杨莉娜：镍外强内弱将延续 矿端局部紧张和整体调整共存

　　 嘉宾简介：

　　杨莉娜，东北财经大学产业经济学硕士，方正中期期货高级研究员，投资咨询部主管，有色金属组组长。主要研究领域为有色金属镍市场运行规律，产业链研究。2017年度上海期货交易所有色金属优秀分析师，在中国外汇、中国有色金属报、和讯期货、文华财经等多家财经媒体上发表文章数十篇，广东电台期开得胜栏目特约评论员。

　　核心观点：

　　1、 2020年第一季度的经济预期也可能是相对较好的，中美经济数据企稳改善的可能性较大，春季修复行情依然可以期待。

　　2、目前多空双方的拉锯，主要在于偏空的基本面与偏暖的宏观预期下，双方的对峙。不过节后来说，春季补库提振，以及宏观预期的偏暖共振带来的反弹上行依然是可以期待的。

　　3、镍铁市场的短期供需并没有太多利多因素，但2月不锈钢产量会确定性回升，还是会带来一定的原料补库需求，叠加宏观共振，依然可以期待。

　　4、从较长的时间来看，镍供需整体预期还是会受到矿石成本逐渐回升，新能源汽车电池需求快速增长，相关投资带来的产能配置增长。

　　本次专访实录：

　　上海金属网：年末地缘政治风险是重头戏，时刻搅动着工业金属走势，今年一季度宏观面哪些值得关注，如何看待？

　　杨莉娜：今年第一季度宏观面依然有较多事件值得期待。2019年各主要经济体全年经济数据将会公布，市场对于经济总体会有一个更为宏观视角看待，而2020年第一季度的经济预期也可能是相对较好的，中美经济数据企稳改善的可能性较大，春季修复行情依然可以期待。

　　当然风险事件依然存在，英国脱欧进展值得进一步关注。英国下议院9日通过约翰逊的脱欧法案，随后法案将送往上议院，完成接下来的立法程序，确定于1月31日正式脱欧。1月末脱欧的顺利程度，以及后续英国脱欧后还将进入过渡期。这期间谈判的顺畅程度和变化也都可能引发市场避险情绪的变化。

　　此外中东地缘等时有发生风险等，也时时会影响市场情绪变化。

　　上海金属网：年底镍市贸易商多数空头，青山及印尼方面为多头，后市发展怎么看，是否还会出现一波强势表现？

　　杨莉娜：目前多空双方的拉锯，主要在于偏空的基本面与偏暖的宏观预期下，双方的对峙。不过节后来说，春季补库提振，以及宏观预期的偏暖共振带来的反弹上行依然是可以期待的。

　　上海金属网：外强内弱持续，进口亏损延续，目前亏损幅度有在缩减，在不久将来进口是否扭亏为盈？

　　杨莉娜：外强内弱可能延续。由于国内经济企稳向好，贸易纠纷缓解，人民币升值带来的外盘偏强运行可能会延续。而未来进口窗口打开则需要国内对于电解镍需求本身需求，或是贸易兴趣的强劲回升，那可能需要出现国内镍铁供应不及预期，需要电解镍调剂等因素提振来体现。

　　上海金属网：市场普遍预计印尼镍矿禁令实施后国内镍矿进入供应紧张状态，对于这个问题您如何看？如果出现供应紧张，您认为时间节点会在什么时候？1月份市场镍供应状态如何？

　　杨莉娜：矿紧是一个必然情况，第一季度还基本处于菲律宾雨季减产期，直接矿石进口量会减少很多，前期矿石备货不足的镍铁厂会受到影响。但前期我国大量进口镍矿石，也有备货至第一季度甚至半年的，产业链各企业备货情况参差不齐，主要是对部分镍铁厂影响；而对不锈钢厂来说，选择范围则也会扩大到进口镍铁补充，2019年全年国内镍铁进口增长已经翻倍，而2020年镍铁进口增长随着第一季度印尼产能释放，以及印尼有资质的出口商，从出口矿石转向增加镍铁生产再出口料会增加。因此，局部的紧张和整体调整变化会共存。

　　对于国内供应不足的情况什么时候发生，需要综合参考国内不锈钢生产调整变化。不锈钢不同增量水平预期之下，国内镍缺口区别还是会很大。不锈钢利润在供应偏多、成本抬升之下受到挤压；此外，不锈钢厂采购原料的难易程度，也将因为产业链布局程度而逐渐分化。这两种情况将可能影响不锈钢厂开工率。不过，到2020年下半年，国内矿石偏紧情况可能还是会逐渐有所体现。

　　上海金属网：整个2019年需求普遍偏淡，年后需求是否会好转，如何看待？同时，哪些方面可以改变疲弱现状？

　　杨莉娜：从较长的时间来看，镍供需整体预期还是会受到矿石成本逐渐回升，新能源汽车电池需求快速增长，相关投资带来的产能配置增长。

　　但是就年末今年初时点，镍铁相对不锈钢需求并不短缺。从停产检修情况来看，不锈钢1月减量更为明显。而印尼镍铁产能第一季度仍有较强的释放预期，未来国内禁矿带来的缺口逐渐会部分由镍铁进口的增长来补充。因此，市场的短期供需并没有太多利多因素。2月不锈钢产量会确定性回升，还是会带来一定的原料补库需求，叠加宏观共振，依然可以期待。

　　上海金属网：对于下游新能源市场，最新消息传出，补贴退坡至2020年7月，这个消息对镍市有何影响及深远意义？

　　杨莉娜：新能源汽车的一些边际改善利多于长期走势。最近值得重点关注的消息包括：1)在中国汽车百人会年度论坛上，工信部部长在演讲中提到新能源汽车补贴政策时表示：“我可以肯定地告诉大家，今年7月份不退坡。”后续相关生产发展触底反弹可期；2)欧盟决定在2021年前将汽车的二氧化碳排放标准从每公里130克降低到95克，下调27%。要求今年在欧洲生产的95%的新车都要满足这一规定，明年100%的新车都必须按照新规生产。

　　彭博社预测，到今年第三季度，欧洲市场电动汽车销量将增加35%，有望超过当前电动汽车销量最高的中国市场，并将大幅超过北美地区。

　　虽然电池占镍供需相对体量较小，但作为长线发展快速增长的层面，易吸引投资和相关产能的持续投放，从而在产能与原料上会与传统的电解镍、镍铁会有一些竞争关系，对镍价仍可能会有一些支撑，只是需要在价格和产量上逐渐体现才会真正提振镍价，当前镍豆与镍板差较大情况下这种提振优势并不明显。而且未来电池成本随着技术及规模增长对于降成本还是有一定要求的，因此需求增长并不代表着镍价格的飞升，但会给镍价带来相对比较坚实的长期成本上行支撑。