中国A股食品饮料行业：单季增速环比改善龙头估值有望持续提升2016-7-14中国

公司:大部分龙头公司业绩符合预期,部分白酒龙头公司业绩超预期

投资策略:看好伊利/洋河/茅台/海天/双汇

行业:14年4季度和15年1季度行业收入、利润增速环比改善

15年展望:食品龙头盈利能力提升,看好二线白酒业绩逐季改善

1)大众食品:我们继续看好有效直控终端,市占率继续提升,ROE能够提升的企业。2)白酒:我们预计15年白酒行业收入增速由负转正,业绩表现逐季改善。渠道力较强的区域型白酒有望获得比行业更快增长。我们看好二线白酒业绩逐季改善。

14年4季度和15年1季度食品饮料整体收入、利润增速环比改善,其中:1)可选酒类整体收入、利润在连续6个季度同比下滑后由负转正,14年4季度和15年1季度收入分别同比增长1.7%/9.6%,净利润分别同比增长2.8%/5.6%;2)大众食品整体收入增速见底回升,14年4季度和15年1季度分别同比增长1.6%/6.1%;受益于成本回落和规模效应毛利率和净利率同比提升,15年1季度分别达到32.1%和7.6%。

我们覆盖的公司2014年年报和15年一季报净利润同比增速情况:1)大部分龙头公司业绩符合预期:伊利股份(14年全年主业净利润+74%,15年一季度+20%)、洋河股份(14年全年-10%,15年一季度+11%)、海天味业(14年全年+30%,15年一季度主业净利润+26%);2)部分白酒龙头公司超预期:贵州茅台(14年全年+1%,15年一季度+18%)。

我们认为,食品饮料板块具有超额收益后周期效应,目前食品饮料龙头公司涨幅相对大盘和行业整体滞后,相对估值处于历史较低水平,估值仍具有吸引力。我们看好市占率提升的龙头公司,业绩和估值有望出现双升,买入伊利/洋河/茅台/海天/双汇。

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