩大内需、稳定外需。要聚焦重点领域，优化地方政府专项债券投向，用好中央预算内投资，调动民间投资积极性，加快推动建设一批重大项目。

　　点评：今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，而疫情导致的停工停产也将对一季度经济产生一定影响，因此，在疫情好转后，基于稳增长的压力，预计财政政策和货币政策均更为主动。从专项债的发行来看，因提前下达额度，预计今年前两月专项债发行将达1.29万亿，较去年同期增加约9800亿，而从专项债的投向看，由于禁止投于房地产及土地储备，投向基建的专项债比例有望大幅提升。基建投资资金面有望回暖。考虑目前疫情，LPR利率有下降空间，基建融资成本也有望下行。

　　2、预计2020年，水泥产量依然有3-5%的增长空间。

　　点评：我们在深度报告《数据说话，2020年水泥产量是否还有增长》中以2012-2019年水泥产量增速的全口径数据为因变量、地产建筑工程投资增速和基建投资增速为自变量做二元线性回归。回归结果非常有意思，水泥产量增速与房地产建筑工程投资增速正相关，与基建投资增速负相关，这说明什么？

　　两个结论：1、水泥产量的增速主要由地产建筑工程投资增速决定；2、而基建在国内往往是逆周期调节的手段，基建好的时候意味着地产投资不太好，水泥产量增速也就不太好。

　　根据前面回归分析的结果我们可以得到回归方程，结合前文我们对于2020年地产投资和基建投资增速的预测，我们可测算出2020年水泥产量增速大概在3.4%-5.4%之间。

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