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货币泛滥,美联储还有20倍空间!中美核心资产还能坚持多久?

  • 来源:互联网
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  • 2020-05-26
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货币超发,压倒了一切!

美联储资产负债表,半年翻一番,从4万亿美元飙升至7万亿美元,12个月内有望飙升至12万亿美元,极限可能是130万亿美元。

货币超发,美联储还有20倍空间!

无一例外,全球所有国家,都在大放水。

最近,央行和财政部的官员率先针锋相对,刘尚希、周小川、吴晓灵、李韬葵等等,为此吵得面红耳赤,居然只是为了争吵:到底谁该主导放水,央行还是财政部?

国内真是后知后觉,现在才开始讨论要不要财政赤字货币化,要不要搞MMT理论。

我在4月14日《消灭美联储 拯救全世界!》文章中,早就明确提出来了,美国现在实质上就是在搞MMT,我国也早就开始了。

为什么这样说呢?

因为我国发行的国债,主要接盘侠就是商业银行,而我国商业银行的地位非常特殊,可以说是央行的影子,因此约等于央行直接接盘。

再加上国开行、口行,棚改货币化,配合央行PSL等政策,也差不多也相当于MMT了。

上一篇文章我们预测,疫情之后,美国、日本、欧洲等全球主要国家和地区,将先后实践MMT理论!

也就是说,全球货币发行,将进入无“锚”阶段,将彻底告别流动性短缺。(实际上也有“锚”,比如经济增长、通胀等等)

一、无“锚”无约束 洪水猛兽就在前方!

无锚便无约束,货币发行将进入过剩时代!

先看欧洲。

今年一季度,政府债券余额新增2000亿欧元,已经超过去年全年的新增1200亿欧元。

欧洲国家经济受疫情冲击,最严重的时候是二季度,也就是说,一季度债务飙升虽然很猛,但是更猛的还在后面。

根据IMF的预测,今年欧元区的新增政府债务将达到8000亿欧元,欧元区政府债务率将从84.1%升至97.4%。

新增债务率12.7%,超过2009年的新增10.4%,创下欧元区成立以来新高!

发行那么多债务,谁当了接盘侠呢?欧洲央行。

在欧元区,截止到5月15日,欧央行的总资产比年初已经上升了8100亿欧元,其中很大一部分也是欧洲各国的政府债券。

发行那么多债务,又没有税收支持,那么只有一个结果就是,赤字率飙升!

根据IMF的预测,今年欧元区整体预算赤字率将从2019年的0.7%升至2020年的7.5%,创下欧元区成立以来的新高!

再看美国。

疫情爆发后,美国已经出台了四轮刺激政策,总规模接近3万亿美元。

钱从哪里来?发债。

根据美国国会办公室的预测,在2020财年,美国财政赤字总额将达到3.7万亿美元,财政赤字率将飙升至18%。

相比之下,哪怕在次贷危机下的09年,美国财政赤字总额最高也就达到1.4万亿美元,财政赤字率最高达到9.8%。

什么意思?这次赤字率是09年的2倍,逼近二战时候水平!

这些债券,谁来接盘呢?还是中央银行,也就是美联储。

半年翻了一倍!

2019年10月到5月20日,美联储资产负债表规模从4万亿美元几乎翻倍,其总资产更是有史以来首次超过7万亿美元,仅仅过去一周就增加了1030亿美元,达到70380亿美元。

问题是,这一切可能只是开始。

美联储的资产负债表在未来12个月将达到12万亿美元,德银报告更是指出,美联储资产负债表的最大潜在规模为130万亿美元。

也就是说,未来债务飙升,还有20倍的空间!

现在的操作很可怕?实际上,真正的洪水猛兽,还没有到来!

二、中美脱钩 贸易战、科技战、金融战全面打响!

大家有没有发现一个怪异的现象?

以前,美国政府想搞个什么刺激政策,民主党和共和党都打的不可开交,基本上啥事儿都干不了。

你的提案,我否决;我的提案,你否决。

想增加支出?没门儿。债务上限就是不提高,政府关门就关门,又不是一次两次了,谁怕谁?

