新三板投资战场即将打响 公募摩拳擦掌积极备战

　　公募基金可投资领域正式扩容。近日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》(下称《指引》)，自发布之日起实施。根据《指引》，规定基金的投资范围仅限于精选层股票。

　　北上广三地公募相关人士均向《国际金融报》记者反映，公司目前正在准备相关产品。有公募认为，公募获批投资新三板精选层并不意味着有巨量资金立即进入新三板，公募是否会成为新三板的主力还有待观察。

　　明确公募只投精选层

　　自2019年10月证监会宣布启动全面深化新三板改革以来，有关新三板市场改革文件不断更新，设立精选层是此次改革的重要一环。据悉，精选层位于新三板原有的基础层和创新层之上，旨在吸引优质企业挂牌，同时还是公司转板A股科创板和创业板的桥梁。

　　为了提升新三板市场的流动性和活跃度，今年1月，证监会起草了公募投资新三板精选层股票的征求意见稿。

　　近期出台的《指引》对基金管理人要求、可参与投资的基金类型、投资范围、流动性管理、估值、披露、风险揭示、投资者适当性管理、投资交易管控、存量基金监管安排等作出了规范。

　　同时，《指引》明确规定了基金的投资范围仅限于精选层股票，且挂牌公司被调出精选层的(因转板上市被调出精选层的除外)，自调出之日起，基金不得新增投资该股票，并逐步将该股票调出投资组合。

　　相比征求意见稿，《指引》作出了些许修改。其中，投资挂牌精选层股票的基金类别应当为股票基金、混合基金及中国证监会认定的其他基金。这里增加了“其他基金”类别选项。

　　至于基金投资精选层股票比例，征求意见稿中提到“审慎确定”，《指引》中并未明确规定，提出“根据产品投资策略、运作方式等合理确定具体投资比例，并在基金合同等法律文件中作出明确约定”。

　　针对预防新三板市场的流动性风险问题，保护基金份额持有人利益的原则，《指引》提及，采用公允估值方法对挂牌股票进行估值，并依照证监会规定在法定情形下启用侧袋机制。

　　点燃市场的精选层

　　新三板市场创立至今已经走过五个年头，挂牌企业数量曾一度破万，市场启动深化改革的前三年，遭遇新增挂牌数量、总市值、总融资金额等数据加速下滑的困境。

　　全国中小企业股转系统官网显示，截至目前，新三板挂牌公司共有8705家，总股本5496.69亿股。其中，基础层公司数量达8000家，总股本超过4600亿股，占比均超九成。

　　《国际金融报》记者发现，由于精选层相关政策刚出台，具体精选层规则以及各项措施还未完备，还未有公司挂牌精选层。

　　但对于呼之欲出的精选层，市场反应足够积极迅速。据申万宏源证券统计，截至4月16日，共有127家公司公告精选层计划，其中107家公司已进入辅导，6家已完成辅导验收。目前，已有多位券商投顾人士在社交平台发布可参与打新新三板精选层的预热海报。

　　某业内人士告诉记者，新三板挂牌企业从创新层进入精选层相当于是一次“小IPO”。

　　申万宏源证券认为，进入精选层的主体条件为“挂牌满12个月+创新层公司、非金融类金融企业”，此外，还有财务、公众化水平和负面情形三类筛选条件。

　　公募产品有待观察

　　可投资精选层挂牌股票的公募基金也正着手布局该类产品。

　　北京某公募人士告诉《国际金融报》记者，目前确实在准备相关产品，但现阶段产品情况和准备情况暂时不方便对外透露，也不方便对新三板市场做任何点评。深圳和上海相关公募人士也向记者确认公司已着手布局相关产品一事。

　　中国新三板研究中心首席经济学家、金长川资本董事长刘平安在接受《国际金融报》记者采访时表示，公募投资新三板精选层至少需要做好两方面特别重要的工作。

　　“一是要对投资人建立甄别机制，二是要对投资标的进行充分的调研。因为新三板股票相对A股而言，风险较高，投资新三板基金的投资人要有高风险投资偏好，要有较强的风险承受能力。因此，要建立相应的投资人甄别机制，对公募基金的投资人有所选择。新三板挂牌公司相对A股风险较高，选择合适的投资标的，这对公募基金管理人的投研能力和水平提出了较高要求。”刘平安表示。

　　刘平安认为，公募管理产品的最佳策略应是单独设置投资新三板精选层的基金，因为这样便于管理。“如果基于募集时间考虑，非要用存量基金投资新三板精选层股票，组合投资策略显得尤为重要，即新三板高风险投资标的与A股风险较低的投资标的一定比例的组合，且组合投资的风险不能突破基金原有的基本风险控制原则。”

　　国海证券认为，本次精选层引入公募基金，使得不满足资产门槛的个人投资者也可以通过购买基金的方式参与到对新三板股票的投资，帮助投资者分享优质创新创业型企业成长红利。同时，公募基金的参与引入专业机构投资者，利于精选层企业融资。

　　某华南公募向记者表示，公募获批并不意味着有巨量资金立即进入新三板，公募基金是否会成为新三板主力还有待观察。

　　公司正在积极研究，探索和把握其中的投资机会，参与新三板投资的同时仍需重点防范风险，特别是流动性风险和中小市值公司价格波动的风险，保护好投资人的利益。任何板块的投资，都应该是回归价值、发现价值，在实际投资时，可优先考虑中大市值企业、重点关注有强烈重组预期或被上市公司收购预期的精选层个股、优先考虑符合更高层级要求或转板要求的企业等。