嘉实基金归凯：A股整体估值较低 指数下跌空间有限

　　“投资是一条很长的路，不要为了短期的涨跌而影响心情。长期投资者在选股时要立足长远，在‘雪道’足够长的领域寻找好生意和好公司，最终收获时间的玫瑰。”近日，在接受《证券日报》记者采访时，嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯如是说。

　　近期，全球市场剧烈调整，A股市场也在短期内持续调整。归凯对此分析称，短期来看，新冠肺炎在疫情全球扩散加大了经济下行压力，降低了市场风险偏好，同时也强化了市场对流动性宽松和稳经济政策出台的预期。目前来看，A股整体的估值在全球范围内以相对偏低，指数下跌空间也较为有限，市场上结构性机会丰富。

　　放远至中长期，归凯对市场持更乐观的态度。他表示，股票市场无论从估值还是从中长期趋势看，在投资上体现出越来越强的吸引力，居民大类资产配置也逐渐向股票市场倾斜，这一点从今年来新基金发行规模创新高也能看出来。另外，A股的机构化趋势在不断加强，很多行业竞争格局也在改善，行业内市场份额、竞争力逐渐向龙头公司集中。

　　归凯对《证券日报》记者表示：“在投资过程中，首先投的是成长，关注的是公司长期能不能长大、长大之后能不能立得住、有多少商业模式这些问题。最终表现出来，就是要找长期能做大、能持续的公司。”

　　在选股逻辑上，归凯指出，一方面投资上要长短兼顾，要在长期看好的基础上寻找短期积极正向的变化：“一些长期来看非常优质的公司，短期收益怎么样，但长期空间非常诱人，属于战略性资产。但好的商业模式、具备巨大成长潜力的企业毕竟稀缺，更多是阶段性的投资机会。在投资中，需要把战略性资产和战术性资产结合起来做，长短兼顾。”