成品油：国际原油价格触及“地板价”政策

　　上周石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯最终未能达成新的减产协议，4月1日起减产行动将宣告结束，本周一沙特宣布全面降价增产，且公共卫生事件令原油需求大幅下降预期升温，引发投资者恐慌抛售情绪，9日油价收盘WTI:31.13跌10.15，创1991年以来最大单日跌幅。10日油价出现短暂反弹后，沙特方面方面称继续大幅度增产，原油反弹动力不足，目前国际油价处于40美元/桶之下，国内市场关注点开始转向国内调价“地板价”保护政策能否开启。

　　上一次国内地板价机制开启是在2016年1月28日至2016年4月27日，此时段国际市场供应严重过剩，OPEC坚持不减产、伊朗石油出口解禁、全球股市暴跌导致油价出现长时间处于40美元/桶之下。2016年1月13日，国家发展和改革委员会发布消息，为减轻国际市场油价过高或过低对中国市场的影响，将对中国成品油价格机制设置调控上下限，当国际市场油价高于每桶130美元时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低；在40美元-130美元之间运行时，国内成品油价格机制正常调整，该涨就涨，该降就降。

　　今日北京时间3月12日：本轮第7个工作日，中宇资讯测算原油变化率为-20.19%，中宇原油估价43.971美元/桶，较基准价跌11.122美元/桶，暂预计3月17日24时成品油零限价下调800元/吨。若按目前原油现货均价估测，最终下调幅度将拉宽至900-1000元/吨，挂靠原油估计均值处于41美元/桶附近，触及地板价概率较小，因发改委挂靠油种具体细则并未出台且考虑近几日原油走势不确定性因素仍存，能否触及地板线仍需观望。

　　另外一点值得我们注意的是，据发改委颁布的《石油价格管理办法》第七条内容中提到，“当国内价格总水平出现显著上涨或发生重大突发事件，以及国际市场油价异常波动等特殊情形需对成品油价格进行调控时，由国家发展改革委报请国务院同意后，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。特殊情形结束后，由国家发展改革委报请国务院同意，成品油价格调整继续按照本办法确定的规则执行”。

　　因此从地板价角度考虑，本轮调价下调可能性较大，若按1000元/吨幅度粗略测算，零售端汽柴将分别下调0.76元/升、0.85元/升，全国汽油将普遍回归“五元时代”，以一般私家车50L油箱估测，加满一箱油将节约38元左右。然目前来看今年突发的公共卫生事件尚未完全结束，且全球蔓延局势恶化，国内市场下游企业复苏缓慢，上游炼厂降压减负，主营及山东地炼开工率均创数年新低。另外2020年以来零售端已经历两次大幅下调，汽柴累计分别下调835元/吨和805元/吨。考虑成品油作为国家的重要能源物资，本次调价幅度偏大，且实际情况符合《石油价格管理办法》第七条中所提内容，因此中宇资讯认为本次调价发改委干预可能性较大，存在暂停、延迟或缩小调价幅度的可能，具体调控政策中宇资讯将及时跟踪。