华谊兄弟的“大败局”！

华谊兄弟的“大败局”！英雄合击传奇 一 1989年，29岁的王中军登上了飞往美国的飞机。在决定留学美国之前，他给自己定下了两个小目标：一是要拿到学位；二是要凑够10万美元。 王中军是个狠人，他说在美国学习的时候，每天打工十五六

一

1989年，29岁的王中军登上了飞往美国的飞机。在决定留学美国之前，他给自己定下了两个小目标：一是要拿到学位；二是要凑够10万美元。

王中军是个狠人，他说在美国学习的时候，每天打工十五六个小时。可人一天只有二十四个小时，除了睡觉，我就不知道他还有几个小时用来学习了。

反正4年之后，他学成归来，带着10万美金。

1994年，王中军拉着小他10岁的弟弟王中磊，一起创办了华谊兄弟广告公司。24岁的王中磊当时在物资部做文员，哥哥让干啥就干啥，从体制内辞职跟着哥哥干。

王中军在美国喝过洋墨水，见过世面，有着天然的经商基因。他把目标客户锁定在中国银行这个最有钱的客户，对中国银行金主爸爸说：咱们中行是中国最大的银行，以后肯定要走出国门，必须要有统一的形象标识、统一的Logo、统一的装修，才能与国际接轨。

凭着王中军的三寸不烂之舌，还有他部队大院的关系，顺利拿到了中国银行15000家网点的设计工程，一单赚了4.5亿元！

华谊兄弟广告公司一战成名，王中军乘胜追击，又接下了国家电力、中石化、农业银行等优质客户的大单。

3年时间，王中军哥俩赚了6个亿，平均一年赚两个小目标。

暴富后的王中军，很快就给自己配上了宝马。

王中军很喜欢开着宝马找朋友嘚瑟，不想遇到一个前同事，这个前同事去年投资电视剧，赚了10个亿。王中军认为自己做广告很牛很赚钱，没想到别人做影视更牛更赚钱。

那真是一个赚大钱的好时代啊！

二

1998年，完成原始积累的王中军，开始转行投资影视。

那一年，王中军投了500万元给英达，拍了《心理诊所》。虽然他是影视外行，却是广告内行，他在电视剧中植入了120秒中国银行的广告，保底收入300万元。

这一战，王中军轻松实现了盈利。

同一年，王中军又投了三个导演的电影，一部是姜文的《鬼子来了》，这部片子没能在国内上映；第二部是陈凯歌的《荆轲刺秦王》，票房只有200万。

两部电影的票房都扑了街，但第三部投资冯小刚的《没完没了》却一炮走红，票房收入3300万元。

这部片子的盈利，吸引了王中军的兴趣，也让他找到了生命中的一个男人——冯小刚。

接下来的这几年，这两个男人相互成就，你中有我，我中有你。

2001年，《大腕》票房4300万元；2003年，《手机》票房5600万元；2004年，《天下无贼》票房收入1.2亿元；2006年，《夜宴》票房收入1.3亿元；2007年，《集结号》票房2.6亿元；2009年，《非诚勿扰》票房收入3.25亿元。

华谊兄弟和冯小刚基本上每拍一部片，就火一部片，单片票房节节高升，真是他们运气爆棚的时候。

2009年，创业板开板，王中军一顿操作猛如虎，把华谊兄弟运作成为第一批创业板上市的企业，也是第一个上市的影视公司。

2009年10月30日，华谊兄弟挂牌上市，当天上涨147%，达到70元每股。冯小刚身家暴涨到2亿元，冯小刚的妻子徐帆还抱怨交税交太多，真是有钱人的烦恼。

二

华谊兄弟上市融了6.2亿元，手中有钱的王中军，开始大水漫灌。以前冯小刚拍电影都是低成本，拉几个人，谈个情说个爱，就是一部电影。上市融资后的电影投资，成本都很高。

水能载舟，亦能覆舟。

上市后第二年的作品《唐山大地震》，投资成本2亿元，5亿元票房才能收回成本，最终票房6.8亿元；

2012年的电影《一九四二》，投资成本2.5亿元，最终票房3.42亿元，成了冯小刚的近几年最差的票房收入，这部片子没有赚到钱。

王中军除了在电影投资方面不计血本，随着华谊兄弟股价一路高歌猛进地上涨，王中军花钱也开始大手大脚。

2014年，王中军定下了“去电影化”的战略，并彻底退出了华谊兄弟的管理。弟弟王中磊理解的“去电影化”不是不投资拍电影了，而是要发展更多电影以外的业务。

华谊兄弟想学迪士尼，利用之前的电影IP来打造游乐园和旅游小镇，这就是他们的品牌授权与实景娱乐业务板块，他们计划投入30亿元。

要投入这么多资金，又必须通过资本市场来融资。

2014年11月18日，华谊兄弟以24.83元每股的价格，向腾讯、阿里、平安定向增发1.45亿股，融资36亿元。这一次，王中军把马化腾、马云、马明哲“三马”齐聚一堂，向他的“迪士尼梦”进发。

