全球市场过山车 北向资金流出A股还能避险吗

　　3月9日，产油国谈判未果叠加全球新冠疫情带来的恐慌，将各国股市推上“过山车”，开启全线暴跌。中东股市“崩盘”，科威特股指触发熔断。VIX恐慌指数期货涨幅扩大，一度涨超25%，美国标普500指数期货暴跌并触发交易限制。

　　恐慌情绪蔓延到A股。截至3月9日收盘，上证综指报2943.29点，下跌3.01%；深证成指报11108.55点，下跌4.09%；创业板指报2093.06点，下挫4.55%；权重蓝筹代表上证50报2868.83点，跌幅为3.24%。数据显示，北向资金全天净流出143.19亿元，创2014年11月沪港通开通以来北向资金单日净流出额新高。其中沪股通净流出96.71亿元，深股通净流出46.48亿元。

　　近期，A股连续日成交破万亿，并在国内疫情防控阶段持续逆势上涨，因其抗压表现也一直被认为是“避险资产”。不过，现在需要问的是，A股还“避险”吗？

　　“全球最好的避险资产在中国，而中国最好的资产，就是股市。” 兴业证券首席策略分析师王德伦在接受第一财经记者采访时表示。

　　石油巨头蒸发2万亿美元

　　油价暴跌引爆了疫情之下本就脆弱的市场情绪。石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯谈判破裂，沙特阿拉伯计划增产及打减价战。油价继6日下挫10%后，9日再度暴跌逾20%，布兰特原油期货价格从45美元跌至31.52美元，创出历史最大单日跌幅。

　　全球产量最大的石油生产商沙特阿美(Saudi Aramco)股价破发，市值单日蒸发近2万亿美元。

　　此次抛售缘于沙特阿拉伯与俄罗斯的减产协议谈判破裂。尽管新型冠状病毒导致对原油的需求大幅下降，但俄罗斯仍拒绝进一步减产。沙特石油巨企沙特阿美3月7日前所未有地降价，向亚洲客户减4至6美元/桶，美国及欧洲则减约7美元，并计划4月将增产，预计从本月约970万桶/天，提高至1050万至1100万桶/天。沙特举措同时迫使俄罗斯重返谈判桌。

　　多个机构调低了油价预期，瑞银将布伦特油价6、9及12月末目标分别降至40、45及50美元(原来：62、64及64美元)，WTI油价目标则低于布伦特3美元。瑞银表示，未来数天至数周，不排除布兰特油价进一步下跌至30美元。

　　欧佩克与非欧佩克(OPEC+)在2016年以来一直协调平衡石油供需，但OPEC及联盟国分道扬镳可能会先引发美国等周期较短的产油国减产。不过，产油国无法长期承受油价过低，并将重启减产谈判，加上疫情受控及经济增长回升，瑞银预期油价在下半年复苏过来。

　　A股与海外市场或继续分化

　　中国对疫情防控的效果以及近期的市场表现，使得A股成为国际市场避险需求下的一个重要选项。

　　“不管是从绝对指数价格，或是相对价值A股横向比较均具备优势。”华鑫证券首席策略分析师严凯文在接受记者采访时表示，本轮全球股市剧烈动荡的核心因素是新冠病毒在海外持续蔓延，且让全球投资者更为忧虑的是全球各主要国家截至目前大多没有较为有效的应对疫情的措施，而由于黄金时间的消逝，疫情对各国的经济影响也将呈指数级别提升。

　　渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰也对记者表示， A股基本会走出独立行情，主要分化走势在于疫情对于国内经济的冲击已经被资本市场一次性反应，而海外市场疫情目前仍没有见顶，预计海外要到4月中下旬才可能出现峰值。

　　王昕杰预计这种分化可能会延续一段时间，目前有两种情况可能会令分化重新收敛。一是密切关注海外三类不同情况国家的疫情发展，第一类：意韩等疫情较为严重的；第二类：德法英西等露出苗头但是否会在更大范围内蔓延；第三类：美国这样的全球主要增长引擎。“这三类国家疫情没有恶化的时候整体分化行情可能会收敛。”

　　从国内的角度考虑，王昕杰认为主流市场参与者仍处于微妙的弱平衡状态，大家都愿意相信但又有一丝不确定预期。在流动性仍然充裕的情况下，国内市场成为全球范围内较好的投资选择，但一旦央行的政策回到真正意义的灵活适度，可能会使得预期产生松动。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)预计，未来几周，新兴市场股市的表现将继续出色。中国一些主要城市的工作日交通量和煤炭消费量日前已经回到去年水平的75%到80%之间。此外，新兴市场股票的估值低于发达市场股票，从区域来看，预计2020年的最高盈利增长率将出现在亚洲(日本除外)(10.6%)和拉丁美洲(14%)，而美国仅为6%，欧洲仅为1%。较低的利率和疲软的美元也可能为新兴市场股票带来推动。

　　对A股未来涨势的肯定也体现在基金经理的信心指数中。私募排排网数据显示，融智