私募基金首次被纳入市场准入负面清单 私募产品该如何投资

　　近日，国家发改委、商务部正式发布《市场准入负面清单(2019年版)》(以下简称“负面清单”)，私募基金首次被纳入其中。与此同时，有关私募投资“百万元投资门槛”将被打破的声音不绝于耳，也令更多投资者开始关注私募基金。不过，业内人士表示，私募基金产品类型多样、策略丰富，投资者需根据自身风险承受能力，选择合适的产品。

　　私募业“开正门、堵偏门”

　　中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)相关负责人指出，将私募基金行业纳入市场准入负面清单管理体系，是对其“非持牌、受监管”体制的进一步完善，将进一步健全行业信用体系，发挥市场机制作用，为信用记录良好、内部治理稳健、具备专业投资能力的优质私募机构脱颖而出打造更加有利的环境。

　　据了解，负面清单对私募基金行业管理提出了下列明确要求：非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围中原则上不得使用“基金管理”字样。凡在名称和经营范围中选择使用上述字样的企业(包括存量企业)，市场监管部门将注册信息及时告知金融管理部门，金融管理部门、市场监管部门予以持续关注，并列入重点监管对象。

　　在落实市场准入负面清单制度方面，中基协将从八方面全力配合有关部门优化行业自律机制，包括提升登记备案标准化和透明度；健全信息公开公示制度；探索登记备案分类分道；压实中介机构责任；为创业投资基金提供差异化服务；推进私募行业信用体系建设；持续破除私募行业隐性准入壁垒；积极争取将私募基金行业纳入放宽市场准入试点。

　　“对于那些‘挂羊头、卖狗肉’，自称‘基金管理’或者‘资产管理’的公司，理应予以严格监控。”上海双隆投资总经理、投研总监马俊对《上海金融报》记者表示，“负面清单将私募基金纳入其中，对维护私募行业的信用和形象大有裨益。”

　　“此前，各地私募业准入标准不尽一致且不断变化，加之近年来私募基金发展获鼓励，准入条件更为宽松，市场上出现很多打着私募基金旗号，进行非法集资的‘假私募’。”上海东恺投资总经理吴明义对《上海金融报》记者表示，“同时，私募基金的投资范围较广，既包括投资二级市场的标准化产品，也包括投资一级市场的私募股权、创投类基金产品，这类产品与实体企业联系密切、产品投资周期较长且结构相对复杂，实际操作中存在较多难以统一规范的状况，进一步导致‘真私募’与‘假私募’难辨。”

　　“由于准入标准不一，制度套利、监管套利的现象层出不穷，‘假私募’不仅扰乱了市场秩序，也令市场对私募行业的认识造成负面影响。”吴明义表示，“负面清单将私募行业纳入后，较为明确地界定了市场准入标准，更打通了不同监管部门之间的信息壁垒，将使监管更行之有效，有助于社会对私募行业形成更加客观清晰的认识，有效降低‘真私募’的市场沟通成本。”

　　百万元投资门槛降低？

　　长期以来，私募基金100万元起的投资门槛，令普通投资者望而却步。不过，去年以来，有关私募基金投资门槛降低的消息便不绝于耳，近日，招商银行更推出了认购起始金额为40万元的私募定投产品，引发市场关注。

　　“需要厘清的是，非公开募集产品并不等同于私募基金产品。按照资管新规要求，银行、期货资管等机构的非公开募集产品和公募基金专户产品等，投资门槛均为40万元。同时，资管新规允许双层嵌套，因此相关机构可通过这些产品募集到符合私募投资门槛的资金，再去投资私募基金相关产品。但是，目前私募基金成立的非公开募集产品，仍需遵循100万元的门槛。”吴明义指出。

　　“不过，拉平私募基金与其它持牌机构的投资门槛，也是行业一直在呼吁的，毕竟起投金额越低，合格投资者群体越多。”吴明义进一步指出，“随着行业规范性提高，私募基金的投资门槛有望逐渐降低。”

　　虽然百万元的投资门槛并未被真正打破，但私募行业近年来的发展有目共睹。中基协最新数据显示，截至2019年10月底，取得公募基金管理资格的机构管理的公募基金资产合计13.91万亿元，与私募13.69万亿元的管理规模相差不大，与国外市场公募基金规模远超私募形成鲜明对比。

　　在此背景下，越来越多投资者对私募基金产生浓厚兴趣。那么，在投资私募基金时，需要注意哪些问题呢？

　　从市场结构看，在国内私募行业中，股权私募规模占据了半壁江山。中基协最新统计数据显示，截至今年10月底，中基协存续登记私募基金管理人24404家，存续备案私募基金80650只，管理基金规模13.69万亿元，较9月增加2986.42亿元，环比增长2.23%。其中，存续备案私募证券投资基金40615只，基金规模2.47万亿元；私募股权投资基金28222只，基金规模8.53万亿元；创业投资基金7623只，基金规模1.09万亿元；其他私募投资基金4186只，基金规模1.60万亿元；私募资产配置类基金4只，基金规模4.49亿元。

　　“与二级市场相比，一级市场的投资范围更大，股权投资与各类实体企业均有较为直接的联系和合作，投资载体较多。同时，不同于证券私募只能待相关企业上市后方能投资，股权投资在相关企业各个发展阶段均有介入的机会。”吴明义表示。

　　不过，证券类私募近年来发展亦不断加速。中基协最新统计数据显示，截至2019年10月底，私募证券投资基金规模较9月增加1142.01亿元，环比增长4.85%，增幅排名所有类别私募基金首位。“相较中国目前的经济总量，我国二级市场还有很大发展空间，证券类私募值得期待。”吴明义表示。

　　“不过，投资者需要认清的是，高收益对应着高风险。在投资私募基金前，应明确自己的投资目标和风险承受能力。同时，由于私募产品投资策略很多，因此投资者需加深对市场的理解，选择合适的产品匹配自身的投资目标。”吴明义强调。

　　马俊指出，在金融市场中，私募产品属于高风险产品，在可能获得较高收益的同时，也面临较大的潜在风险。投资者应根据自身风险承受能力，选择相应的投资品。如果资金量较小，货币基金、理财产品、公募产品可能是更好的选择。“同时，投资者在投资私募前，首先应确认相关机构的资质，投资正规备案产品，并认真了解产品条款，尤其是风控相关条款。”马俊强调。