阶段性供需错配 焦炭价格短线承压

　　宏观预期回暖和阶段性供需错配，催生2月焦炭走出反弹行情，但之后焦煤供应逐渐恢复、焦化厂由被动减产转向主动复产，焦炭价格短期承压。中期来看，焦炭价格走势则取决于钢厂利润的变化。

　　春节长假过后，受益于国内宏观预期向好以及因原料阶段性短缺造成的被动减产，焦炭期货价格走出一波触底反弹行情，截至3月16日，主力2005合约报收于1846.5元/吨，较春节后首个交易日上涨113.5元/吨，涨幅为6.55%。至于后市焦炭走向，下面将从供需、成本、库存以及市场心态等多个维度进行分析。

　　前期反弹行情的主要逻辑

　　受到春节长假期间国内新冠肺炎疫情暴发的影响，节后首个交易日，黑色系期货品种均大幅下挫。不过，之后政府出台一系列政策稳定经济，推动复工复产，黑色系随即展开一轮修复行情。另外，价差结构上，螺纹钢和焦炭基差大幅收窄，且月间价差由远月贴水变为远月升水和平水结构，也表明黑色系的反弹主要得益于宏观预期回暖。

　　单看焦炭基本面，整个2月，因疫情防控需要，焦化厂原料阶段性短缺，进而出现被动减产现象，全国独立焦化厂产能利用率最低下降14个百分点，样本焦化厂日均产量数据降幅也超过10万吨。而同期，高炉产能利用率降幅远低于焦化厂产能利用率降幅。此外，焦炭月度供需平衡表显示，1