6700亿！关键时刻，央妈还是“出手”了！市场影响

6700亿！关键时刻，央妈还是“出手”了！市场影响找传奇私服网站 连续4天，央行逆回购操作总金额6700亿，一改之前过半月不操作举措。利率依然保持在2.2%水平，但30天无操作后，央行终于出手了。 4天，6700亿 2020年5月26日、27日、28日、29日这四天，分别开

连续4天，央行逆回购操作总金额6700亿，一改之前过半月不操作举措。利率依然保持在2.2%水平，但30天无操作后，央行终于出手了。

4天，6700亿

2020年5月26日、27日、28日、29日这四天，分别开展100亿，1200亿，2400亿，3000亿逆回购操作。合计6700亿，利率2.2%。

上图是今日（29日）逆回购3000亿

四连击！

再加上本周没有逆回购到期，意味着央行本周释放流动性达到6700亿。这个资金量甚至超越一些基本降准资金量，力度不可谓不大。

这种情形下，反映银行间市场流动性充裕程度的上海银行间拆放利率（Shibor）和存款类机构质押式回购利率呈先升后降趋势。

o/n（隔夜），1w（周）

解读：什么叫先升后降？

4月25日到5月25日，央行30天没有逆回购操作。这就造成一种结果。市场普遍认为这是央行在“缩表”，导致市场情绪出现波动。

5月20日降息落空，央行继续无逆回购。这期间自3月12日起一直在2%以下的隔夜Shibor利率，从5月22日1.09%直升到5月27日2.1%。

期间累计上行超100个基点。最近央行持续逆回购操作下，拆借利率才回落。

最新报价

29日11时最新报价2.0970%。7天期Shibor下降2.8个基点至2.1510%，其他期限利率仍集体上行。这说明市场情绪已有所回缓。

这说明，反映在上海银行间拆借利率的市场流动性压力，暂时没了。但，30天逆回购操作，一度引起市场认为央行要“缩表”的KH。

一度引起“缩表”恐慌

什么是缩表？

简单说，“缩表”里的“表”指的是资产负债表，“缩表”说的是压缩资产负债表。

大家认为“缩表”。主要是两方面原因，其一是4月份央行资产负债表，其二就是连续30天无逆回购操作（这等于变相认为不放水就是缩表）。

第一个

4月，央行资产负债表中总资产规模36.03万亿，比3月36.53万亿少，也比今年1月份的37.34万亿少，这样看，央行似乎在“缩表”。

第二个

这个因素，我们在文章第一部分已经说得够详细了，这里不重复了。

我们这里重点说下第一个因素。全球增发货币，中国也不例外，为什么反而缩表？可能我们弄混淆了一个定义：中国缩表与国外缩表。

如果美联储缩表，金融机构（银行）可用资金变少，市场流动资金被收紧。

但我们的话，资产负债中，资产端除国债外，更大头的是外汇资产。

负债端除现金+金融机构在央行存款（基础货币，央行资产负债表里的“储备货币”项）外，还有政府存款。

这就造成一种现象：不管是外汇端与政府存款端，哪个资金量下滑，都会显示为总资产规模减少。反应在市场上其实就是“缩表”假象。

实际上，我们国家的总体货币走势，只要看LPR利率走势就可以了。

这种看法，一目了然，并且与实际偏差不大。你不能说不降息降准了，一段时间不往市场释放流动资金，就是“缩表”了。这道理说不通。

更何况，昨天中央对答记者问时候，回答的是，鱼不能没有水，但水多了也不行。这意思很明显了，市场其实不用有什么恐慌“缩表”。

缩表？不可能的。

最快，6月降准降息

宽松预期未变。未来整体货币政策主题依然会是“宽松”。这一点不会变。

6月流动性压力依然存在，一适逢半年末，季节性压力大；二两期合计7400亿元MLF到期；三政府工作报告明确今年财政赤字和地方政府专项债规模。

这几个因素都导致央行接下来的政策不可能“缩”。6月份降息降准的概率还是很大的。再比如定向降准，降定向息等操作，也有可能。

但到底在什么时候，很大程度上取决于市场，尤其是汇率这一方面。

离岸人民币汇率

人民币贬至7.1后，咱们央行的货币政策就开始保持谨慎的态度了。虽然，大的宽松方向不变，但短期内的操作可能都会比较保守。

虽然目前有所回升，但距离预期还是有点距离。我们目前也采取了一系列稳定的措施，但一切措施都需要时间发酵，这个时间未定。

稳定汇率的操作

所以，6月份。汇率问题可能会放在第一位，这样一来，降息可能要靠后。大概率会先降准为市场提供充足流动性。降息可能短时间不行。

至于什么时候，汇率是一个重要参考指标。其他的，要看经济形势。

至于市场，说句实在话。今天市场表现可以说是非常不错的，国内三大股指涨幅均不低。美股今晚可能表现会不佳。

这其实一方面就是受今天突然3000亿的刺激。还有就是恒生指数出人意料的坚强，全天基本都在走强，虽然最后收跌，但确实是个利好。创业板能走强与此关系不小。

后面的话，每年6月、12月都是市场调整期，震荡必不可少。这一点从最近就很明显看出来。另外，港股指数如果继续跌下去，我可能会买点蓝筹股，大公司的低估股等。

这都是明摆着的，全球市场今天表现都不佳。今晚美股可能表现也不会好，美国公布的经济数据有点渣，可能会影响最近美股。

本文来自金融观察家。