深加工提价收购 玉米连续飘红

　　春节后到正月十五之前，农户卖粮进度迟缓，玉米现货市场供应阶段性紧张，对玉米近月2005合约提供价格支撑。玉米期价逆市飘红的表现更多是供应端问题引发的溢价预期。

　　图为中国玉米饲料分省消费

　　周一，新型冠状病毒感染肺炎疫情对商品市场的利空影响集中显现，国内商品期货市场超20个品种跌停，农产品板块豆油、棕榈油、鸡蛋跌停，玉米受现货提振逆市飘红，周二玉米继续走高。

　　疫情影响消费，美玉米承压下行

　　春节期间，国际农产品市场中，马来西亚棕榈油领跌，CBOT大豆、玉米等品种受中国需求减弱预期影响，期价联动下行。截至1月31日CBOT收盘，美玉米主力合约从春节前的393.4美分/蒲式耳下跌至382美分/蒲式耳，累计下跌3.3%。中国计划扩大美国谷物进口，但是受疫情影响，2020年第一季度国内饲料原料消费预期下降，进口谷物的计划或推迟。单从玉米进口方面来讲，由于中国玉米进口受配额限制，进口对国内市场供应冲击有限，且春节期间美玉米下跌幅度有限，美玉米下跌表现对国内玉米市场的影响主要集中在心理层面。

　　农户卖粮延迟，深加工提价收购

　　目前市场关注焦点在新型冠状病毒感染肺炎疫情，本轮疫情对我国玉米供需格局的影响是双向的。供应端，为防范疫情扩散，国内多地都采取封锁措施，严禁人员流动，减少货物运输。对于春节前持粮待售的农户来说，正常的玉米销售预计要等到正月十五疫情稳定之后。春节后第一周，玉米市场可供应的粮源集中在春节前存货的贸易商手中，玉米现货市场新增供应有限。上周开始，山东深加工企业率先提价收购，潍坊地区玉米收购报价上涨40元/吨。其后东北深加工企业跟随提价收购，吉林地区玉米深加工企业工厂挂牌价上涨50元/吨，但是在目前物流运输问题没有解决、贸易企业没有开工的情况下，现货市场提价收购也是很难吸引到产区有效粮源的。预计玉米现货市场有价无市的局面要到农历正月十五之后才能逐步缓解。

　　另外，还需要注意的是，随着春节后天气逐步转暖，农户卖粮压力加大、集中售粮风险增加。如果春节后一周的隔离期效果不佳，各地封锁措施仍未解除，山东、河南等地的高水分玉米霉变风险提升。若2月末3月初产区玉米销售出现扎堆卖粮的情况，则玉米报价还面临再度下行风险。

　　运输受阻，下游悲观情绪蔓延

　　本次疫情以湖北为中心，波及浙江、广东、河南、湖南、江西、重庆、安徽、山东、四川、江苏等省。这些省市中广东、河南、湖南、安徽、山东、江苏、浙江是养殖大省，南方多省针对疫情采取严格的封锁措施，对春节期间国内养殖行业造成冲击。山东、河南等地养殖业协会反映，多数养殖厂豆粕、玉米节前备货到2月末，疫情导致消费下降，肉禽延迟出栏。同时，部分中小养殖场因肉禽产品无处销售，企业资金链断裂，无力采购饲料原料，鸡苗、鸭苗时刻面临断食风险。预计进入第二季度，疫情导致存栏下降的影响会集中显现，豆粕、玉米等原料产品的饲料消费或阶段受阻。

　　同时我们了解到，山东地区原本计划正月初五开工的淀粉加工企业也纷纷延迟开工，人员密集型的企业具体复工时间还需要等待通知。淀粉下游的糖浆、啤酒、饮料、食品等行业受到疫情冲击严重，下游消费萎缩，淀粉市场购销两弱。

　　综上，春节后玉米现货市场供应端原料紧张的问题依然会对玉米期、现价格提供支撑。玉米近月2005合约对应的销售主体是农户，春节后到正月十五之前，农户卖粮进度迟缓，玉米现货市场供应阶段性紧张，对玉米近月2005合约提供价格支撑。玉米远期2009合约的关注焦点为消费复苏，疫情稳定后国内生产及消费将快速恢复，同时叠加玉米现货市场远期需求缺口扩大，资金和产业端对远期合约的看涨预期更浓。因此我们认为，春节后首日玉米期价逆市飘红的表现更多是供应端问题引发的溢价预期，玉米2009和2101合约可以等待疫情稳定后寻找低点分批买入。

　　(作者单位：光大期货)