聪明的投资者(聪明的投资者观后感)

防御型投资者可以利用的一种手段，是将钱投入投资公司的股份。股份持有者可以随时要求按净资产价值赎回这些股份，这些公司就是人们通常所说的共同基金（或开放式基金）。

资产负债率又称举债经营比率，是指负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，表明公司的资产总额中，债权人的投资额所占的比例。

几乎所有取得优异成绩的人，都是一些三四十岁的年轻人。他们直接的金融经历，仅限于1948～1968年持续的牛市期。其次，他们时常把好的投资定义为购买如下股票：随后几个月内，该股票的市场价格有可能大幅上升。这导致大量的资金流入到较新的企业，而这些企业的股价与其资产或利润记录完全不相称。他们的行为，只有通过下列事实来证明是合理的：一方面，是天真地希望这些企业未来会取得成就；另一方面，是想巧妙地利用公众信息不灵通和贪婪时产生的投机热情。

聪明的投资者可以利用的一部分武器，就是了解那些异常受欢迎的幻觉，并尽可能远离它们。

规模较小是持续获得优异结果的一个必要因素。

投资基金的经理在寻求更好的业绩时，会涉及一些特殊风险。迄今为止，所有的金融经历都表明，管理稳妥的大基金几年之内至多能获得稍微高于平均水平的业绩。如果不对它们加以稳妥管理，就会产生这样的情况：暂时获得惊人的虚幻利润，随后必然遭遇灾难性的损失。

心理学家已经证明，人类有一种与生俱来的倾向：认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。

市场上最热门的行业（1999年为技术行业）经常会在毫无预兆的情况下顷刻之间变得冰冷。它还提醒我们，完全凭过去的业绩来购买基金的行为，是投资者所做的最愚蠢的事情之一。

基金的费用越高，其回报越低。

基金股份交易越频繁，其赚钱的机会越小。

高度不稳定的基金（比平均水平上升和下降幅度更大），有可能长期处于不稳定状态。

过去回报很高的基金，今后不可能长时间成为赢家。

非对称的信息，在某些市场中，每个参与者拥有的信息并不相同。例如，在旧车市场上，有关旧车质量的信息，卖者通常要比潜在的买者知道得多。

为什么许多获胜的基金不能继续保持下去？

基金的业绩越好，其投资者面对的障碍越多。

基金经理跳槽。当一位股票挑选高手似乎有点石成金的技巧时，每个人都想要他——其中包括作为竞争对手的基金。

资产过度膨胀。当某种基金获得高额回报时，投资者都会注意到这一点——他们经常会在几周之内注入上亿美元的资金。这使得基金经理只剩下很少的几项选择，而且所有的选择都是不好的。

羊群行为。最后，一旦某只基金获得成功，基金经理就习惯于变得胆小和模仿他人。一些规模庞大的基金，就像一群饱餐之后行为一致的绵羊，所有的都是懒散地迈着古板的步伐，所有的都在发出咩咩的叫声。

聪明的投资者应该怎样去做呢？首先，要认识到，从长远看，指数基金（它始终拥有市场上所有股票，而从不声称自己能够挑选最好的股票和避免最坏的股票）将胜过大多数基金。

指数基金只有一个显著的缺陷：比较令人乏味。

你还应该注意哪些东西呢？大多数基金购买者首先看重的是以往的业绩，其次是基金经理的声誉，再次是基金的风险状况，最后（如果还有的话）关注的是基金的费用。聪明的投资者也是观察这些东西，但其顺序正好相反。

智奇投研

读书笔记记于2022年10月7日