国金证券：对2020年货币政策做出十大判断

　　国金证券指出，疫情冲击下，一季度经济增速将明显放缓，但对全年经济影响相对有限，因此，逆周期政策力度、节奏就显得尤为重要。考虑到今年财政政策的空间相对有限，更重要的关注点实际上在于货币政策，且量的宽松重于价的宽松。为此，我们对2020年的货币政策做出了十大判断：

　　(1)货币政策将更加突出“灵活适度”基调，取向中性偏松；

　　(2)全年通胀压力可控，不会对货币政策形成约束；

　　(3)货币政策“价”的下调空间相对有限；

　　(4)需要更关注货币政策“量”的调控，预计将再降准2-3次；

　　(5)“量”的另一个重点在于准财政工具PSL；

　　(6)LPR的下调或更多源于银行加点的调整；

　　(7)房地产金融政策难以放松；

　　(8)信贷投放进度或有所后移，社融增速前低后高；

　　(9)人民币汇率温和升值，不构成货币政策的约束；

　　(10)资管新规预计适度推迟，监管政策不会影响货币政策实施效果。