手里有大量现金的王中军，开始了“买买买”的节奏。

王中军底子里是个艺术家，爱好画画，也喜欢收藏名画。

2014年11月，王中军在美国富苏比拍卖会上，以3.77亿元拍下梵高的《雏菊与罂粟花》；2015年5月，还是在富苏比，王中军以1.85亿元拍下梵高的《盘发髻女子坐像》；2016年5月，王中军又以2.07亿元将曾巩的手迹《局事贴》收入囊中。

光是买画，王中军花了不下7.6亿元，王中军香港豪宅里面的名画之多，连马云都流连忘返！

为了绑住一些大牌明星，华谊兄弟也开启了大手笔的高溢价收购，让人眼花缭乱，也让人看不懂。

2015年10月，华谊兄弟收购了东阳浩瀚70%的股份，花了7.56亿元。收购时，东阳浩瀚仅仅成立了一天，账面金额只有1000万元。东阳浩瀚的股东，是一水的大明星，包括李晨、AngelaBaby、冯绍峰等。

2015年11月，华谊兄弟又花10亿元收购冯小刚的东阳美拉70%的股份。当时，东阳美拉仅仅成立了2个月，总资产1.36万元，负债1.91万元。

当然，冯小刚和华谊兄弟签下了业绩对赌，最终冯小刚业绩对赌不成功，掏了6821万作为业绩补偿。收10个亿现金，最终掏出不到1个亿，真是稳赚不赔的买卖。

这几年，华谊兄弟买了很多公司，动用了近40个亿的现金，这为日后现金流紧张埋下了后患。

也是在这一年，华谊兄弟的市值达到了顶峰，最高到达了900亿元。股价最高达到了90元，24.83元入股的“三马”，也是赚得盆满钵满。

万物兴衰皆有痕迹，但真正的洞察者寥寥，在华谊兄弟最为辉煌和风光的时候，其实上帝已经暗暗布好了筹码。

三

2018年，业绩已经出现疲态的华谊兄弟，准备炒炒冷饭，拍《手机2》。

接下来的事情大家都知道了，由于范爷的“神操作”，被崔永元举报偷税漏税。最后范爷花了8个亿了事，但这却给华谊兄弟带来了第一只黑天鹅。

整个电影行业开始衰退，华谊兄弟的股价掉头直下，一路下跌。

曾经有多辉煌，后面就会有多落魄。

2018年，华谊兄弟上市以来第一次亏损，一下就亏掉了10.93亿元。

亏损惊醒了梦中人，王中军不得不重回华谊，收回“去电影化”的战略，重回电影主业。

但是，错失了几年机会的华谊，早已不是原来那个华谊，观众也不再原来的观众。

2019年华谊依然水逆，股价暴跌，使其质押的股权越来越不值钱，华谊兄弟的债务危机立现，资金链非常紧张。

王中军不得不拉下老脸，找马云借钱，兄弟俩还签了担保。

这一年，华谊主打的《八佰》没有获得审批，主控电影缺失。再加上冯小刚的《只有芸知道》票房只获得1.56亿票房，导致华谊兄弟2019年亏损了39.63亿元。

冯小刚也服老了，失去了票房号召力，华谊兄弟辛辛苦苦二十年，两年回到解放前。

2020年是华谊兄弟的关键之年，如果今年华谊兄弟再亏损，连续三年亏损就要被退市。

但是，华谊兄弟又遇到了第二只黑天鹅——疫情。

华谊兄弟的资金更加紧张了，为了缓解资金压力，王中军的手中的名画尽数卖出。

王中军和王中磊兄弟俩，还把香港的豪宅也卖了。

同时，华谊兄弟又进行了一次流血融资。2020年4月，华谊兄弟以2.78元每股，向阿里、腾讯等公司定向增发8.23亿股，募集资金22.9亿元。

华谊兄弟现在的股价大约为3.9元，相当于打了个7折，估值大幅下跌。

这次是阿里和腾讯的一次豪赌，也是一次无奈的自救。2014年那次定增到现在，他们已经浮亏了接近83%。2015年最高峰时，还是浮赢190%，人生的大起大落实在是太刺激了！

华谊兄弟也从最高的900亿市值，跌到了现在的109亿市值，距离王中军的千亿梦差了900亿，距离100亿一步之遥。

四

华谊兄弟的市值跌去了将近90%，连续两年总共亏损50亿元，经历了市值和业绩的“大败局”。

看到如此残局，不知道王中军和华谊兄弟最膨胀那几年，有没有想过会有这一天？

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。王中军前几年凭运气赚的钱，这几年凭本事又亏回去了。

现在的华谊兄弟一地鸡毛，华谊兄弟的投资者也是血亏，或许只有东阳浩瀚和东阳美拉的原始股东，才是笑到最后的主吧。

2020年，华谊兄弟还能翻身吗？让我们拭目以待！

本文来自大江湖解局。