这一次呢?刺激法案通过的极其顺利!

整个执行的过程竟然发生一丝一毫的政治党争,没有发生党派之间的激烈争吵,众议院过了马上参议院就过。

而且各个党派的议员只要提出牵涉到我们的议题,参众两院基本上全票非常快的通过。

这非常令人意外,我原先以为,美国两党至少扯皮一段时间,事情才能往下推进。

这说明什么问题呢?

中美脱钩已经成为政治正确了,凡事只要针对我们,把我们树立成“靶子”,美国那边立马就能达成一致。

这就是疫情过后,全球的大趋势的第二个特征就是,中美脱钩。

从贸易战开始,中美之间的角逐,已经蔓延至科技战和金融战!

5月15日,美国商务部方宣布,美国商务部全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体。

这一招非常狠,并且直击华为的痛点。

5月22日,美国商务部宣布,将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”,当中包括奇虎360与云从科技等科技企业。

这一轮交手,我们的反制措施瞄准了,高通、思科、苹果及波音等美国企业。

美国技术铁幕已经落下,科技战日益白热化。

5月20日,美国参议院通过《外国公司问责法案》,若不遵守美国的透明化审查标准,中国企业可能被迫放弃在美国发行股票或募集资金。

该法案还将要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。

这个法案名称虽是针对外国公司的,但是在此阶段,外界普遍理解为专门针对中概股公司,确实也将对中概股公司带来极大影响。

接下来,怎么演绎?

既然要脱钩,既然要发动金融战打击对方,那么就必须得有武器。

我们需要赶紧抛售持有的记名的美债,换成现钞美元,在战略合作伙伴国家,以及敌意没那么大的国家买入矿产、农场等实体资产。

必要的时候,卖出美债扰乱美国金融市场。

这是最优的方案。

别以为,美国不敢赖掉美债,真赖掉了,一点儿也没办法,而且这个概率越来越大。

为什么?

担忧美元信誉?这么多年,美联储资产负债表扩张了多少倍?实施MMT,无锚发钞,更会扩张N倍。

正常情况下,哪个货币敢这样无节制的发行,储备货币的地位肯定得崩盘。这种情况,实际上跟美国对中国债务违约没啥区别,影响都极其坏。

这种情况又不是没发生过,20世纪80年代初,美国债务飙升,搞的全世界都不相信美元了,也都不愿意持有美元了,美元储备货币地位,摇摇欲坠。

最后靠沃尔克出马,刮骨疗伤,强行收紧债务,把利率提到了天上,才拯救了美元的信用。

当然,这一次,维护美元地位,不用美联储出手,不用刮骨疗伤,不用经济手段,而全靠政治手段:

中美脱钩。

美国就是要树敌,要逆全球化,让全球价值链都岌岌可危,人为制造恐慌情绪。

大家会出于惯性,还是会相信美元,让美国成为唯一的安全孤岛。

再说了,以现在的趋势,谁敢保证双方一定不会发生热战?

如果热战都爆发了,把你债务赖掉,你能怎样?

三、中美两国核心资产 还能坚持多久?

疫情还没有完全解除,中美两国摩擦又逐渐升级,但是中美两国核心资产,又开始狂欢了。

美国股市,从低位到高位,美股已经反弹35%了。

中国楼市也一样,从3月份以来就开始反弹。

在上海、深圳,有民众排队抢购总价上千万元(人民币)豪宅;“五一”假期,北京学区房成交量激增;重庆、徐州、杭州、青岛等二线城市上月楼市成交大幅反弹;久违的高溢价、高总价地块频频被拍出;百强房企4月份业绩同比转正。

关键是,接下来,中美两国核心资产,怎么走?会不会崩盘?

接下来,就两个大的趋势,一个是脱钩,一个是MMT。

首先,先看脱钩。

过去40年,中国深度参与全球化,中美两国经济高度融合,你中有我,我中有你。

如此高融合的两个经济体,强行脱钩,必定会引起经济阵痛,效率下降、通货膨胀等等。

给金融市场带来的冲击就是,暴跌。表现出来就是,波动率飙升!

