安信策略陈果：政策发力氢能源 扬帆起航的能源明星

　　 投资要点

　　■备受瞩目的氢能源：兼具多重优势

　　氢能源是一种优秀的清洁可再生能源，能够与电能实现高效的相互转换，被视作是最具前景的能源之一，有望成为能源使用的终极形式。氢能拥有三大优点：具有比化石能源更高的能量密度、各类能源中最低的发电建设成本、利用工业尾气制氢或弃电水解制氢可以起到节能减排的作用。

　　在新能源汽车领域，氢燃料电池汽车具有安静、零排放、燃料加注快、续航性能强的优势。可凭与纯电动汽车形成良好的互补，分别覆盖长途重载和短途轻载的使用场景。

　　■政策发力氢能，弥补发展短板

　　氢能的商业化目前还面临着两大阻碍：一是当前运营的加氢站太少，使得氢能使用便利度不够高，二是氢能的利用综合成本过高。我们认为未来政策将从两方面发力，大幅降低氢能的使用成本，弥补氢能源发展的短板：一方面是氢能源管理模式的升级：相较于以往的“危化品管理”，“能源管理”下的氢能源从准入壁垒到生产、储运和供销体系上都会发生巨大的变化，有助于成本的大幅降低。另一方面是推动加氢等设施建设：加快落实此前提出的加氢站建设规划，燃料电池继续享受高于电动车的补贴，燃料电池汽车的“十城千辆”推广计划有望19年正式实施。通过高补贴快速扩大规模，通过量产压低成本。未来五年氢能发展有望步入快车道。

　　■加氢站，氢能源商用之基石

　　作为氢能源大规模应用的基础，加氢站的建设显得尤为关键。对比日美欧，中国目前的加氢站数量明显偏少。未来中国加氢站将迎来双重发展契机：一是政策上补贴有望向加氢站倾斜。健全加氢站建设标准、规范及审批管理制度，明确加氢站补贴政策，有助于突破中国发展氢能产业所存在的瓶颈。二是加氢站自身也在积极探索盈利模式，如加油、加气站合作、混建，化工园区与加氢站进行有效结合等双赢模式。

　　■布局氢能源，加氢环节是首选

　　加氢站作为氢能源发展的关键基础设施，享受补贴倾斜，在“十城千辆”计划中有望先于终端爆发增长。建议重点关注：

　　加氢站相关标的：厚普股份、美锦能源、京城股份等，

　　制氢储氢相关标的：华昌化工、富瑞特装、滨化股份等。

　　■风险提示：1、氢能源相关补贴退坡风险；2、加氢站推广速度不及预期。

　　正文

　　1、备受瞩目的氢能源：兼具多重优势

　　1.1、氢能是可再生清洁能源，或成为终极能源使用形式

　　氢元素在自然界有着丰富的分布，且氢气具有多种广泛来源，同时氢能的利用过程中仅产生水而没有其他的排放和污染。这些特性使得氢能源成为一种优秀的清洁可再生能源。

　　除具有清洁可再生外的特性外，氢能还能够与电能实现高效的相互转换，氢能的存储已发展出固态储氢、气态储氢等多种技术方法，氢能的使用也已扩展至工业、交通运输等多个领域。因此，氢能被视作是最具前景的能源之一，有望成为能源使用的终极形式。