覆巢之下 焉有完卵！苯乙烯期货“三板”跌停背后的逻辑

　　近期，海外疫情暴发，多国宣布进入“国家紧急状态”，原油价格持续暴跌至20美元/桶附近，布油亦跌破25美元/桶关口。在成本坍塌的逻辑之下，国内能化板块哀鸿遍野，价格屡创新低。从幅度来看，目前油价跌幅为55%，燃料油跌幅为44.5%，沥青跌幅为46%，苯乙烯跌幅为32.9%，PTA跌幅32.3%，甲醇跌幅27.4%，苯乙烯跌幅27.6%，乙二醇跌幅27%，聚丙烯跌幅为16.8%，LL跌幅为15.3%，这一跌势也令市场人士措手不及。

　　“原本预期4月份在工厂的集中检修下，苯乙烯或出现供需的边际好转，但近期外盘苯乙烯出现低价冲击内地的情况，使得原本的反弹幻想破灭。” 浙商期货苯乙烯研究员施寒剑告诉期货日报记者，苯乙烯期货近两日连续“三板”跌停也再次让市场人士神经紧绷，风险敞口不断放大。

　　值得注意的是，昨日收盘后大商所发布通知，自2020年3月19日结算时起，苯乙烯期货各合约涨跌停板幅度和交易保证金水平分别调整为9%和11%。此举是为了在大幅波动期间，确保适当的市场流动性，在保障市场平稳运行的同时更好地发现价格和发挥风险管理功能。

　　苯乙烯“三板”跌停背后的逻辑

　　采访中，期货日报记者了解到，在原油大幅下跌的市场背景下，跟上游产业链相关性越强的品种，价格的跌幅越深。

　　“化工品目前主要分油头、气头和煤头三种源头。在公共卫生事件的影响下，随着需求的减退，供应端的压力会有所凸显。即便在没有原油暴跌的带动也会出现下跌，只是跌幅不会像现在这么深而已。” 隆众资讯苯乙烯分析师张雪梅表示，目前气头随着资源紧缺以及成本原因对市场影响越来越小，而油头依旧占据了主导地位。随着原油跌落神坛，化工品只能承受其重。在她看来，苯乙烯作为中间产品，承上成本塌陷，承下需求萎缩，下跌也是必然。

　　“原油市场情绪对于苯乙烯价格的影响要大于品种自身的供需面。”金石期货投资咨询部主管黄李强认为，原油是化工品共同的上游，原油价格近一个月的时间从53美元/桶跌至20美元/桶，跌幅达到60%以上，已经是2002年2月以来的低点。“原油价格如此下跌，化工品的成本将会大幅下移。”黄李强称，特别是目前国内的化工期货品种大多处于产能过剩的格局，因此生产企业对于价格的影响力有限，消费端的定价使得化工品对于成本的反应敏感，因此油价暴跌，化工品的价格也随之塌陷。

　　目前来看，苯乙烯期货价格已跌至5061元/吨，创下历史新低。最新的现货价格也显示，江苏地区现货价格已经下跌至4880