4月A股放量大涨收官 5月机构投资逻辑生变

　　4月最后一个交易日，A股放量大涨，完美收官。

　　4月30日收盘，沪指报2860.08点，涨1.33%；深成指报10721.78点，涨1.97%；创指报2069.43点，涨1.92%。

　　机构A股一季度配置显示，在疫情下， 多数主动权益类基金减仓，配置比例有所下降，由上季的87.21%降至83.62%。

　　一季度，主动权益类基金风格大幅偏向成长，中小创环比增持，主板减持，尤其创业板增持较为明显，而科技成长行业获得最多增持，必需消费上升，金融地产下降。

　　在疫情影响下，一季度表现最好的行业包括农林牧渔、医药生物、计算机，分别上涨15.65%、8.39%、3.90%。28个申万一级行业中，仅5个上涨。

　　到了4月份，A股呈现普涨格局。28个申万一级行业中，仅三个下跌， 一月份表现最好的农林牧渔下跌0.32%， 采掘跌0.85%、纺织服装跌5.24%。 表现最好的是，休闲服务上涨21.71%、电子上涨11.42%、电气设备上涨10.00%。

　　与一季度不同， 机构的投资风格和逻辑出现了明显变化。

　　安信证券认为，基金投资后续逻辑，是先可选消费-后周期和内需科技-最后外需科技。

　　疫情后分为三阶段：疫情后阶段1:营收边际改善，看ROE，高经营杠杆服务业度过至暗时刻，关注内需型可选消费；疫情后阶段2:经济逐步接近正常，边际上看增长弹性，关注周期和内需科技。疫情后期阶段3:疫情结构性影响显现，看总资产扩张能力，关注科技。

　　嘏前海开源基金首席经济学家杨德龙提出“三段论”，就是全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段：

　　第一个阶段是流动性枯竭阶段，也就是美股出现断崖式下跌，全球资本市场巨震发生，现在第一阶段已经过去，进入到第二阶段。随着美联储将利率降到0，并且实施无限量化宽松的政策，全球资本市场出现反弹，A股市场完成了探底的过程，进入到筑底反弹阶段。

　　“目前我们要耐心等待第3阶段的到来，也就是海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时候全球资本市场将会迎来趋势性上涨的机会，A股市场也将启动慢牛长牛的走势，带来更好的赚钱效应。”杨德龙说。

　　而诺安基金蔡嵩松认为，当前，欧美疫情初见拐点，全球疫情必将是长期过程，以美国为观测来看，全球的复工意愿强烈。

　　蔡嵩松建议，科技股方面，今年可以关注云计算和安全可控，主要重心放在电子半导体，因为这是引导科技的确定性产业趋势。

　　“目前电子行业股价反应的预期，是三季度末欧美疫情拐点并逐渐经济恢复的预期。如果三季度前全球逐渐复工，经济逐渐恢复，那么目前这个位置就是长期看就是个不错的机会。如果复工之后继续反复，疫情全面二次爆发，那么后期可能还会调整，这就是股价目前反应的预期。预期未来，大概率三季度全面复工。在这种情况下，不宜过分悲观。”蔡嵩松说。

（文章来源：21世纪经济报道）