【港股私有化】业绩三连跳！仍遭TCL私有化，通力电子突围还是解脱？

【港股私有化】业绩三连跳！仍遭TCL私有化，通力电子突围还是解脱？异世来的混世魔王 2020年注定一个不平凡的一年，新冠肺炎疫情全球大爆发、中美贸易摩擦复杂多变、石油期货暴跌、地缘政治骚动、全球股市剧烈震荡不断......诸多不利因素不断挑战着全球经济韧性。 随

2020年注定一个不平凡的一年，新冠肺炎疫情全球大爆发、中美贸易摩擦复杂多变、石油期货暴跌、地缘政治骚动、全球股市剧烈震荡不断......诸多不利因素不断挑战着全球经济韧性。

随着不确定风险因素的加大，港股私有化浪潮纷至沓来。据wind数据显示，年初至今（截至2020年11月2日），以私有化及自愿撤回上市地位方式成功退市的企业多达18家，较去年同期增长63%。除此之外，目前有意向及发布私有化计划（即为成功退市的企业）的港股上市企业超15家。

在有意向及发布私有化计划的企业中，与其他经营业绩深陷窘境的企业不同的是，有着不俗分红率、稳健经营业绩增长的通力电子（01249-HK），大股东TCL却选择私有化退出港股资本市场。那么，TCL私有化通力电子意在何处呢？

说起通力电子就不得不提TCL。通力电子于2013年港交所主板上市，是TCL旗下电子产业视听产品ODM领域的重要拼图,亦是其续TCL电子（01070-HK）之后重要的港股上市资产。

通力电子现阶段主要从事音视频产品和无线智能互联产品的研发、生产和销售，并逐步发展智能化及配套产品业务。在业务拓展方面，依托TCL销售资源及业务网络，通力电子经营业绩及盈利能力相对稳健。

截至2013年至2019年底，通力电子营业收入从45.54亿元增至81.47亿元，2013-2019年复合年增长率为10.18%，归属股东净利润从1.07亿元增至2.69亿元，2013-2019年复合年增长率为16.6%，每股净资产从3.185元增至6.56元，2013-2019年复合年增长率为12.8%。

值得注意的是，虽发展过程中面对市场环境变化不得不作出几次转型升级，但相比港股市场消费电子其他亏损连连的上市企业，通力电子整体经营业绩表现是不错的。

此外，通力电子对股东回馈相对比较慷慨的。2019年通力电子的每股分红0.35港元，分红比率为34%，上市至今一直保持30%以上分红比率。据Wind数据显示，上市至今7年，通力电子进行了7次分红，累计分红金额为4.89亿港元，累计分红率约为 29.04%。

从公司基本面的角度来看，通力电力并不像其他私有化企业一样，业绩走下坡路或一蹶不振，反之公司业绩表现较为稳健，营收及净利润均处于爬波阶段。可以说背靠TCL的通力电子，比其他处于业绩下滑的消费电器企业，日子要好过许多。

稳健的业绩增长，大股东TCL却向私有化退出港股资本市场。10月30日，通力电子发布公告称，大股东TCL控股(下称“TCL”)建议以协议安排的方式将公司私有化，每股作价12元，较停牌前溢价19.05%，涉及最高现金款项约12.77亿元。

在讨论通力电子为何私有化之事前，有必要看看比较下此次TCL要约私有化价格是否具备较大吸引力。

据公告显示，TCL私有化通力电子的每股作价为12元，较停牌前溢价19.05%，以截至10月29日止的90个交易日平均收盘价8.83港元计，溢价约35.8%。

据彭博数据显示，2017年至2020年3月31日，进行私有化退市的企业有23家，收购价较公告发出前最后一个交易日的收市价平均溢价为44.1%，收购价较公告发出前90个交易日收市价平均溢价为54.54%。

由此可见，通力电子在过往分红派息上确实慷慨，但是与港股过往企业私有化溢价来看，此次TCL要约私有化价格却显得有点“拮据”。

回归正题，对于此次私有化，通力电子解释有以下几方面：

对于选择私有化通力电子最终的目的，大股东及私有化要约人TCL表示，TCL将继续寻求方法应对行业的竞争挑战，并将竭力通过一致及持续的盈利增长来为股东创造价值。为了实现该等目标，TCL可能会不时评估进行进一步重组、替代融资、资产分拆及战略收购的需要。

从TCL对通力电子的意向，我们不难看出，TCL私有化通力电子目的是想让通力电子能为股东创造更多价值。而实现这目标有可能采用重组、替代资产、分拆资产等资本运作，这不免让人联想到TCL近些年的一些资本运作。

在TCL未对通力电子发起私有化的4年前，即2016年。TCL不管从发展战略上还是旗下资产都进行重新规划。其中，在2016年底将港股第三大上市资产TCL通讯进行私有化处理。

到了2019年，A股上市公司TCL科技（000100-CN）发生了重组，将处于亏损阶段的TCL通讯在内的消费电子剥离出上市公司。但是，仅仅过了一年后，于2020年6月29日，TCL又将TCL通讯重新打包注入到港股上市企业TCL电子（01070-HK）资产中。如此一来，时隔4年TCL通讯以重组方式回到港股市场。

如今，通力电子作为TCL港股第二大上市资产，依旧逃不过“分拆—上市—私有化”命运。那么，通力电子是否会走上TCL通讯的重组老路，只能拭目以待了。

纵观TCL近些年发展历程，从多媒体、通讯、家电、半导体、教育、金融、房产等多产业扩展式布局，到如今收缩聚焦至两大上市主体TCL科技及TCL电子，无不在诉说着物联网时代之下，TCL战略导向随市场变而变。而作为TCL的棋子通力电力，被私有化亦是无奈之举。

沈大班

：彭尚京