国泰君安期货：郑棉处于磨底阶段

　　受海外疫情升级、美棉期货连续暴跌影响，郑棉期货再次下探。棉花消费缩减幅度取决于海外疫情态势，系统性风险仍未解除，郑棉期货难以独善其身。但郑棉期货处于历史低位区间，储备棉轮入存在低位支撑作用，加上绝对价低、植棉面积预期缩减、蝗灾隐患仍存，预计郑棉期货下方空间受限，总体处于弱势磨底阶段。

　　海外系统性风险暂未解除

　　海外疫情是影响棉花消费预期和风险定价的关键，目前从海外疫情的新增数据趋势、管控措施、检测情况看，海外疫情并未出现缓和迹象，欧洲、美国疫情呈现暴发趋势，在海外疫情尚未见到拐点的情况下郑棉期货容易跟随风险资产超跌。

　　我国纺织服装消费，出口内销各占一半。2019年1