玉米：政策空档期 玉米再次开启上涨

　　 玉米主力09合约再次开启上涨，创近期新高，逼近2018年高点。农户余粮见底，市场粮源集中。目前拍储政策期临近，市场传言也有多个版本，等待政策兑现。随着海外疫情拐点将至，进口美农产品或再次提上日程。需求上养殖复苏前景及深加工恢复也支撑玉米上涨，但考虑到生猪产能恢复周期，当前玉米价格已兑现足够升水。玉米面临疫情后的复杂环境博弈，随疫情解决或再次回归基本面。

　　一、玉米主力开启上涨

　　玉米主力09合约再次开启上涨，最高冲至2079，距2018年高点2096仅17点。从技术上来看，玉米09合约日线级别维持上涨走势，周线延续上涨走势。淀粉09合约震荡走强，创近期新高，周线级别走强。

　　现货方面，全国玉米均价涨至1955元/吨附近；全国淀粉均价维持2420元/吨。当前政策空档期，供需面转变仍需较长周期。

　　二、农民余粮见底

　　农民余粮见底，市场粮源集中。据天下粮仓统计显示：截止4月10日，全国主产区售粮进度90%，较上一周增加2%，较去年同期高5%。从不同地区基层售粮进度来看，东北产区农户余粮见底；华北地区农户粮源进一步减少，惜售情绪增加。

　　北方港口周度到货量维持相对高位；周度发货量开始回升。北方四港库存累积；广东港内贸库存处于同比低位。

　　三、拍储政策空挡

　　拍储政策空档期，市场传言版本较多，有传4月中旬将给深加工定向抛储1000万吨玉米；有传临储拍卖周度拍卖量维持100万吨，底价维持去年水平。等待临储政策兑现，尽管粮质偏差，但5600万吨结转量仍有相当的供应能力。同时还需关注国内陈化稻谷、小麦的拍储可能，市场传闻已久。

　　四、进口美玉米可能

　　国际疫情形势仍较为严峻，但新增趋势减缓，拐点或已不远。根据中美之间的贸易协定，加大进口美农产品是大概率实行的。随着海外疫情缓解，进口美玉米等或再次提上日程。据农业农村部4月供需形势，调高中国玉米进口100万吨至400万吨。

　　五、需求转强仍需时间

　　农业农村部继续支持生猪产能复苏，不过非洲猪瘟仍在发生，生猪存栏仍处在低位，南方饲料需求仍然偏弱。当前猪肉需求淡季，生猪价格持续下跌，且中央储备肉持续投放，养殖端压栏惜售。考虑到实际受损程度严重，生猪产能复苏周期偏长。

　　深加工方面开机率趋稳，淀粉库存持续回落。据天下粮仓的数据显示：截止4月10日淀粉行业开机率70.8%，相对稳定；淀粉库存回落至82.7万吨，同比低9.4%。110家深加工企业玉米收货量57.7万吨，较上周增加33.8%，较去年同期高2.3%；136家企业玉米消耗量119.8万吨，较上周减1.8%，持续小幅减少；123家玉米深加工企业玉米库存505万吨，较上周小幅增加。因国际油价下跌，经济下行压力等，农业农村部在4月供需形势调减玉米工业消耗200万吨至8250万吨。

　　六、总结与建议

　　综上所述，玉米期价技术上延续上涨走势。当前农户余粮见底，市场粮源集中，南北港口分化。拍储政策空挡，传言版本较多，等待兑现。海外疫情拐点或不远，进口美玉米等或再次提上日程。国内对虫害的防控严密，难形成严重损害。需求前景预期较好，农业部政策支持生猪产能复苏，但南方实际需求依然偏弱；深加工恢复正常，需求转强仍需时间。玉米期价已兑现足够升水，继续上涨空间或有限。建议谨慎观望，或远月战略性布局锁利。