今年A股会有超预期表现吗？

　　从全球资产配置角度分析，A股市场还是具有一定的配置优势，在政策底与估值底附近区域，增持A股赚钱机会大于亏钱的机会，中长期可能存在超预期的表现。

　　近年来，随着A股市场开放力度的持续加大，外资在A股市场的持股市值与话语权正在不断提升。5月7日，央行取消了境外机构投资者额度的限制，这是实现QFII制度以及RQFII制度以来最具影响力的措施之一。此举意味着我国金融市场正处于加速开放的阶段，即使疫情影响着一季度经济数据的表现，但仍然不影响我国金融市场开放的步伐，从一定程度上体现出我国经济发展的底气。

　　值得一提的是，即使取消了额度限制，但并非意味着大量外资会加速进入A股市场。最直接的表现，则是在于QFII与RQFII的额度尚未用完，但如今打开了上限天花板，实际上为未来外资的进入扫清了障碍，并从一定程度上打开了后续外资进入国内金融市场的空间。

　　不过，金融市场加速开放本身是一把双刃剑。在具体操作中，虽然额度限制得以取消，但同时也会大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出的手续。对外资来说，未来进出市场也会更加便捷，但遇到非理性波动行情的时候，资本净流出压力仍然不可小觑，这个时候更考验国内金融市场的风险抵御能力。

　　此外，有着“大摩”之称的摩根士丹利，近期建议超配A股。究其原因，主要体现在中国经济复苏态势明确，主权偿债能力更强，且对今年国内金融市场的盈利同比下滑速度的态度稍显乐观，预测远好于新兴市场13%的预计下滑幅度。

　　大摩看好并建议超配A股，已经不是新鲜事。早在今年年初，大摩已经发表了看好A股市场的观点。大摩认为2020年中国市场上升空间相对打开，到了今年4月份，则继续表示加码超配中国，原因在于短期刺激措施无碍长期改革。从某种程度上分析，大摩对A股市场的态度还是相对乐观的。

　　今年一季度，全球金融市场上演了一轮过山车式的走势。但是，经历了一季度全球股市大起大落的走势后，就目前看来，美股市场的回升力度较强，基本上收复了不少的失地，纳斯达克指数更是回升至接近9000点的位置。与之相比，国内股票市场的回升力度相对缓慢，但市场指数正处于历史估值底部区域，2800点附近被市场认为是政策底部位置。

　　美股市场的快速回升，与经济基本面修复的关联不是很大，但与流动性宽松因素有着密不可分的联系。与美联储无限量化宽松的措施相比，国内央行的刺激力度稍显谨慎，这从一定程度上体现出国内货币政策的相对独立性，现阶段内防风险的意识仍然大于强刺激的需求。

　　不过，无论从调整时间周期，还是从市场指数所处的位置分析，A股市场已逐渐具备走出熊市末端的趋势。其中，中小创市场的上行趋势更为明显，与之相比，沪市指数仍未从根本上摆脱熊市调整的约束，权重股在这一轮行情中并未发挥出积极作用。

　　本来，A股市场在今年2、3月份的时候，已经表现出一定的流动性宽松迹象，日均过万亿的成交以及破万亿的两融余额，基本上反映出A股市场已经得到了全面激活，若没有遇到疫情的冲击以及全球金融市场剧烈波动的压力，A股市场已经具备了走牛的条件。但是，遗憾的是，市场持续做多的热情并未得到延续，在股票市场活跃度骤然下降的影响下，市场流动性优势由强转弱，股票市场重返弱势震荡的格局之中。

　　好不容易把市场流动性激活，当市场热情阶段性熄火之后，需要重新点燃市场的投资活跃度，恐怕并不轻松。但是，从全球资产配置角度分析，A股市场还是具有一定的配置优势，在政策底与估值底附近区域，增持A股赚钱机会大于亏钱的机会，中长期可能存在超预期的表现。但作为长期以资金主导的A股市场，逐渐修复流动性优势状态，并重新修复市场的投资信心，则可能需要付出一定的时间成本。

（文章来源：金融投资报）