西南策略朱斌：上证指数2685点 A股牛市的新起点

　　市场表现

　　2月4日收盘，上证报收2783点，上涨1.3%，成交显著放大，达到3740亿元；创业板指报收1882点，上涨4.8%，成交近1800亿元，较前一交易日翻倍。30个中信一级行业涨幅明显改善，有12个行业上涨。其中涨幅最大的依然是昨天的龙头医药行业，上涨4.1%，家电与银行次之，涨幅为2.2%和1.9%。而表现最弱的两个行业是国防军工和综合金融行业。

　　从行业比较来看，医药延续强势表现，且特征与昨天类似：与疫情直接有逻辑关系的抗生素、检测、口罩等化学药物方面个股表现强势，而原先的创新药龙头则相对疲软，如恒瑞医药、药明康德分别上涨1.5%和3.8%，弱于医药指数走势。凯利泰和迈瑞医疗，周二涨幅都超过7个点。而业绩稳定性较好的家电、银行，则出现了整体反弹，行业涨幅紧随医药之后。此外，周一表现一般的5G相关产业，如电子、传媒、计算机等，今天强势反弹：电子上涨1%，传媒上涨0.6%，计算机上涨0.5%。

　　在主题投资领域，新能源汽车板块表现抢眼，龙头宁德时代涨停，创历史新高。

　　此外，一些弱势行业中，受此次疫情冲击比较小的龙头，也表现强势。如零售龙头永辉超市接近涨停。因为受疫情影响，餐馆停业，只有生鲜超市、菜市场，为保障居民生活依然正常开业。建材龙头东方雨虹也强势上涨6.4%。

　　点评分析

　　从周二市场表现来看，我们认为当前市场有三个方面值得关注。

　　其一，从跌幅跌幅来看，周二低点2685底部意义明显。在2700点以下，市场尤其是核心资产的风险很小。当前，A股的机构化越来越明显，资金向核心资产集聚的态势十分显著。核心资产，主要表现为两类：一类，是核心行业，比如具有长期逻辑，受益于人口老龄化的医药行业；有中期逻辑，受益于5G的推广和应用的相关行业。另一类，是普通行业中的龙头标的，如家电中的核心龙头，格力电器、美的集团，银行中的招商银行，还有一些甚至是夕阳行业中的龙头标的表现也很优秀，照样是核心资产，如建材行业中的海螺水泥、东方雨虹等。

　　从这次疫情对市场的冲击可以看出，这些核心资产是能够经受得住考验的。由这些核心资产构成的组合，正在越来越呈现出美股的特征：每一次的下跌，都是买入的绝佳机会。慢牛长牛，轮廓明显。

　　其二，从短期看，医药依然是受此次疫情影响最小的行业。医药行业的强势预计在一季度都有望延续。

　　其三，以外资为代表的市场长线资金对中国资本市场极其看好。重点布局有着自身逻辑与长期发展空间的标的，受此次疫情冲击的影响很小。节后两个交易日北上资金连续流入230亿元，显示国际资金对于中国资本市场的坚定看好。

　　总体而言，我们依然认为当前是市场布局的绝佳机会，新一轮慢牛行情正在徐徐展开。

　　风险提示：

　　肺炎疫情持续时间超预期。