中美两国的核心资产,房子和美股,相对而言,美股因为流动性更高,所以更容易受到冲击。

所以,这意味着,美股肯定还会来一波,甚至几波大幅下跌,波动率将保持高位。

中国楼市,基本上都是限购,限售,流动性卡死了,也不容易做空。

所以,客观来说,脱钩对中国楼市波动的影响,非常小。

脱钩,或者二选一,还会有一个影响就是,资金或资产会在两个国家之间流动。

一部分资金会从美国核心资产流出,流入中国的核心资产;还有一部分资金,从中国的核心资产流出,流入美国的核心资产。

总体来看,中国核心资产流出会大于美国核心资产的流出,毕竟两国核心资产本质上就不同。

其实,说的狠一点,中国的核心资产,根本就不应该叫核心资产。房子是什么核心资产嘛!

给你100万的谷歌股票和100万的房子,拉长20年,这道选择题还是比较容易选的嘛。

总之,脱钩,一定会加大金融市场的波动,美国核心资产最容易受影响,中国核心资产会有一些流出。

中国核心资产流出,反映到金融市场上就是,人民币汇率贬值。

因此,我们预计,人民币兑美元汇率,将很快突破前低,跌破7.2,或者更低。

再看MMT理论对两国核心资产的影响。

MMT理论的核心就是,控制住通胀,可以无限制的印钞,以实现经济增长。

目前全世界有个bug是,无论怎么印钞,通胀就是起不来,取而代之的是,资产价格飙升。

未来,流动性大决堤,基本上在预期之中。

当下所有的问题,都可以用放水来解决;如果解决不了,那就是放的水还不够多。

在MMT实践下,真的可以一直放水。

也就意味着,未来资产价格,差不多唯一的决定因素就是,释放出多少流动性。

也就是说,只要一直放水,资产价格就会一直涨。

再重复一遍:MMT时代,只要一直放水,资产价格就会一直上涨。

但是,我们有一个朴素的认知,放水不能解决根本问题,只能成为津巴布韦。

所以,接下来一个关键问题是,核心资产何时崩盘?

我们可以从另外维度估算:一、MMT理论自己崩溃;二、中美关系恶化到极致。

因为在MMT理论下,资产价格理论上可以一直上涨。只有MMT理论崩溃,核心资产价格才会大崩盘。

那MMT理论何时会崩溃呢?

从1696年牛顿率先提出开始,到1971年布雷顿森林体系崩溃,以金币、金块或金汇为基础的“金本位制度”大概实施了270年。

从1972年布雷顿森林体系结束,到2020年美联储放弃治疗,以税收或未来税收为货币发行基础的“信用货币体系”大概实施了近50年。

这能看出两点:1、货币发行制度,逐渐摆脱“锚”;2、信用越来越弱的结果就是,货币体系寿命,一个比一个短。

2020年以后,全世界实践MMT,也将延续这个规律:货币发行,更加无锚,导致寿命更短。

从金本位的270年,到信用货币的50年,后者持续时间只相当于前者的1/5,因此大致推测,MMT理论顶多坚持10年。

另一个角度,中美关系何时会恶化到极致呢?

首先中美关系,就是新崛起大国与旧时代大国之间的矛盾,也就是修昔底德陷阱。

根据历史经验,博弈双方,几乎必有一场热战。

中美会例外么?我不太相信。

如果有的话,啥时候会恶化到极致呢?

根据达里奥总结的一般规律,在全面战争之前,会有大约10年的经济、技术、地缘政治和资本战争。

2018年,中美贸易战开打,科技战、技术战、金融战,也都相继出现,接下来也会发生局部冲突。

根据以往规律,差不多到2028年,双方就要大决战了。

所以,根据MMT理论生命周期和大国决战路线推测,两国核心资产最后的黄金时期,还剩下8-10年。

最后,一个思考题,真正的核心资产是什么?

比特币?黄金?还是……

本文来自资本时差。

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