风口透视 政策监管光伏产业链协同发展或将提升行业龙头集中度

　　10月9日工信部网站发布，根据工信部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。

　　相关负责人表示，近期国内光伏产业部分环节产品价格持续急剧上涨，引发产业链供应链剧烈震荡，其中既有国际贸易环境复杂、新冠肺炎疫情反复冲击、下游需求大幅增长、各环节建设周期差异等原因，也有部分企业炒作哄抬价格、个别从业者囤积居奇等因素。下一步，有关部门将进一步加强工作协同、强化监督管理，针对行业出现的哄抬价格、垄断制售假冒伪劣产品等违法行为加强查处、严厉打击。

　　光伏产业链自2021年起价格持续上涨，上游多晶硅最新报价29.73万元/吨，已连续9个月价格上涨，相比2020年低点不足6万元/吨翻了数倍。中国有色金属工业协会硅业分会曾于9月8日发布告示称，部分供应链价格持续震荡上涨，冲击晶硅光伏产业稳定运行，故暂停多晶硅价格的发布。

　　多晶硅涨价势头一路传导至下游硅片、电池、组件等环节，终端大型光伏电站投资进程因此阻滞，对行业健康发展造成冲击。不过目前，新产能爬坡，多晶硅供应量持续增加，供应紧缺局势持续缓解，目前涨价幅度开始明显收窄。预计短期内价格维持相对平稳的运行，但四季度大量产能释放后，价格回调可能性较大。不过，近期多晶硅概念股经过连续大幅调整，再度引发机构关注。预计未来，政策监管光伏产业链协同发展或将提升行业龙头集中度！

　　周一（10月10日），A股三大指数高开低走，全线大幅下挫，沪指收盘失守3000点整数关。截至收盘，沪指跌1.66%，报2974.15点，深成指跌2.38%，报10522.12点，创业板指跌2.3%，报2236.24点，科创50指数跌4.48%；两市合计成交6280亿元，北向资金逆势净买入14.31亿元。盘面上看，半导体板块大幅下挫，酒店餐饮、酿酒、旅游、汽车等板块跌幅居前，汽车芯片、光刻胶、EDA概念、芯片概念等走势疲弱；石油、农业、煤炭、燃气等板块逆势拉升。整体来看，大盘延续震荡探底态势。操作上，适度控制仓位，挖掘结构性机会，低吸高抛做波段。现对低估值光伏产业链相关标的做一简要分析，仅供参考，不做为实质性投资建议。

　　业绩大增的原因：报告期内，公司保持了稳健经营，取得了良好的业绩成果。高纯晶硅产品市场需求持续旺盛，价格同比上涨，叠加公司新产能快速爬坡达产，实现量、利大幅提升；电池片业务产销两旺，产量同比大幅增长，产品结构持续优化，盈利能力同比提升；饲料业务优化市场策略，坚持“质量方针”，实现量、利双增。

　　在上游工业硅原料价格稳定的情况下，通威股份的生产成本在3到4万元/吨。公司持续扩张产能，未来即使面对价格波动，在销售量上对利润也有一定稳定效果，具体情况取决于市场价格波动幅度。据现有规划，公司2024年硅料名义产能将达到75万吨。

　　电池片方面，通威作为出货量头部企业，其价格变化对行业具有一定参考意义。9月27日，在上游硅片价格持平情况下，通威单晶PERC电池报价上调，其中210尺寸电池片价格上涨3分，涨至1.33元/W。

　　通威股份方面表示，提价主要因下游需求比较旺盛。后续是否继续提价，会根据市场情况作出动态调整。

　　业绩大增主要系公司加大市场开拓力度，多晶硅产品、煤炭产品销量同比增加，销售均价同比上涨，新能源自营电站发电量增加所致。

　　分产品看，公司新能源产业及工程实现营业收入129.55亿元，同比增加97.48%；毛利率为56.34%，同比增加27.11个百分点。煤炭产品实现营业收入81.32亿元，同比增加196.09%；毛利率为47.87%，同比增加14.79个百分点。变压器产品实现营业收入61.99亿元，同比增加14.97%；毛利率为16.79%，同比减少1.28个百分点。

　　从公司三大产业方面来看，输变电产业方面，作为我国输变电行业的龙头企业，公司变压器产业目前在超、特高压交直流输变电，大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达到世界领先水平；线kV及以下扩径导线kV及以下交联电缆及电缆附件的能力。报告期内，公司输变电产业国内市场签约169.85亿元，同比增长18.38%。

　　新能源产业方面，公司积极抢抓市场机遇，与重点客户签订多份多晶硅销售长单，战略合作关系进一步加深，2022年上半年多晶硅销量4.77万吨，同比增长约36%；持续大力开发风光资源，新增获取光伏、风电项目指标超过2GW，完成并确认收入的光伏及风电项目装机约1GW，新能源BOO电站发电量26.93亿千瓦时，同比增长68.94%。能源产业方面，公司发电机组稳定运行，燃煤机组发电量77.19亿千瓦时，同比增长4.52%；市场化交易电量提升，优化量价结构，提升度电效益。

　　9月27日公司在投资者互动平台表示，公司内蒙古年产10万吨多晶硅项目是全国首个10万吨级的项目，目前项目处于爬坡达产过程，预计四季度达产。

　　特变电工9月29日公告，公司控股子公司新特能源股份有限公司及其控股子公司新疆新特晶体硅高科技有限公司、内蒙古新特硅材料有限公司、全资子公司新特硅基新材料有限公司与双良硅材料(包头)有限公司签署了《多晶硅战略合作买卖协议书》，双良硅材料公司将于2023年1月1日至2030年12月31日期间向新特能源公司采购原生多晶硅15万吨。预计销售总额约人民币402.21亿元。

