银华基金刘辉：机会仍会向头部公司集中

　　谈到2020年的市场，我认为会延续2019年震荡分化的基本特征，其背后的动因是投资者结构进一步变化。市场是选择走震荡分化之路，还是指数趋势变化之路，其实背后都有深刻的内外部原因和深层次的逻辑，我们会跟踪和持续思考这些因素。

　　2020年的投资机会可能会比2019年更丰富。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外，金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。但我们估计不同类型的资产，其投资机会在时间轴上的分布点可能不太重合。2020年虽然有投资机会的行业会更多，但在一个行业内部，依然会是强者恒强。这和整个真实世界经济增长降速的现实是相匹配的，机会和资源更多地向存量头部优秀公司集中。

　　我把自己定位为行业和公司真实状态的研究者，所以我的投资依据主要就是这些真实存在的行业和公司在较长时间轴上可能的基本面变化轨迹。我的任务是如何给他们大致合理地做出中长期的定价，并挑选出值得中长期投资的标的。同时，这也是我参与科创板或其他板块的基本方式。换言之，能找到符合我的投资标准且我可以深度理解的公司，我就会参与。

　　当然，科创板和注册制使得上市变得更容易了，股票作为交易筹码的价值在大幅下降，这也更加坚定我们对于产业和上市公司基本面的深度研究，因为这种需要下功夫的行为，其价值在相对提升。