国投点石成金：锰矿供给受限 硅锰盘面涨停

　　 26日硅锰近远月合约均上行至涨停板，究其背后主要原因为疫情影响了海外锰矿的供应。

　　在我们之前的报告硅锰专题：海外疫情下的锰矿供需中提到过，如果海外疫情扩散或会影响海外锰矿的供给，第一是锰矿山的生产，第二为港口运输出现问题。我们认为，目前的主要矛盾是海外锰矿出口国的生产出现问题。

　　就目前的官方消息称，南非将在2020年3月26日23:59分开始实施为期21天的全国封锁，目前南非的锰矿山(South32、UMK等)也确认配合政府的防疫工作而停止矿山开采作业。根据South32的官方消息称，『目前他们将取消其南非矿山20财年的工作指导计划，等待时机再公布新的计划。』这就说明锰矿山的产量和售价将会随着后期重新生产而发生改变。

　　俗话说，无锰不成钢。南非作为全球最大的锰矿出口国，现在确认将会暂停21天的供货，那么对于我们这样的钢铁生产大国(在全球粗钢产量中占比超过50%)的影响无疑是较大的。

　　首先会影响锰矿港库现货价格，根据今日的市场成交信息显示，澳洲锰矿和南非半碳酸锰矿均上涨8元/吨度，但是大部分大型锰矿商仍旧处于封盘不报价的状态。按照目前硅锰厂成本6000元/吨计算，如果采购现货矿，即时成本将上抬至6658.4元/吨，折合盘面应该至7000以上。

　　其次将会影响未来一段时间内的锰矿价格，按照钢联统计的2019年至今我国锰矿进口数据计算，南非占总进口量的39.32%(澳大利亚占总进口量的15.39%)，如果南非出口量在未来三周内降为0，那么锰矿到货量三周后至少下降80万吨。截止至上周五，主要港口锰矿库存471.3万吨，假设3周后去化80万吨至391.3万吨，参照历史库存及价格水平我们推算出，锰矿各个矿种价格至少比上周连续成交价格上涨10元/吨度。对于盘面的价格，我们从成本抬升的角度可推算出至少上涨至7170元以上。

　　以上推论均建立在最理想的状态下，即3三周后南非正常供货，在此期间其他国家正常供货。如果其他国家的锰矿供应也受到了疫情一定的波及，那么锰矿价格将给予硅锰盘面较强上涨动力。

　　从南非的累积确诊病例来看，属于疫情初期阶段，参考我国疫情防控工作，大概2个月疫情接近尾声，所以我们预计后期海外其他国家还要经历更严峻的情况以及更严格的管控。

　　操作建议：短期内做多硅锰

　　风险提示：南非锰矿山、航运提前开工