　　公司2022半年度营业成本133.8亿元，同比增长37.6%，高于营业收入33.8%的增速，导致毛利率下降1.9%。期间费用率为7.2%，较去年下降5.3%。

　　业绩大增原因，报告期内，公司主要产品市场销售价格同比有较大增长，公司积极把握市场机遇，持续挖掘内部潜力，加强生产过程管控，严格控制成本费用，公司业绩大幅增长；同时联营企业投资收益较同期也实现了大幅增长。公司主要受益于煤炭、硅铁、PVC等主要产品市场销售价格上涨，带动营业收入同比增长，同时期间费用得到有效控制，营业利润增加。

　　鄂尔多斯6月13日在投资者互动平台表示，公司多晶硅产能约1~1.2万吨/年，未来如有扩产计划，将及时履行信息披露义务。

　　值得注意的是，10月11日，鄂尔多斯将有4.6亿股的定增限售股解禁。此次定增要回溯到三年多之前。2019年4月10日，鄂尔多斯非公开发行3.28亿股。2019年11月28日，鄂尔多斯非公开发行0.68亿股，发行价格为7.40元/股，募资总额5亿元，募集配套发行对象为羊绒集团、中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司。按照最新股价及考虑期间分红测算，羊绒集团此次定增的浮盈高达49.19亿元。

　　合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截至6月末，公司工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能133万吨/年。

　　8月25日，合盛硅业披露2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入130.00亿元，同比增长67.87%；实现归属于母公司净利润35.45亿元，同比增长48.68%。合盛硅业表示，业绩增长的主要原因是2022年以来公司工业硅产能利用率保持高位，产量同比增加；同时受行业以及市场供求关系变化等因素影响，主要产品较去年同期相比，工业硅的价格上涨明显，有机硅产品销量明显增加。

　　合盛硅业的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。2022年上半年，我国工业硅行业开工率较往年同期有所提升，市场整体呈现供应增加的局面，下游多晶硅、有机硅扩产规模较大，推动工业硅需求向好，对原料工业硅的价格带来一定支撑作用；但受国内疫情及宏观经济影响，二季度公司主要产品工业硅、有机硅价格分别出现不同幅度的下滑。

　　半年报显示，截至2022年6月末，合盛硅业工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能133万吨/年。公司已经与多家行业知名企业建立密切业务合作关系，行业龙头地位突出。同时，期内公司工业硅产能利用率保持高位，与去年同期相比，公司主要产品工业硅的价格上涨明显，有机硅产品销量明显增加。

　　对于业绩增长，公司表示，主要受益于硅料市场供应紧缺带动公司硅料价格和毛利大幅上涨，以及三期B项目产能逐步释放。同时，6月底定向发行股票募集资金109.45亿元到账，包头10万吨多晶硅项目启动进行，工程和设备预付款余额大幅增加。

　　大全能源2021年净利润为57.24亿元，同比增长448.56%。仅今年上半年，该公司净利润便已达95.25亿元。今年上半年，大全能源分别实现多晶硅产量6.67万吨、销量7.64万吨。同时，该公司已实现N型高纯硅料的批量销售。

　　产能方面，今年1月，大全能源三期B阶段多晶硅项目实现达产。目前，其已形成10.5万吨/年产能。产品市占率方面，根据中国光伏行业协会数据，2022年上半年国内多晶硅产量约36.5万吨。其中，大全能源对应期间的多晶硅产量为6.67万吨，占国内多晶硅产量的18.3%。

　　值得注意的是，大全能源8月11日披露股权激励计划，拟向激励对象授予权益总计2371.5万股，授予价格为每股33元。各年度业绩考核目标：以2021年度为基数，2022年营业收入增长率不低于136%；或2022年多晶硅产量不低于12万吨。以2021年度为基数，2023年营业收入增长率不低于151%；或2023年多晶硅产量不低于17万吨。以2021年度为基数，2024年营业收入增长率不低于170%；或2024年多晶硅产量不低于22万吨。

　　风险提示：近期板块个股呈现出大幅波动态势，投资者对于涨幅过大、估值过高的标的可逢高减持，逢低关注低估值蓝筹和成长股，切记追涨杀跌，可根据自身的风险偏好做好止损止盈和资产管理。

　　投资有不同的认知，不同的认知决定不同的思路和格局。思路决定出路，格局决定结局！要想取得预期收益。首先构建盈利体系，对此，我们有两个认知特别重要，对股票和风险的认知决定你的盈利体系。

　　从投资角度来看，我们对“股票的认知有两种。一种认知是：股票就是博弈的筹码。如果你把它理解为博弈工具，那就应该重视技术分析。技术分析的优势在于选时！

　　另一种认知是：股票是投资上市公司的载体。你投资这只股票就是投资这家上市公司，这家上市公司盈利了、成长了，你就赚到钱了。如果你认为股票是投资公司的载体，那么基本面就非常重要。

　　对于风险的认知，巴菲特认为，将市场波动等同于风险是一种曲解。他认为，投资的风险并不来源于波动，波动反而是机会，因为股价波动的幅度越大，好公司越会出现被低估的机会。当你利用股价下跌，选择、买入并持有好公司的股票，一定会给自己带来丰厚的收益。

　　当然，如果投资者能预测到“风向”，把握住热点，那就事半功倍了！因为我们看到：只要站在“风口”上，猪也能飞上天！

　　从事股票投资研究二十余年，不断探索实践，具有丰富的实践经验。崇尚价值投资的理念，擅于从基本面和技术面综合把握市场波动规律。现为天津电台经济频道《今日证券》和《央广财经》等财经媒体特约嘉宾。

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