央行大幅“降息”20基点 释放了哪些信号？

　　央行“降息”

　　昨日上午，央行官网发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年3月30日中国人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，较此前的2.4%下调20个基点。

　　值得注意的是，这是继2月3日逆回购“降息”10个基点后，央行此次“降息”的幅度进一步扩大。

　　分析人士指出，此举不仅表明宏观政策逆回购力度的继续加强，同时还意味着央行货币政策放松空间的进一步打开。

　　货币政策转向“积极”

　　市场预测，后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。

　　上周五政治局会议强调“经济形势正在发生新的重大变化”，要“抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施”，这意味着政策可能会发生重要变化，而当前到二季度都是政策纾困“窗口期”。

　　政治局会议指出了货币政策的方向：一是货币流动性环节“要引导信贷市场利率下行，流动性要保持合理充裕”；二是信用传导机制环节“要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策”降低企业融资成本；三是金融服务环节，金融政策要围绕“产业链协同复工复产达产”努力化解地方和企业反映的难点堵点问题。

　　周末最高层会议刚定调要引导贷款利率下行，今天央行便将7天期逆回购利率从此前的2.40%，大幅调降到2.20%，下调幅度达到20个基点。这一动作虽然只涉及到了500亿的短期资金，但传递的信息却值得“你品，你细品”，即央行面对外部的降息，已经无法做到不管不顾，而是在尝试性的引导利率进一步下行。

　　预计新一轮的降准降息已在赶来的路上。市场人士分析认为，随着上周中央政治局会议提出一揽子宏观政策逆周期调节措施，近期财政货币政策有望陆续落地，尤其是考虑到扩大财政赤字率、发行特别国债等都离不开货币政策的支持，新一轮降准降息蓄势待发，全面降准、下调MLF和LPR利率，以及下调存款基准利率都有望陆续落地。

　　当然，大水漫灌的概率并不大。浙商证券认为，从政治局会议的表述来看，宽财政应该是优于宽货币，叠加会议认为疫情防控取得阶段性重要成效，二季度大幅放水刺激的可能性较低。

　　政策“剑指何方”

　　政治局会议明确要“抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施”，那么，这一揽子宏观政策措施主要包括哪些？又会对宏观经济产生怎样的影响？

　　中金公司认为，中国目前依然处于快速城镇化、提高发展质量、促进平衡发展的关键时期，政策纾困可能会倾向那些体量足够大、符合解决中国发展不平衡不充分矛盾方向的领域。

　　具体来看，中金公司认为会从以下几个方面入手：首先是促进民生及消费相关内需、保护中小企业以促进稳就业等为主要目标；其次是加速大都市圈升级提效，提升中小城市城镇化的水平及质量；再就是加大新基建、保障性安居工程力度及升级城际及城内基础设施，加大对湖北特别是武汉地区的疫后建设的支持，力保“扶贫攻坚战”胜利等可能成为主要着力点。

　　具体操作方式主要表现在靠创新财政政策、辅以货币政策保持流动性合理充裕、引导资金成本降低，并保持产业政策的灵活、前瞻。

　　政策纾困能够加快国内经济恢复活力步伐。中国人民大学副校长刘元春认为，以目前国内经济形势，依靠市场自己的力量来重启活力，耗时漫长，因此需要短期需求刺激政策，来激发经济内生动力，推动经济秩序的加快恢复。

　　市场博弈持续宽松

　　货币政策新一轮宽松加码的开始，也将为股市等金融市场运行提供支撑。

　　广州万隆认为，接下来，央行如果正式宣布调降MLF或者存款基准利率，那么一方面，对持续陷入调整走势的大金融板块，必然会形成提振效应；另一方面，降息预期的不断升温，也将进一步推升国内食品价格上涨的通胀预期，尤其是在目前疫情全球化扩散，多国宣布禁止粮食出口的背景下，这种通胀预期正在加速升温，这对农业板块也会起到推动作用。

　　民生证券则认为，预期4月即将公布的一季度经济数据，GDP增速大概率为负数，另外4月可能召开全国两会。经济数据和两会都将成为稳增长预期的重要催化剂。稳增长的两个重要抓手，一是基建投资，二是内需消费，在全球疫情尚未得到有效控制前，上述两条主线相关的建筑、建材、汽车、商贸旅游等行业有望取得超额收益。

　　中金公司则表示，从行业上看，建议关注对政策敏感的内需板块，包括城镇化升级相关内需产业链、新基建、部分供给及需求均在国内的消费及服务等，建议根据风险偏好及投资期限长短配置四大方向：低估值、纯内需、高质量、高股息。