时事热点：基本面持续改善 白糖震荡上行

　　2020年上半年原糖期价受疫情影响快速下跌，下半年缓慢反弹攀升，2021年后继续震荡上涨。一二月份随着全球疫苗陆续接种，各国货币刺激政策实施，商品价格总体走强。原糖短期突破15美分，最高到达17.29美分，未来重心有望继续上移。

　　国内白糖表现相对较弱。2020年上半年郑糖期价紧跟原糖节奏，年中窄幅振荡，年底继续低迷。2021年春节后小幅上涨，国内白糖走出与原糖不一样的走势。

　　主要是国内白糖价格前期偏高，大幅升水外糖，所以外糖价格上涨，国内跟涨动力不足，内外价差进一步缩小。未来随着价差缩小，进口保护政策结束，配额外进口缓慢放开，内外糖走势相关性增加。

　　宏观面：今日会议闭幕，李克强会见中外记者；美国会通过1.9万亿美元纾困案；2月我国社融增量创2002年来同期最高。

　　产业面：Mysteel预估3月上旬全国粗钢日均产量290.97万吨，旬环比上升1.85%，同比上升20.76%；沙钢3月中旬建材价格平稳，现现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4850元/吨。

　　现如今全球白糖缺口扩大，供需平衡表中长期利多。而国内产量基本维持稳定，需求略微增加，库存维持稳定。此外，进口数据大幅增加，主要是替代走私，后期进口糖管控边际收紧。

　　2020年，糖浆进口量延续2019年三、四季度的增长态势，并出现实质性的飞跃，2020年1—12月累计进口糖浆108万吨，同比增加91万吨。

　　目前中国贸易商在泰国、越南的出口加工区已建有糖浆厂，国内下游销售渠道也逐渐铺开，利润驱动下，糖浆进口量仍将维持在高位。不过，糖浆存在运输成本高、保质期短等问题，相关部门也在寻求政策管控，预计糖浆进口量不会过大。

　　从国内白糖供需情况来看，2020年压制白糖价格的主要因素在逐渐发生变化，进口管控加强。之前的走私基本属于失控状态，国内食糖产业亏损严重，政策只能在正规进口渠道下手管控，出台三年保护性征税（配额外进口加征税额度95%、90%、85%逐年递减），引发一系列WTO国际贸易争端和诉讼。

　　2020年结束，恢复到配额外的50%征税，但是加强窗口指导，变相限制进口。这种畸形保护状态不可持续，去年疫情意外摧毁走私渠道，使得正规进口量相对增加。从数据看，正规渠道的进口量大幅增加，弥补走私减少这部分缺口。未来如能彻底解决走私问题，那么白糖主要依靠正规进口渠道，内外价格走势趋同性增加。

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